沪深两市昨日低开低走，迭创本轮调整新低的同时，沪指、深成指双双击穿年线。截至昨日收盘，沪指失守2800点整数关口，报收于2774.57点，下跌2.93%；深成指报收于11742.19点，下跌3.44%。两市昨日共成交1872亿元，较前几个交易日均有所放大。

　　从盘面上看，两市昨日共有23只非ST个股跌停，创业板指、中小板指大跌3.94%和3.15%，而金融、石化、房地产等权重板块大面积收跌。是什么原因导致A股周一急跌，短期跌幅有无进一步扩大的可能？针对投资者关心的话题，《大众证券报》特别连线了两位业内人士予以解答。

　　国际板冲击估值水平

　　《大众证券报》：两市昨日放量下跌，创三个月来收盘新低，大跌的原因是什么？

　　国金证券财富管理中心分析师/张韵磊：从上周六、周日来看，消息面较为平静，但近期市场羸弱，一有风吹草动就容易对A股形成冲击。从主要因素看，国际板的日益临近备受市场关注，而A股市场的扩容意味着抽血，尤其是现阶段，新股发行已经很快，弱势行情中丝毫没有减速的迹象，因此市场抵触情绪较大用脚投票。此外，提高金融机构资本金的要求或将引发市场对上市银行进一步在二级市场再融资的猜想，对银行股未来的走势产生一定的负面影响。

　　东吴证券策略分析师/周恺锴：陆家嘴论坛上，官方对国际板明确地表态是一个比较大的诱因，因为国际板的推出，一方面会对A股市场资金面形成一定程度的分流，另一方面由于国际板潜在的上市公司多为境外蓝筹公司，而这些公司的国际可比估值要低于A股目前蓝筹公司的水平，这在一定程度上会对A股蓝筹股的估值空间会形成一个下拉作用。

　　此外，欧洲债务危机的再度升级使得外围宏观系统性风险的担忧升温，而市场下跌最根本的因素还是来自于对宏观经济不确定性的担忧，这也是短期制约A股的重要因素之一。

　　《大众证券报》：那么，如何看待目前市场的估值水平？

　　张韵磊：信贷紧缩使银行溢价能力进一步提升，净息差持续扩大，大宗原材料价格高企，中下游企业成本上升、利润下滑，未来研究员逐步下调公司盈利预测的概率很大。从估值的角度看，目前市场的估值甚至可以和998点、1664点相比，阶段性暴跌后容易打出一个阶段性低点。

　　周恺锴：从上市公司业绩来看，受到经济减速的影响，市场的焦点自然也会转到对上市公司盈利能力的关注。目前，原材料成本高涨及持续的货币紧缩已经令企业感受到经营压力，未来盈利下滑将在中报得到体现，而且近期电荒也进一步加深对企业盈利能力的担忧。一方面是企业为应对通胀“被动库存”，一方面是需求下降引起的产成品库存增加，上市公司中报的业绩增速可能会进一步下降。由于估值对应的是业绩，在业绩下滑的情况下，相应的估值也会做出调整。

　　机构资金观望情绪较重

　　《大众证券报》：如何看待社保资金高调入市？

　　张韵磊：此次社保资金高调入市较为罕见，虽然向市场释放了一个积极的信号，但百亿资金对A股市场来说杯水车薪。比较去年社保入市情况看，大抵会有一个挖坑式的行情，去年6月底、7月初，A股在大幅下跌以后，呈现出技术上的连续破位，并进一步形成平台整理，不过从时间跨度上看，这样的整理时间不会持续太久。

　　周恺锴：外围资金的入市无疑对股市形成较大的正面推动作用，但如果股市自身缺乏赚钱效应和明显的估值优势，场外资金也不会入场，因此外围资金更多的是起到一个推波助澜的作用。

　　《大众证券报》：国内宏观经济面临哪些不缺定性的因素？

　　张韵磊：短期来看，包括基金、保险等机构资金都较为谨慎，一是由于国内经济下滑趋势较为确定，上市公司盈利状况令人担忧，二是对于通胀的忧虑较为强烈。尽管加息、上调存款准备金率的紧缩手段频繁，但效果并不明显。5月份，猪价快速上涨，食用农产品价格小幅上涨，5月份整体CPI指数有可能上升至5.3%-5.4%。

　　周恺锴：我们身边能感受到的就是最近由于干旱导致了蔬菜、猪肉价格的上涨。目前来看，CPI仍然处于高位，而且有可能在5、6月份继续创新高，与此同时GDP呈现减速的态势，这在一定程度上加重了市场对于经济走势滞胀的担忧。从汇丰公布的PMI数据来看，中国制造业产出指数创了10个月新低，这也验证了经济在减速。不过，未来对经济走势的担忧会最终从上市公司中报、三季报中得到体现，在政策收紧的背景下，A股仍然将维持弱势震荡的格局。

　　不宜轻易抢反弹

　　《大众证券报》：在A股急速大跌以后，投资者该如何操作？

　　张韵磊：从技术上看，短期指数选择向下后还有惯性下跌空间，建议投资者控制仓位，不宜轻易抢反弹，不要盲目将手中弱势股换成强势股，以免出现补跌风险。轻仓者继续耐心观望，等待底部形成后再介入。

　　周恺锴：目前来看，沪指跌破了2319点以来上行的支撑线，而且还出现了放量，短期来看仍有惯性下跌的可能。在急跌以后，可能会出现反抽的情况，但是参与性并不强，投资者应该轻仓保持资金安全，逢高降低仓位，在市场没有出现明显止跌迹象前建议以观望为主。

　　记者 李喆 刘扬