《红周刊》记者 任洪剑

　　截至5月12日，上证指数今年以来上涨1.28%，沪深300指数微跌0.85%，387只主动投资的开放式偏股型基金中有357只基金收益为负，可见偏股型基金配置应以中小盘股为主。很多中小盘股风格的基金跌幅惨烈,表现最差的光大保德信中小盘下跌达到了17.89%。

　　由于基金契约规定的投资方向不同,单纯考察基金净值增长率的评价方法并不能准确衡量基金的表现，而通过考察基金净值增长率战胜业绩基准的情况更能反映管理人的主动管理能力。

　　仅25只基金战胜业绩基准

　　今年以来只有25只开放式偏股型基金跑赢了业绩基准。从行业表现来看，估值较低的石油化工、房地产、金融服务三个行业今年以来分别上涨了7.52%、4.79、2.45%，因此蓝筹股配置居多，价值型风格的基金主动管理效果突出，代表性的鹏华价值优势今年以来净值增长率为8.8%，战胜业绩基准达到了8.71%。长城品牌优选净值增长率为6.55%，战胜业绩基准达到了7.31%。

　　另有53只基金跑输业绩基准超过了10%，体现出主动管理的失误，表现最差的银华内需精选大幅跑输“沪深300指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%”业绩基准达到了17.12%。而从基金公司来看，信诚、金元比联、华宝兴业三家基金公司今年以来主动管理情况较差，旗下多只基金跑输业绩基准比例超过了10%。尽管契约规定为价值型基金，但因为管理人投资效果过差，或是配置相比投资标的发生了明显的风格飘移，因此部分基金主动管理业绩也排名靠后。

　　信诚盛世蓝筹跑输业绩基准15.02%

　　基金经理张锋管理的信诚盛世蓝筹今年以来跑输业绩基准比例达到了15.02%，该基金规定跟踪业绩基准为“中信标普50指数收益率×80%+中信全债指数收益率×20%”，投资目标是通过投资于较大市值且业绩优良的蓝筹上市公司，追求基金资产的长期稳定增值。但从基金的一季度配置情况来看并没有重配价值行业，第一大行业医药生物占比达到16.39%，社会服务业占净值比例为9.65%。而从十大重仓股来看，其中有6只流通市值低于150亿，显然与中信标普50指数的样本股为“各个行业中以自由流通市值计算的大盘股公司”有一定出入。因为这样的风格飘移，使得基金表现和基准指数差异性很大。而且重仓股的投资失误连连，其第六大重仓股人福医药为一季度新买入的品种，而该股票却是同期基金抛售比例第二大的股票，基金持股占流通市值比例大幅下降了42.55%，今年以来其股价也下跌了11.65%。另一只新买入的重仓股软控股份，一季度基金持股占比大幅下降了30.93%，今年以来其股价下跌20.23%。而坚持持有的康美药业机构持股比例下降了21.9%，其股价也相应下跌14.09%。

　　而同一位基金经理管理的信诚深度价值，尽管业绩基准变更为“上证180指数×80%+中信标普全债指数收益率×20%”。但十大重仓股几乎复制盛世蓝筹，仅有江淮汽车换成了江铃汽车，同质化现象严重，该基金跑输业绩基准比例为12.56%。

　　金元比联价值增长跑输业绩基准13.25%

　　金元比联基金公司旗下宝石动力、成长动力、价值增长等3只基金跑输业绩基准比例都超过了13%。代表性的金元比联价值增长的投资目标是具有良好成长潜力、价值低估的上市公司，契约规定业绩基准是“沪深300指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%”但事实上从一季报的投资情况来看，基金的配置与指数构成和投资目标有了明显的区别，食品饮料为基金第一大重仓行业，占比达到了15.24%，医药生物占比达到了12.73%，另外电子占净值比例为8.33%，都是明显高估的行业。十大重仓股的平均市盈率接近40倍，其中恒瑞医药、古井贡酒等估值超过了45倍，高于市场平均水平。由于风格转换，前期积累了较大涨幅的中小盘股以及消费类股票出现补跌，基金集体减持超过20%的小商品城、东阿阿胶、莱宝高科等股票在一季报中依然被基金重仓持有，其中莱宝高科大幅下跌了32.27%、小商品城下跌了26.06%。这样的配置下，基金大幅落后业绩基准达到13.25%也不意外。

　　华宝兴业大盘精选跑输业绩基准12.34%

　　华宝兴业大盘精选，投资目标为在控制风险的前提下，争取基金净值中长期增长超越业绩比较基准。业绩基准是“沪深300指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%”，而且契约中特别规定，投资大盘股市值占非现金资产比例不低于80%，但基金对大盘股的定义十分模糊，指沪深A股按流通市值从大到小排列前1/3的股票。

　　从实际投资情况来看，十大重仓股中，兴森科技流通市值只有28.32亿，该股票也是十大重仓股中表现最差的，今年以来下跌了24.45%，而科大讯飞流通市值也只有54.83亿，股价今年以来下跌了17.88%。一致药业流通市值为72.36亿，跌幅达到了6%。而且从股票估值来看，部分股票明显高估，科大讯飞动态市盈率达到了101.96倍，东阿阿胶、兴森科技也都超过了40倍。

　　旗下另一只基金华宝兴业收益增长也出现了风格飘移，跟踪标的为“上证红利指数×65%+上证国债指数×35%”，投资稳定分红和有分红潜力的价值被低估的上市公司，但十大重仓股中的海通集团，2007年年末以来，并没有过任何分红记录。而2011年该公司一季度业绩更是出现了亏损，每股收益为-0.01元。重仓股平均市盈率接近45倍，中航精机市盈率达到了122.11倍。显然因为出现了明显的风格飘移，价值型基金并没有体现出应有的价值。