⊙李志林（忠言）博士

　　新股破发潮凶猛　债券融资正当时

　　⊙李志林（忠言）博士

　　今年发行的新股破发数量多达79只，占比67.52%。近七成新股的两轮破发潮，犹如地震海啸般地席卷去年上市的次新股，致使全面破发，破发程度达20%－30%，这是中国股市20年来绝无仅有的情况。

　　值得注意的是，去年市场平均市盈率只有20多倍，新股发行价却有85倍，而今年市场平均市盈率只有十几倍，新股发行价却仍高达71倍。这就好比市场房价只有一两万元，而同样质地的新楼盘却开价7－8万般的荒唐。而目前对于高房价，政府各部门正采取史上最严厉的调控进行抑制、限价、问责，所以从这个角度看，当前新股的高市盈率发行是难以长期维系的。

　　今年以来，美国、欧洲股市等之所以能连创新高，笔者认为，这或许和其股票融资数量有限有关，而从央行加大直接融资的本意看，是为了控制货币总量、降低贷款风险、控制投资规模、抑制通胀。当前中国经济最需要的是控制通胀预期的升温，而对付日益泛滥的流动资金，最好的办法无疑是债券融资，这点从发达国家的融资情况上可见一斑。数据显示，发达国家的直接融资85%以上是指债券融资，15%才是股票融资。