本报记者 梁裕 深圳报道

　　 “天价发行”的海普瑞尚未在业绩大跌事件中缓过劲来，如今又碰上了限售股解禁。更为重要的是，公司此次将要面对的是国际金融大鳄——高盛集团。如今的海普瑞，在二级市场上早已不复曾经的风光。作为公司的第三大股东，高盛将如何处理消失了“垄断”光环的海普瑞股权，也成为了投资者关注的焦点。

　　高盛暴赚33亿

　　 4月18日，海普瑞公布了2011年第一季财报，报告期内实现净利润1.5亿元，同比下跌39.11%。同时公司预测今年上半年净利润将预减30%-50%。“垄断”光环消失，公司股价一路暴跌，在跌幅超过30%之后，股价在88元附近逐渐回稳。

　　 随后，海普瑞的股价仅仅“坚挺”了三天的时间，在4月28日公司实施了2010年分红方案后，股价再次连续下跌。面对10转10送20的诱惑，复权后的海普瑞在4个交易日内跌幅达16.35%。

　　 5月6日，海普瑞再度成为市场“围观”的焦点，第三大股东GS Direct Pharma的9000万股限售股解禁。据了解，GS Direct Pharma为GS Direct，L.L.C.的全资子公司，而后者则是知名投行高盛集团的全资子公司。面对海普瑞二级市场的低迷，业内纷纷猜测高盛会否选择这一时期进行套利。

　　 “高盛的本质是投行，目的不是在做实业，也不想做成实业。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新用一种肯定的语气为我们道破了天机。“高盛的限售期是一年，这说明高盛的目的就是投机，根本没有诚意去培养公司。他的目的就是投机、做差价，所以高盛一定会选择套现。”

　　 公开资料显示，2007年9月，高盛旗下的GS Direct Pharma以491.76万美元持有海普瑞1125万股，占公司股权比例的12.5%，以当时汇率来计算约合人民币3964万元。2009年，海普瑞用2.7亿元未分配利润进行扩股，总股本由原来的9000万股扩至3.6亿股，GS Direct Pharma水涨船高，股本增加至4500万股；今年4月28日，海普瑞再次分红扩股，至此GS Direct Pharma总股本增加至9000万股。

　　 以上周四海普瑞35.65元的收盘价来计算，高盛所持有海普瑞的股份实际价值约为32.0850亿元。此外，海普瑞在2009年及2011年的两次分红中GS Direct Pharma还获得现金红利约1.3025亿元，即高盛的实际盈利目前已高达32.99亿元。

　　高盛的阳谋

　　 2003年末，经历了“中航油事件”之后的高盛，第一次尝到了掘金中国企业的甜头。为了能够更高效率地开拓中国市场，高盛于2004年末成立了高盛高华证券有限责任公司，主要定位于目前的A股市场。

　　 2006年，高盛出手了。

　　 高盛通过下属子公司，分别在2006年的4月、7月和12月，对中国工商银行、西部矿业以及双汇发展进行了参股，上述三家企业先后在A股及H股上市。其中高盛参股西部矿业的案例，在整个资本市场当中堪称经典之作。

　　 2006年7月，高盛通过旗下子公司Goldman Sachs Strategic Investments(Delaware) L.L.C.以每股3元的价格入主西部矿业3205万股。2007年7月，西部矿业在A股发行上市，并公布了2006年的扩股分红方案，其中包括以资本公积金每10股转增12股，以法定公积金每10股转增3股，以未分配利润每10股送35股，至此，高盛所持西部矿业股权猛增6倍，高达19230万股。

　　 上市后的西部矿业同样不负众望，股价一路狂飙至68.50元的高位，与此同时，高盛一边对西部矿业的蓝筹股进行大肆鼓吹，一边开始悄悄地分批减持。西部矿业公告称，高盛在2008年8月7日至2009年1月9日期间，通过竞价交易出售公司11915万股。

　　 直到西部矿业再发2009年中报的时候，投资者从十大流通股东中再也找不到高盛的身影，在此过程中，高盛共套现70亿元。高盛开开心心地离开了，留下的是数之不尽被套牢的投资者，和业绩只有每股0.02元的西部矿业。

　　 在每次减持过程中，高盛永远保持着“低调”，以双汇发展为例，高盛在2007年对公司股权开始进行减持，而投资者却直到2009年底才看到这份公告，曾有人测算，高盛在此过程中斩获原始投资5倍的利润，但究竟高盛获得了多少回报，高盛自己不说，怕是谁也说不清楚。

　　 在许多投资者眼中，高盛已成为过街的老鼠，各种质疑的声音也从未断过，但高盛却一直稳步前行至今，从未倒下。董登新表示：“只要他们不操纵股市，投机行为是符合市场游戏规则的，属于正当投资，这种行为在资本市场当中也是不可避免的，高盛的业务模式如此，谁都没有办法。”

　　上市成终极目标

　　 作为国际知名投行，高盛的实力不容置疑，不仅有着雄厚的资金作为资本，还有着广泛的人脉资源以及毒辣的投资眼光，对企业上市前的辅导和股权的改制等技术也是驾轻就熟。

　　 高盛的目的和手段也很明显，上市圈钱、快进快出。如今，又轮到“天价发行”的海普瑞了。

　　 董登新表示：“高盛每次出手都是作为发起人的身份，他的成本很低，无论企业如何，高盛永远是最大的赢家，以目前海普瑞的股价来看，高盛的油水还是很多的。如果现在不走，那就说明高盛是个傻子。”

　　 对于上市公司而言，引入高盛无异于饮鸩止渴。他还强调，“高盛的能力摆在那里，许多企业上市就差那么临门一脚，这个时候企业上市究竟是一种‘目的’还是一种‘手段’就显得尤为重要。不可否认的是，许多企业把上市作为了一种终极目标，所以明知是一种什么结果，他们同样甘之如饴。”

　　Q&A

　　Q=华夏理财

　　A=海普瑞高管

　　 Q：公司一季度业绩下滑，券商纷纷调低评级，如何看待公司未来的发展？

　　 A：公司会按照既定的战略推进业务发展，同时对于二级市场走势很关心，我们最重要的工作是要做好企业的主营业务和经营管理工作，争取业务发展的稳定性和长期发展。

　　 Q：高盛9000万股5月6日解禁，近年来高盛在中国资本市场上掀起过不少风波，高盛解禁后，公司将如何考虑自身发展？

　　 A：高盛是否为公司的股东，对公司未来的发展没有影响。我们只要努力做好各项经营活动，并通过提升自己的竞争优势来提高公司的长期盈利能力。

　　 Q：公司“垄断”光环已经消失不再，对于未来的发展作何打算？

　　 A：公司已经在中国生猪主要出产地成都、山东两地开始建设肝素粗品基地，并与成都通德共同合资成立成都市海通药业有限公司，进入肝素制剂市场。目前，这几项投资均按计划顺利实施。同时，公司的上下游垂直整合战略已实现初步布局。