134家公司今年拟增发融资3600亿元

　　□本报记者 李少林

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　　　统计显示，截至4月28日，134家上市公司今年公布了增发预案，预计募集资金3602.24亿元，募资规模为去年同期的4.6倍，已经超过去年全年增发预案中募集资金总额4931亿元的三分之二。这预示着今年将迎来新一轮再融资大潮。2010年，上市公司的资产负债率继续走高，而经营活动产生的现金流净额出现下滑，这些都是促使上市公司利用股权融资来减缓资金压力的驱动因素。

　　　市场人士认为，不断提高的利率和存款准备金率对上市公司的资金需求造成压力，使得今年以来上市公司进行再融资的需求较2010年同期暴增。银行、地产等行业受宏观调控影响资金承压增大；而机械、塑料等行业因产能扩张对资金需求增加；此外，央企和地方国资的整体上市也将加大市场的资金压力。

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　　　资产负债率高企

　　　截至2010年底，上市公司的资产负债率为86.26%。其中，金融保险业的资产负债率高达93.48%，电力、煤气及水生产和供应业的资产负债率也高达72.36%，房地产行业整体资产负债率在70.85%，而批发零售业的资产负债率达64.31%。

　　　除去ST公司外，银行业上市公司的资产负债率最高。华夏银行（600015）、深发展（000001）、兴业银行（601166）的资产负债率都在95%以上，农业银行（601288）、光大银行（601818）、招商银行（600036）、浦发银行（600000）、交通银行（601328）、民生银行（600016）、北京银行（601169）、中信银行（601998）、工商银行（601398）、中国银行（601988）、建设银行（601939）的资产负债率也都在93%以上。

　　　而房地产公司的资产负债率相比上年有显著提高。房地产行业上市公司的资产负债率从2009年的65.63%提升至2010年的70.85%（整体法）。房地产行业的流动负债增长了42.74%，从4644.16亿元提高到6629.23亿元。

　　　高新发展（000628）、鲁商置业（600223）、西藏城投（600733）、天津松江（600225）、中润投资（000506）、上实发展（600748）、顺发恒业（00631）、格力地产（600185）和宁波富达（600724）的资产负债率都在80%以上。地产业四大巨头中的保利地产（600048）、万科A（000002）和金地集团（600383）的资产负债率也都在70%以上。

　　　其中，保利地产的资产负债率从2009年的69.99%提升到78.98%，万科A从67%提升至74.69%，金地集团从69.65%提升至71.15%。资产负债率相对较低的招商地产（000024）的资产负债率也从61.79%提升至64.65%。

　　　流动性收紧银行“受旱”

　　　央行今年多次提高存款准备金率后，银行资金压力陡增。伴随着农业银行、民生银行和兴业银行年初意外公布再融资计划，2011年，银行业或将再次迎来大规模融资潮。

　　　根据银监会要求，大型银行资本充足率应不低于11.5%，中小银行不低于10%；核心资本充足率大型银行要达到10%，中小银行则为8%。华泰证券报告预计，考虑到持续扩张以及应对超额资本的需要，核心资本充足率低于9%的银行都有进一步再融资的需求。

　　　在此要求下，民生银行、深发展、招商银行等或有潜在再融资需求。深发展27日披露的季报显示，截至2011年3月31日，公司资本充足率为10.13％，较年初下降0.06个百分点；核心资本充足率为7.14％。

　　　市场人士指出，今年银行将会迎来新一轮次级债发行潮。

　　　事实上，民生银行正在验证这种观点。此前，民生银行曾推出215亿元的定向增发融资方案，但受到中小股东的抵制。随后，公司将融资方案调整为A股发行不超过200亿元人民币的可转债加H股增发的新方案。同时，民生银行还发行了100亿元次级债。

　　　但也有分析人士认为，银行业经过2010年大规模再融资后，资本实力大幅增强，大部分银行均已达到最新的监管要求。银行业今年融资规模难超去年，但部分银行依然存在再融资压力。

　　　销售减少房地产缺钱

　　　2010年多数房企大手笔拿地扩张，由此造成房企整体存货激增，现金流锐减。房企在存货增长的同时，资金链开始趋紧。

　　　统计显示，183家房地产公司去年经营活动产生的现金流量净额为-907.01亿元；这些公司上年经营活动产生的现金流量净额为586.58亿元。其中，万科A、首开股份（600376）、华侨城A（000069）等房地产企业的经营性现金流同比下降都在70亿元以上。

　　　而这183家房地产公司去年底合计持有货币资金3437.56亿元，同比增长43%，主要原因是筹资增加。业内人士预计，2011年，央行已多次上调存款准备金率，随着货币政策逐步收紧，房企筹资活动产生的现金流量净额也将下降，由此将加剧房企的资金链紧张问题。

　　　与此同时，房地产企业在证券市场的融资规模大幅萎缩。统计显示，房地产行业2010年在A股市场总融资额为155.6亿元，与2009年的1210.1亿元相比，大幅下降87.1%。其中，通过首发和配股募资的资金为零。

　　　分析人士预计，如果宏观调控政策继续，今年监管层将会继续收紧对房地产公司再融资的把关，房企需要另寻渠道融资。

　　　有迹象表明，为了避免资金链断裂的危险，不少房地产公司开始多途径应对资金困局。比如有的通过战略投资者入股、项目转让来化解资金危机。

　　　上海易居房地产研究院综合部部长杨红旭(微博 专栏)认为，今年开发商“不差钱”的局面将改变，部分企业将面临被迫降价促销进行资金回笼的局面。而戴德梁行日前有报告称，2010年中国大陆出现了近30只房地产投资基金，总规模达500多亿元。其中，以私募股权投资基金方式为主。

　　　机械石化产能扩张冲动

　　　统计显示，今年以来已公布融资方案的上市公司散布在医药生物、信息技术、食品饮料、石化塑料、金属非金属、批发零售、农林牧渔、金融保险、交运仓储、建筑业、机械设备、电子、电力煤气和采掘业等15个行业。其中，机械设备、电子信息、石化塑料、金属非金属等4大行业的资金需求最大。

　　　从募集资金投向来看，扩大产能规模成为企业融资的主要目的。柳工（000528）、厦工股份（600815）、上海建工（600170）等工程机械行业上市公司今年都公布了定向增发预案，拟募集资金用于产能扩张和技术改造。

　　　行业人士指出，受固定资产投资增长拉动，工程机械行业仍将维持高速增长态势，产能扩张需求加剧了该类上市公司的资金需求。三一重工（600031）日前就公布了近40亿元的投资计划，其中包括在三一西北重工产业园投资25亿元，生产混凝土机械、挖掘机、汽车起重机、桩工机械等工程机械产品。

　　　建材行业的天山股份（000877）、江西水泥（000789）、南方建材（000906）等公司今年也公布了增发的董事会预案。江西水泥称，对落后水泥产能的淘汰，让中小规模水泥企业面临关停或者被整合局面，这也为江西水泥等重点水泥企业腾出了产能空间和市场空间。国内重点水泥企业纷纷利用资本实力在行业中进行并购重组，拓展市场空间。

　　　资金需求增加的还有石化行业。目前，已经有20家石化、塑料行业的上市公司公布了再融资计划。芭田股份（002170）拟发行5700万股，募资约6.75亿元，用于扩产有机肥产业化项目。

　　　市场人士指出，在经济高速发展时期，上市公司存在强烈的扩张冲动，公司配股所筹资金一般用于扩大现有生产规模和技术改造项目。

　　　整体上市加剧资金压力

　　　上海汽车（600104）目前为拟增发融资金额最高的上市公司，拟募集资金预计285.64亿元。中国重工（601989）预计融资124.40亿元。此外，融资过百亿的上市公司还有北京银行（601169），中国北车（601299）以及保利地产（600048）。

　　　上海汽车拟以每股16.53元的价格定向增发17.28亿股，募集资金向控股股东上汽集团购买其持有的从事独立零部件业务、服务贸易业务、新能源汽车业务相关公司股权及其他资产，上汽集团将由此实现整体上市。

　　　向控股股东购买资产的还有中国重工、山东黄金、中国船舶、中国北车、航空动力、中航动控、西飞国际等公司。其中，中国重工拟向包括大股东在内的投资者定向增发募资125亿元用来购买武船重工等6家公司的股权，这是中国重工整体上市步骤中的一环。

　　　中国北车、隧道股份、包钢股份、营口港、哈药股份、华锐铸钢、中航精机等公司购买资产的规模都超过了50亿元，中国北车的资产购买规模达到107亿元。

　　　兼并重组和整体上市无疑将是今后几年内资本市场的“重头戏”，无论是国家国资委还是地方国资委，都在积极推动旗下资产的证券化，如上海国资预计超过160亿元的资产将上市。事实上，今年以来，公布向大股东购买资产的增发预案的募资规模已经超过了千亿元。这也将增加资本市场的资金压力。