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　　⊙浙商证券 吕小萍 ○编辑 杨晓坤

　　如果说存款准备金率上调，大盘仍然可以安然无恙，那么当紧缩信号更为明显时，3000点支撑显然招架不住。央票发行骤减，银监会证实国有商业银行最低充足率被提高到11.5%。如此种种，市场受到流动性紧缩冲击，在上证综指击穿3000点之后，继续下探，虽然周二下跌点位为26点，但连续三个交易日的下跌，个股跌幅迅速扩大，市场信心有转弱迹象。而创业板跌幅更为显著，创业板指数击穿前期低点，创下941点近期新低。中小板指数也未能幸免，下跌趋势延续。

　　流动性和经济增长的较量

　　这波行情始终走得磕磕碰碰，略见起色随即遭到打压，已经重复三次。在此重复过程中，上证综指倒是平台逐步抬高。可以说，近期是三方较量：其一，经济回升势头明显，上市公司业绩增幅良好。从指标来看，2011年一季度国内生产总值96311亿元，同比增长9.7%，比去年同期加快2.1个百分点。宏观数据超预期，上市公司业绩也不错，水泥、工程机械等行业尤其如此，宏观和微观层面都显示了经济增长的强劲势头；其二，高通胀压力下的紧缩政策成常态，虽然市场之前普遍预期通胀可能是前高后低，但事实越来越显示，和通胀的斗争可能是持久战。输入型通胀压力不减，劳动力成本上升不可阻挡。高通胀的常态化导致货币政策收缩的常态化。央行的态度已经越来越清晰地显示出调控的持续性和强力度。因此，之前市场抱有的紧缩政策放松的幻想一再落空，导致市场波动加剧；其三，市场盈利效应不强，导致资金流入不足。虽然资源股、金融板块等一度引领行情走势，但总体上持续盈利效应不强，股票型和混合型基金今年一季度分别亏损176.51亿元和204.19亿元，合计亏损超过380亿元。目前市场显然处于“中看不中用”的状态，缺乏持续盈利效应的市场，难以形成有效的上涨推动力。

　　进退维谷中着眼中期布局

　　既然攻克3000点是个磨人的过程，那就暂且不要过多纠结于此。从目前状况来说，市场进退维谷，盈利效应退潮，最好的策略莫过于以静制动，以免在交易过程中贪小失大。盘面上，部分板块的回调特征明显，高送转之后的部分高估值品种除权后调整明显，创业板和中小板的挤泡沫过程仍在继续。而钢铁板块昙花一现的行情更加提醒了当前市场的风险。而防御类品种，如医药、零售股等倒是一扫前期阴霾，逆势而动。

　　风险并不在于大盘，而在于品种选择上。上证综指在银行板块力挺之下，维持震荡格局的可能性较大，蓝筹股整体15倍附近的市盈率水平构筑了较为坚实的底部。品种选择上的风险在于热点切换过于频繁，而且市场对于价值和成长的估值体系混乱。上市潮带来新鲜血液的同时，也带来高估值下的风险。当然，迷茫之中，并非无踪迹可循。随着市场短期低潮期的到来。投资者首先要回避部分品种的剧烈回调风险，如质地平平的新股，除权后的小盘股等。其次，通过把握经济增长脉络着眼中长期布局。从受益的产业链上寻找投资标的，既关注银行、工程机械等业绩增长确定性的品种，也关注医药、信息技术、新能源等代表十二五产业发展方向的品种机会。