■本报见习记者 陈 霖

　　 截至上周，可参与排名的363只主动管理股票型基金中，取得正收益的基金名单有108只，占比为30% ，比一季度末多了40只。108只基金涉及到了老60家基金公司中的45家，这意味着其余15家基金公司旗下的主动管理型股基全线告负。.

　　 2011年一季报已发布完毕，《证券日报》基金周刊发现，一季度取得正收益的股基减持中小市值和消费类股票配置的同时高配低估值大蓝筹，获益较多。比较典型的是上投摩根中国优势和鹏华价值优势业绩拔得头筹，高配金融、地产和钢铁功不可没。王亚伟领衔2基金华夏策略和华夏大盘精选在投资风格上稍显不同，适当降低集中度以增加操作的灵活性，同时在品种选择上也逐步降低了防御性。采掘、金属制造和旅游业相关股票均进入王亚伟选股池。四月新晋正收益的国联安精选和诺安灵活配置在投资大盘蓝筹股的同时，不离不弃成长类公司，宣称为长线投资做准备。

　　低估值蓝筹被增持成共识

　　中小市值和消费类遭抛弃

　　 《证券日报》基金周刊记者通过梳理一季报发现：108只正收益股基普遍注意到市场轮动的倾向，及时调整了股票配置，主要增仓煤炭、工程机械行业、化工类、地产等方面，而去年被认为香饽饽的”中小市值股票和消费类股票”却不同程度的遭到基金的减持。

　　 诺安成长刘红辉与诺安中小盘精选周心鹏、林健标眼光一致，看好低估值，并减少消费类和中小市值股票。诺安中小盘一季度复权单位净值增长率为4.57%，远远高于同期业绩比较基准 1.76%。该基金宣称在一季度保持了较高的水平,是由于本基金四季度主要减持了部分中小盘股票与消费类股票,适当增持了估值风险释放较为充分的周期类股票,取得了一定的效果。诺安成长也降低了部分高估值的医药、消费类和部分中小市值股票投资比例,同时增加了部分低估值周期行业的投资比例。

　　 和诺安持同样观点的还有天弘周期策略和银华核心价值优选。天弘策略周期吕宜振等人称：“基于周期品的估值和消费类的估值差异扩张较大，管理人及时调整思路，减持了部分消费品，加大配置了一些低估值的周期品。”

　　 银华核心价值优选陆文俊认为“中小市值股票和消费类个股的估值已经不具备吸引力，因此在一季度对这类行业和个股进行了减持，与此同时，对一季度基本面超出预期的周期品行业进行了增持。”

　　未来投资主线：

　　低估值蓝筹PK新兴产业

　　 基金管理者们普遍认为二季度国内通胀问题、经济调整是困扰市场的主要因素。而紧缩性货币政策的不断出台在国内市场上也将逐步体现出来。

　　 国际市场上，欧洲进入加息周期,美联储是否加息也是大家较为关注的。此外，北非局势、日本强震引发的新危机都会令市场产生一定的波动。

　　 展望后市，实现正收益的108只股基的管理者们普遍谨慎乐观，认为市场估值获得系统性提升的概率不高，预计仍将维持震荡分化的走势。

　　 未来市场发展方向？哪一个板块更能引人关注？二季度选股风格将会有哪些变化？

　　 截至目前复权单位净值增长率为7.5%，排名同类基金第七的博时主题行业的基金经理邓晓峰称：“回归基本面是今年的主流，市场的分化会继续。中小板、创业板公司的调整才刚刚开始，远未结束。后面将不断面临业绩低于预期和估值水平下降的双杀，以及大小非层出不穷的减持。以银行、地产为代表的低估值蓝筹公司估值水平有望回升。”

　　 由马少章操盘的国投瑞银稳健增长称：“二季度将关注低估值银行等板块的配置。截至目前该基金复权单位净值增长率5.98%。”业绩表现稳中有升。

　　 与上述两位意见相左，广发内需增长陈仕德坚持跟踪消费类和新兴行业板块，，选取具有长期核心竞争能力的企业作为关注的投资标的。广发内需增长目前表现也较好，复权单位净值增长率为5.48%，排名同类基金第12名。

　　集中银行地产钢铁

　　上投鹏华领衔

　　 《证券日报》基金周刊记者根据WIND资讯数据统计发现，南方隆元产业主题、华夏策略精选、华夏大盘精选、鹏华价值优势、上投摩根中国优势、博时主题行业、诺安中小盘博时特许价值8基金今年以来业绩稳居主动管理型股基前十名。其中，上投摩根中国优势和鹏华价值优势2基金以复权单位净值增长率12.34%和12.03%排名同类基金第一第二。《证券日报》基金周刊记者通过梳理一季报，发现二者持股均集中，且选股风格也较一致。

　　 由王振州、杨安乐操盘的上投摩根中国优势认为今后一段时间金融、地产、钢铁、石化等大盘蓝筹都会受到市场一定程度的追捧，这些板块股票不断上扬，并带领指数有所抬升，而消费、创业板等股票则有所下跌，市场结构分化明显。该基金一季报显示前十大重仓股中，地产、石化和钢铁占了7成。S上石化、宝钢股份、本钢股份、华菱钢铁、招商地产、中粮地产和保利地产成业绩提升主力军。

　　 同样鹏华价值优势程世杰称：“银行股的估值水平仍处于历史低位，将重点关注适时参与。受房地产调控政策影响，房地产行业的估值水平也具有一定吸引力。该基金一季报显示招商银行、民生银行、华夏银行、招商地产和华菱钢铁挤进该基金一季度的前十大重仓股中，5只股票总市值占基金资产净值比例达24%。”

　　 在基金前十大的榜单中，王亚伟独自领衔的2基金华夏大盘精选和华夏策略名列其中，截至目前复权单位净值增长率分别为10.59%和10.31%，排名同类基金第六第七。不同于上投鹏华2只基金集中投资策略，王亚伟在股票选择上明显较分散。王亚伟称一季度旗下基金“保持较高的股票仓位，对组合品种作了小幅调整，适当降低集中度以增加操作的灵活性，同时在品种选择上也逐步降低了防御性”。

　　 以华夏大盘精选为例，除了宝钢股份、交通银行钢铁金融股之外，采掘业的广汇股份、批发零售业的东方金珏、建筑与材料的葛洲坝、社会服务业的峨眉山A均进入了华夏大盘精选的前十大重仓股的名册中。

　　 展望二季度，王亚伟看好以银行为代表的低估值绩优蓝筹股，并期待房地产股，他认为如果不出台更严厉的房地产调控措施甚至政策有所放松的话，调整充分的房地产股将有较大的上涨空间。

　　国联安诺安新晋正收益

　　配置均衡但目标长远

　　 4月后新晋的40只正收益股基中，国联安旗下的国联安优势和国联安精选两只基金进入四月份后收益增长幅度排名第一第二，复权单位净值增长率分别达到了5.17%和3.85%，诺安灵活配置以3.06%排名第三。

　　 3只基金在一季报中均表示一季度增加了低估值股票，并取得较好的收益。对于未来，国联安精选和诺安灵活配置仍然看好成长类公司。

　　 国联安优势领衔人陈苏桥认为经济增长的主要构成部分仍然是汽车、地产、固定资产投资和金融等行业。陈苏桥宣称将努力从传统产业里寻找低估品种，力争为基金投资人创造较好收益。

　　 与同门基金不同的是国联安精选掌门人魏东，他表示 “一季度主要投资于水泥、地产、金融和有色金属等行业，获得了相对较好的收益，但是本基金早先配置在一些成长型公司的股票表现不是很理想。预计在第二季度大盘蓝筹股的估值修复行情或将延续，将更关注于此类个股的配置。

　　与此同时，本基金可能在个别中小个股中自下而上地选择部分进行投资，为长线持有作准备。”

　　 同样，诺安灵活配置夏俊杰也宣称该基金基本已经保持了较为均衡的配置,一方面继续持有以获取长期绝对回报为目的的战略性品种,另一方面也加大了对低估值周期品的配置,如金融、机械、化工、钢铁等,均衡的持仓结构避免了风格的突变对基金业绩的短期影响,也为后续调整结构赢得主动。

　　在展望未来时，夏俊杰认为仍会按照自己的“风险收益比”要求,坚持以投资成长型公司作为组合的战略性配置。2011年以来截至目前，诺安灵活配置的业绩排名已经提高至同类363只基金的31名。'