私募，你在想什么？——与私募大佬零距离（第三十三期）

　　“宏观政策层面，我觉得央行副行长易纲近期的讲话非常值得重视。而在行业选择上，我们更看好节能环保行业，尤其是其中垃圾处理等方面。”周五，上海呈瑞投资董事长芮崑接受大众证券报记者采访。作为私募界的新秀，呈瑞投资表现抢眼。截止今年3月18日，去年10月25日才成立的“呈瑞一期”已经取得了36.54%的资产收益，今年以来净值增长19.30%，在所有的阳光私募中名列前茅。

　　中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲近日公开表示，实际利率水平要放到中长期的时间段来看。“我个人认为中国目前的利率‘很舒服’，太高了会吸引热钱。”易纲同时表示，央行今年最主要的工作就是对抗通胀，维持物价稳定。通胀压力主要源于租金、房价及食品价格。上半年CPI可能达到5%，而基数效应会持续到6、7月，随后才会减弱。他相信，如果宏观政策适当，下半年通胀率会下降，全年通胀率会维持在4%左右。

　　“我是这样分析这个讲话的。首先，正如易行长所说，加息会导致热钱大量涌入，给人民币升值带来压力。从‘利率很舒服’这个表述来看，近期加息的概率肯定是降低了的。当然，我并不是说加息完全不可能了，但至少不会是之前很多人所预测的那种强度和频率，应该不会是连续多次加息了，调整准备金率可能还有些空间。而且我觉得，目前的市场已经包含了上调一两次准备金率的预期。”芮崑说。“其次，易行长提到CPI压力在下半年可能会减弱，这是一个前瞻性的表述，说明央行已经在考虑未来一段时间可能发生的情况。我认为通胀肯定是能控制住的，那么等到通胀控制住之后，下半年的信贷控制会不会放松呢？在这样的背景下，一些低估值的板块很可能会出现估值修复的情况。”

　　“而从行业选择上来说，我们更关注节能环保以及新能源行业。”芮崑和记者聊起了他的投资，其中他和记者说的最多的是有关垃圾处理方面的内容。“我们自己有专门的调研，实际上，现在城市化建设对垃圾处理方面的需求很大，政府也很舍得花钱投入，政策鼓励也很多。最近几年，垃圾处理技术进步得非常快，根据我们的调研和分析，我们认为技术先进的公司有能力突破地方局限，完成全国布网，成长为全国性的大企业。”国务院本月23日召开常务会议提出要求，到2015年，全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%以上，50%的设区城市初步实现餐厨垃圾分类收运处理。这与芮崑的说法相呼应。

　　“不过需要注意一点，我们看好垃圾处理行业，并不代表这个行业就能简单地买入并持有。”芮崑对记者说。“我们对今年市场的判断，是震荡市。在这样一个基调下，投资要像拳击一样，瞄准目标打一拳之后马上再收回来。也就是说，价格涨到一定阶段，就要考虑卖出，等跌下来之后，再继续买入。对时机和节奏的把握，很重要。”

　　陶炜