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　　□东方证券 段军芳

　　当市场准备打一场“核辐射”抵御战时，情况突然峰回路转，题材还没有预热就过气了，让市场有被“放鸽子”的感觉。尽管灾后重建在日本紧张展开，但各国市场还需要按自己的逻辑演绎。我们的观点是，A股行情的大趋势不会因为短期事件而改变，而大趋势就是中国经济增长转变和结构调整，对于市场投资机会则是“蓝筹化”周期主导。就目前时点来说，日本核泄漏提醒我们，城市生存是经济发展的根本立足点，抓住城市发展的投资机会将是抓住“蓝筹化”行情的重要途径之一。

　　流动性牵动市场神经

　　当前，紧缩政策似乎在层层紧逼。先是央行近期通过上调央票利率和正回购利率回收大量到期资金，再度掌控回收货币市场流动性主动权；紧接着3月18日宣布再度上调存款准备金率0.5个百分点，这是2010年以来，央行连续第9次上调存款准备金率。这一系列举措显示央行回收流动性的坚决意愿。我们判断，货币市场利率水平在下周面临月末/季末效应以及存准缴款影响，回购利率将结束今年1月末以来持续下行的走势，开始再度小幅回升。

　　从未来发展趋势看，通胀已成为政策首要调控目标。在食品价格2月下旬以来持续反弹的影响下，3月CPI增速有望再创新高达到5.5%或更高水平，考虑到4、5月份巨额到期资金量，我们判断央行在4月份重启加息工具的可能性较大。

　　不过，流动性只是缺乏成长性的个股行情的生命线，未来行情的主线在于“蓝筹化”。对于传统蓝筹公司，差钱将是难以回避的现实，多次加息与上调存款准备金将加重这些公司股价的下行压力，从而抑制其在普涨行情中可能的高度。但是，流动性对于“蓝筹化”行情并不具有关键作用，有的只是锦上添花。我们抓到投资机会并不需要流动性作为投资航标，恰恰相反，过度关注流动性，会把我们的注意力吸引到不需要关注的投资标的上来。

　　智慧城市带来机会

　　我们一直倡导以“蓝筹化”作为投资主线。在日本核泄漏事件的影响下，“智慧城市”将成为当前市场格局中的“蓝筹化”主题机会，而不需要去关注指数是否在2900点附近震荡。

　　日本核泄漏是一个偶然事件，但是其背后的逻辑则是传统资源利用的困境。我们需要回答的是，在传统能源的利用和产业发展思路下，城市如何让生活更美好？2010上海世博会就是一个很好的尝试，一系列科技手段和人文关怀将成为改善城市生活的重要手段，提升城市智慧才是未来城市发展的出路。我们认为，智慧城市是充分利用数字化及相关计算机技术和手段，对城市基础设施与生活发展相关各方面内容进行信息化处理和利用，对城市地理、资源、生态、环境、人口、经济、社会等复杂系统的数字网络化管理、服务与决策功能的信息体系。它全面覆盖了新一代信息技术的各个领域，本身就是先进技术在城市化管理中的优化和体现，是工业化、信息化、城镇化的全面融合，贯彻了“十二五规划”的每一个细节，具体覆盖四个领域：智慧城市应用体系建设、智慧城市产业基地建设、智慧城市信息资源开发利用、智慧城市基础设施建设，相关板块则为智能交通、医疗信息化、三网融合、云计算、光通信、电子政务以及移动支付等。

　　智慧城市的道路很长，但却不是一个概念。比起所谓的替代能源更为实际，更能解决我们所面临的诸多发展问题，尤其是城市精细化管理，因此投资不妨向“智慧城市”进军。