□华泰证券研究所 江峰（S0570510120005）

　　在日本地震冲击波不断的背景下，本周一大盘在2930点附近窄幅震荡，尾市实现翻红，坚强扛住了地震的“高压”。不过，盘中热点略显零乱，成交量也有所萎缩，市场观望氛围浓厚。我们认为，当前市场缺乏明确的投资主线，场内资金各自为营，短线炒作风气盛行，这一定程度上削弱了大盘短期反弹的动能，短期上攻3000点的概率大幅下降。

　　上攻3000仍要看金融地产

　　回顾此轮反弹行情，市场热点的轮换唯政策马首是瞻。题材基本上围绕国家和产业政策来进行的，但我们关注到2011年的货币政策已经发生转向，在通胀预期和房地产紧缩政策较难放松的背景下，央行连续提高存款准备金率和加大公开市场操作力度，是货币政策反通胀的必然举措。3月7日至11日，央行通过正回购和发行央票回笼流动性，其中正回购1820亿元，政策短时间内再出重拳，令股票市场备受重压。我们尚不能排除央行近期继续上调存款准备金率或加息的可能，可以说，今年的A股市场是在政策的重压下艰难前行。

　　在当前市场利空较多、外围资金观望的背景下，未来一段时间上证综指可能将围绕2850点-3000点箱体震荡，以消化利空消息的影响。纵观近期市场，热点分散，且热点持续时间太短，操作难度也在加大。我们认为，连续的银根紧缩决定了今年不太可能出现单边上涨的行情，但后市并不排除大盘继续上攻3000点的可能性；只是市场再度上攻需要一个突破口，我们期待金融、地产或其它足以引领大盘上攻的权重蓝筹板块的启动，因为只有这几个权重足够大的板块才能吸引和容纳足够抵消3000点附近可能涌入的场外资金，市场也才能得以重返3000点上方。

　　策略仍是轻指数重个股

　　虽然2011年投资困难重重，但市场永远存在机会，我们建议投资者抓住结构性机会，轻指数重个股依然是今年的策略。未来市场仍然有三条长期向好的主线可循。

　　首先，2011年市场将继续对央企整合概念倾注更多的期待，相关个股也将出现一定的市场机会。2010年12月，国资委表示，整体上市是央企目前的改革方向；预计到2011年底，上市央企中将有40家企业整体实现上市。去年五矿发展在整体上市预期中股价狂奔，成飞集成等个股因资源整合也受到市场青睐。我们将目光放在上海国资委牵头的整体上市进程上，上海市确定今年将大力推进市属大产业集团核心资产的整体上市，资产证券化率达到35%。目前，上海家化、上海汽车、华域汽车、隧道股份已经停牌，未来上海本地股将面临更多的机会。

　　其次，高端设备制造、高铁、水利等前期热点板块仍将反复活跃。高铁未来五年内将维持大规模投入，投资额将保持在每年7000亿左右，从投资前景和盈利能力上看已经具备长期投资的价值。“十二五”期间水利投资将会全面提速，未来五年的水利投资有望达到8000-9000亿元。从技术形态上看，高铁和水利相关个股经过上涨后的调整，估值已经得到市场的认同，其具体工作落实的利好消息一旦出炉，势必将引发下一波行情卷土重来。

　　最后，三板的扩容和国际板的发行将是新的投资亮点。三板的扩容和国际板的推出会分流部分主板的资金，但新市场存在较大的投资机会，这一亮点有可能贯穿全年，成为投资另一条主线。2011年3月，中国证监会主席尚福林在两会期间表示过，新三板扩容相关制度安排已基本到位，新三板扩容箭在弦上，相关的个股，如苏州高新、中关村、复旦复华、海泰发展值得投资者长期关注。