基金公司对上市公司增发的报价，一般都会低于上市公司和主承销商的预期，这也是导致基金频频缺席增发的重要原因。

　　尽管在二级市场频下重注，近期仓位不断提高，但对于上市公司再融资，基金却显得十分“吝啬”。

　　从已披露的这些上市公司增发实施过程来看，尽管每家上市公司增发前都向20家或以上的基金公司发出了询价邀请，但应邀报价者寥寥，且普遍报价较低。显然，对于上市公司日益高涨的“圈钱”热情，基金经理很不感冒。这或许令接下来要陆续进入增发实施期，且以机构投资者为增发对象的约60余家上市公司颇感头疼。

　　长航油运就是典型的“受害者”。虽然并未出现股价破发，但它在日前刚完成的定向增发中遭遇的基金冷遇，却比长江证券有过之而无不及。公开信息显示，早在1月25日，长航油运的主承销商民族证券就向20家基金公司发送了《认购邀请书》和《申购报价单》，但到了1月28日，竟无一家基金公司应邀报价。到了2月15日，民族证券又向基金公司发送了《追加申购邀请书》和《追加申购报价单》，但未能扭转乾坤。而基金集体缺席的结果，则使长航油运大股东不得已吞下大部分定向增发的股份。

　　这并非今年再融资市场的特例。WIND数据统计显示，今年以来，基金可参与的25家已实施的增发中，8家上市公司的增发结果中不见基金踪影，其中鲁西化工、黑猫股份等也遭遇了长航油运相同的尴尬。而在其余的上市公司增发中，多数也仅有三四家基金公司愿意参与报价，其结果自然可想而知。

　　基金缘何对上市公司增发行为如此冷淡？上海某基金公司投资总监认为，增发价相较于市场价格折价太少是重要原因。他指出，如果折价率在5%到10%之间，基金参与增发是不合算的。

　　以定向增发为例，增发后一般有一年的锁定期，这意味着基金要牺牲一年的资金流动性，如果不能给予足够的折价率，或者明确的成长空间，基金大多不愿参与增发，因为这还不如去二级市场寻找流动性更好的同类标的。“我个人认为，如果发行时，市场价格比发行价溢价20%到30%以上，基金参与增发就有一定的安全边际，较长的资金锁定成本也有了一定的补偿。”该投资总监说。

　　而某基金经理则表示，去年就出现的新股频频破发，对基金经理的心理冲击很大，因而对再融资市场的介入也更为谨慎。从风险控制的角度出发，基金公司在评判是否参与增发时，更多会强调上市公司的基本面前景，如果有业绩持续增长的潜力，基金会选择参与增发，如果没有，即便市场出现较高的溢价，基金也不会参与。

　　“基金公司对上市公司增发的报价，一般都会低于上市公司和主承销商的预期，这也是导致基金频频缺席增发结果的重要原因。我们曾参加了歌尔声学、合众机电等公司的报价，但最终因为报价太低而出局。”另一位基金经理向中国证券报记者表示，“基金公司低报价，是因为再融资市场中的‘水分’太多了，我们需要‘挤干’它，还原上市公司的真实价值。”

　　中国证券报记者统计后发现，在今年完成的增发中，这种“低报价”行为已经成为许多基金公司共同的选择。其中最典型的是上海一家基金公司，尽管在25家已完成的增发中其频频现身报价行列，但多数情况下，所报的价格都要远低于最终确定的增发价，最高时报价竟比增发价低了15%以上。结果也自在预料之中：在今年完成的增发中，该基金公司少有斩获。