作者：陈旭

　　个税改革：中低收入阶层相对受益。3月5日，温家宝政府工作报告部署2011年十项重点工作中指出要合理调整收入分配，“一是着力提高城乡低收入群众的基本收入。稳步提高职工最低工资、企业退休人员基本养老金和城乡居民最低生活保障标准。建立健全职工工资正常增长机制，严格执行最低工资制度。二是加大收入分配调节力度。提高个人所得税工薪所得费用扣除标准，合理调整税率结构，切实减轻中低收入者税收负担。有效调节过高收入，加强对收入过高行业工资总额和工资水平的双重调控，严格规范国有企业、金融机构高管人员薪酬管理。”报告指出要合理调整收入分配，其中个税改革可能包括对起征点、税率结构、各级税率做一定的调整。我们测算结果表明：1、月收入1万元以内居民最受益，如果起征点提高到2500元，收入将增加1%-1.67%；如果起征点提高到3000 元，收入将增加2%-3%左右；2、收入越低，节税越明显。

　　收入增长将转化为消费动力，主要用于食品、衣着及通讯。1、2010年我国城镇居民消费性支出增量部分27.0%用于食品，25.0%用于交通和通讯，13.3%用于衣着，12.8%用于教育文化娱乐服务。2、节税带来消费性支出增量可观，2010年城镇居民消费性支出增量为1206.9元，如果起征点上调，节税收入相当于一年消费性支出增量。3、中低收入阶层，面对通货膨胀、楼市调控，在没其他投资渠道的情况下，更倾向于将收入增量转化为消费的动力。

　　重点推荐公司：1、我们建议投资者关注布局于二三线城市超市类上市公司：武汉中百、永辉超市。2、同时建议关注布局于中西部（如四川、云南、贵州、湖北等）、东北（辽宁、黑龙江、吉林）的百货类公司：王府井、欧亚集团、鄂武商、新华百货、重庆百货、南京中商。

　　（作者系宏源证券分析师）