■本报记者 任小雨

　　 编者按：随着年报披露进入密集期，上市公司2010年经营业绩逐渐揭晓。《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至3月10日，沪深两市共有384家公司披露年报，去年实现存货5619.32亿元，同比增长45.72%。尽管整体库存大幅上升，但仍然有部分公司去年库存下降，已披露年报公司中，有66家公司去年库存获得消化，有近六成的公司库存下降造就经营现金流入实现增长，而机械设备公司占比最多。本报今日对去年库存下降公司进行深度分析，挖掘相关个股的投资机会。

　　22家公司库存下降超两成

　　 《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至3月10日，沪深两市共有384家公司披露年报，具有可比性的371家公司合计营业总收入14317.74亿元（剔除13家近期新上市公司），同比增长28.57%；营业利润1128.29亿元，同比增长57.24%；实现净利润1017.63亿元，同比增长62.67%；实现存货5619.32亿元，同比增长45.72%。

　　 值得关注的是，尽管2010年上市公司的净利润实现增长，但上市公司的库存却上升近五成，在上市公司库存不断上升的情况下，仍然有部分公司2010年的库存得到消化。统计显示，已披露年报的公司中，2010年库存下降的公司有66家，上述公司中有38家公司去年经营活动性现金流实现增长。显然，去年这些公司的库存得到消化，提升此类公司的资金流动性。

　　22家公司库存消化超两成

　　 统计显示，去年库存下降的公司中，有22家公司去年2010年库存下降超20%，这些公司分别是保税科技（-97.48%）、ST长信（-96.80%）、上海新梅（-85.34%）、丽江旅游（-70.29%）、和顺电气（-56.15%）、远兴能源（-52.39%）、ST波导（-48.91%）、明星电力（-39.46%）、山东黄金（-35.66%）、四维图新（-30.75%）、天威保变（-28.64%）、*ST阿继（-26.71%）、泰达股份（-26.20%）、中信国安（-25.90%）、万顺股份（-25.54%）、*ST张股（-23.79%）、陕国投A（-23.03%）、*ST偏转（-22.56%）、酒鬼酒（-22.12%）、云内动力（-22.01%）、国栋建设（-20.44%）和延长化建（-20.15%）。其中，酒鬼酒（107614.81%）、陕国投A（3408.83%）、上海新梅（399.12%）、延长化建（368.39%）、保税科技（136.34%）、远兴能源（135.92%）、天威保变（94.89%）、四维图新（90.87%）、山东黄金（69.34%）、万顺股份（20.73%）、*ST张股（8.44%）和ST波导（8.27%）等11家公司去年经营现金流实现增长。

　　 比较典型的是酒鬼酒，去年实现营业总收入5.60亿元，同比增长53.60%；实现净利润7877.14万元，同比增长35.79%，实现每股收益为0.2621元。公司表示，出资9980万元占酒鬼酒供销有限责任公司注册资本的99.8％；主要经营销售酒鬼酒系列、湘泉酒系列、其他食品、饲料。2010年末净资产-13025万元，2010年度净利润-11528万元。出资14550万元持有深圳市利新源科技投资有限公司97%股权，经营投资兴办实业：国内商业、物资供销业等，2010年末净资产11579万元，2010年度净利润-690元。中投证券表示，酒鬼酒的增发方案获批将成股价催化剂。维持对2011年、2012年、2013年每股收益预测分别为0.40元、0.72元、1.06元，公司的长期复兴潜力巨大，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　 市场人士分析，一些公司大量计提存货跌价准备，从而对当期业绩产生了压力。与此同时，由于存货跌价准备转回等因素，部分公司的资产减值损失有了较大下降，从而提升了业绩表现。

　　 库存下降公司

　　近六成经营现金流增长

　　 统计显示，去年库存下降的公司中，有38家公司去年经营活动性现金流实现增长，占比57.58%。其中，酒鬼酒（107614.81%）、陕国投A（3408.83%）、远望谷（1474.54%）、振华重工（840.96%）、丹化科技（724.50%）、*ST黑化（682.39%）、ST天龙（511.43%）、有研硅股（412.24%）、上海新梅（399.12%）、延长化建（368.39%）、*ST福日（329.58%）、天宝股份（218.19%）、兰生股份（160.60%）、东睦股份（148.30%）、保税科技（136.34%）、远兴能源（135.92%）、株冶集团（134.13%）、ST安彩（132.77%）、荣盛石化（132.56%）、ST欣龙（130.10%）、华闻传媒（128.15%）、

　　盐湖钾肥（110.99%）等22家公司去年经营活动性现金流倍增。

　　 比较典型的是远兴能源，去年库存为8902.22万元，而2009年库存高达18696.47万元，同比减少135.92%；去年经营活动性现金流为28625.75万元，而2009年则为-79685.79万元，去年经营活动性现金流由负转正。具体来看，子公司内蒙古博源联合化工有限公司实现营业收入129339.00万元，营业利润3561.60万元，净利润3530.68万元；子公司蒙古苏里格天然气化工有限公司实现营业收入45563.76万元，营业利润-3841.81万元，净利润-3805.15万元；子公司内蒙古博源煤化工有限公司实现营业收入61287.80万元，营业利润25760.71万元，净利润22054.81万元；子公司内蒙古博源水务有限责任公司实现营业收入1841.37万元，营业利润706.17万元，净利润529.13万元。与此同时，2010年一季度出售锡林郭勒苏尼特碱业有限公司52%的股权，获得转让收益2300万元左右；上年同期计提资产减值损失的部分其他应收款，转回坏帐准备1313万元，导致了上年同期利润增加；一季度，主要产品煤炭价格比去年同期高。公司预计2011年1-3月每股收益约0.008元，同比减少约88.57%；净利润约600万元，同比减少约83.63%。

　　 整体而言，2010年A股上市公司存货价值同比增长显著，存货的增速大幅上升。业内人士指出，经历2009年的补库存，现在上市公司的存货额已接近历史峰值水平。不过，我国经济已走到补库存周期的末端，随着新一轮去库存化的启动，上市公司库存有望下滑。