⊙记者 侯利红 ○编辑 杨刚

　　——访宏源证券股份公司固定收益总部董事总经理吴志红

　　⊙记者 侯利红 ○编辑 杨刚

　　2011年新年伊始，宏源证券的债券发行业务就已经做得风生水起，成功实现开门红。截至2011年3月4日，全国共有31家公司主承销51只企业债，主承销募集资金共计578.70亿元。其中，宏源证券固定收益总部共计主承销6只企业债，占比11.76%，主承销募集资金59.5亿元，占比10.28%，主承销企业债家数及主承销募集金额均创下排名第一的佳绩。

　　最近5年来，宏源证券固定收益业务发展突飞猛进。据权威数据库统计，按企业债券主承销家数排名， 2007年宏源证券在券商行业中排名为第32位； 2008年排名第19位； 2009年排名第12位；2010年，宏源证券排名跃升至第5位；2011年至今宏源证券在券商行业中排名为第1位。在行业的排名始终保持“跳跃式前进”的宏源证券固定收益部门，今年铆足了劲要在债券发行业务上进一步“做大做强”。

　　作为宏源证券股份有限公司固定收益总部董事总经理、部门负责人，也是5年前宏源证券固定收益团队的组建者，吴志红无疑是这个领域的“跑步健将”。

　　“今后几年券商业的洗牌在所难免，但我们不怕竞争。”他如是说。在吴志红看来，2011年债券发行规模或将大幅增长，有望达到5000亿元，今后几年债券市场竞争会更加激烈。

　　今年企业债发行规模预计大幅超过去年 或达5000亿元

　　上海证券报：今年以来企业债发行密集，您怎样看待2011年债券市场？

　　吴志红：2009年全年共发行企业债券4250亿元，2010年企业债券发行总量为3591亿元，略低于2009年的水平，主要原因是6月份国务院出台的19号文整顿地方融资平台，企业债券发行速度有所减缓。但从2000年以来的债券市场发展来看，每年都保持了较快速度的增长，去年发行略有下降是有特殊的因素。因此，我们预计2011年企业债券发行量将肯定大幅超过2010年的发行量，预计将达到5000亿的水平。

　　去年企业债券市场出现重新洗牌格局

　　上海证券报：2010年企业债券市场看点颇多，呈现出信用债券占比快速增加、中介机构作用得到强化等特质，请问您对2010年债券市场有何自己的见解？

　　吴志红：去年债券市场继续保持稳定发展态势、市场化定价机制得到充分体现等特点成为共识，这里我再补充两点。

　　一是竞争更为激励：2010年固定收益一级市场竞争呈现白热化态势，可谓“八仙过海，各显神通”。2010年共有50家主承销机构承销了企业债，市场领军者出现重新洗牌的格局。对比2009年和2010年的主承销家数和规模，我们不难发现，市场排名前十的券商出现了一些变化，一些老牌的大型券商承销业绩有所下滑，其承销只数排名去年未进入前十；而一些新的券商开始跻身承销商十强之中，比如宏源证券迅速上升到主承销商前列。市场格局的变化昭示着未来企业债券市场的竞争将更为激烈，将有更多的新兴券商从传统券商手中争夺市场份额，市场可能面临进一步重新洗牌。

　　其二，城投债的发行更加规范。在国务院于6月下发的19号文《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》的背景下，市政项目建设债券应运而生。市政项目建设债券和城投债的区别在于，市政项目建设债券将严格按照国务院19号文的要求，不再允许BT应收账款质押担保，不允许地方政府提供财政支持，它的推出规范了地方融资平台通过发行债券融资的方式；从市场意义上说，为固定收益市场提供了更为丰富的可交易债券品种，继续扩大了固定收益市场容量。

　　今年可用于投资债券的资金应较宽松

　　上海证券报：随着国际金融市场一体化进程的不断加快,我国债券市场对外开放、融入国际市场成为不可逆转的潮流和方向。您认为国际金融环境特别是美国的量化宽松政策对中国债市有何影响？ 2011年我国可用于投资债券的资金情况怎样？

　　吴志红：我认为这种影响力不可小觑，主要体现在美国的再次量化宽松政策已经造成资金流向新兴市场国家，并推高物价水平。最新的数据显示，金砖四国目前都处于通胀压力非常大的局面，尤其是2010年11月体现尤为明显。当月中国CPI同比上涨5.1%，同期俄罗斯通胀同比上涨7.6%，印度同比上涨了9.6%，巴西同比上涨5.25%。最骇人听闻的是，阿根廷11月份的通胀率达到40%。几乎所有新兴市场经济国家，都普遍存在着本币对外升值、对内贬值的压力。因此，美国的再次量化宽松政策必然会通过推高国内通胀水平，进而在一定程度上推高债券市场收益率。

　　关于2011年我国可用于投资债券的资金情况，我认为资金应该会比较宽松，因为一方面银行存款将保持稳定增长，另一方面，银行的信贷将受到很大程度的限制，因此银行将会有较2009、2010年更多的资金配置到债券投资上。

　　抓两端客户 服务发行人和投资者

　　上海证券报：近几年来，宏源证券固定收益部门在行业的排名一直保持“跳跃式前进”，请问这其中有何秘诀？

　　吴志红：我们的承销经验就一点——为客户着想。近几年宏源固定收益部门确实进步较快。我想，债券市场未来还会保持高速增长，发改委对项目质量的要求会越来越高，对券商固定收益部门的要求也会更加严格，但我们不怕竞争。

　　宏源证券固定收益总部的市场理念就是抓两端客户：一是发行人客户，一是投资者客户。我们的销售团队深入挖掘每只债券的投资价值，不辞辛苦的为发行人找到最终配置型投资者客户。我们的承销团队为投资者客户提供适合他们的债券产品，最终实现发行人客户和投资者客户的双赢。通过深度挖掘最终端客户，从而在满足最终配置型投资者投资需求的同时，为发行人最大限度地节约财务成本。

　　实现员工价值 创建和谐团队

　　上海证券报：您提倡的快乐工作理念，使过去三年宏源固定收益总部业务骨干零流失，请您谈谈这个思路是如何实现的。

　　吴志红：我们宏源证券的公司使命“为客户创造价值，为员工提升价值，为股东实现价值，为社会奉献价值”中承上启下的关键理念就是“为员工提升价值”，只有员工在我们宏源的团队中能够身心愉悦投入工作，才能真正用“专业、高效、创新、发展”的理念为客户创造更高的价值。我们特别注重老员工的后续教育和新员工的培训，在薪酬机制和奖励机制上也充分体现员工价值，从而形成一个合理发展，和谐合作的梯队，使个人无论在个人收益还是事业发展上都能够形成与团队共同发展的良性循环。这个循环的每一个环节都能体现宏源“客户至上、人才为本、诚信协作、进取卓越”的核心价值观。

　　今年以来宏源证券主承销企业债券一览表

　　（注：淮南矿业债乃宏源证券和广发证券联合主承销，因此计入宏源证券主承销金额为10亿元；龙源电力债为公司债券）