浦东建设 北通道一次性审价差远超预期

　　公司单体规模最大的机场北通道BT 项目进入回购期，我们判断审价结果应与中报披露转入“持有至到期投资”的110.09 亿元接近，因此，项目按55%权益计算的一次性审价差将达到11.54 亿，考虑所得税后可实现每股收益2.84 元，预计将在2011年、2012年结转。预计浦东新区“十二五”期间用于基建的固定资产投资为2616 亿，其中用于非轨道交通的基建投资为876 亿，年均175 亿，而公司目前营收规模仅为10-15 亿，未来仅浦东新区基建就可满足公司发展的需要。而迪士尼乐园的实质性动工以及南汇入浦引发的市政升级改造为投资提供了具体的项目依托，公司作为浦东基建龙头，必然成为迪士尼乐园市政配套的主要承建者，中长期增长无虑。上调公司2011-2012 年EPS 至1.53、2.01 元，维持“推荐”评级。

　　（国信证券 邱波 S0980510120021）

　　万力达 稀缺资源提升估值

　　万力达全资子公司万力达投资持有商南县青山矿业80%股权，矿山现拥有1.179平方公里的铁矿石采矿区和10.73 平方公里的探矿区。青山矿业所辖矿区具有丰富的云母状镜铁矿，全球范围均属于稀缺资源。公司仅目前1.179 平方公里的采矿权证内就有290 万吨的镜铁矿石储量，新的10.73 平方公里的镜铁矿储量不容小视，公司有望成为亚洲第一大镜铁矿资源的拥有者。此外，公司的镜铁矿资源品质国内领先，能够加工600 目以上高端云母氧化铁灰产品（下称铁灰），全球稀缺。目前国内市场 325 目铁灰价格3000 元，400 目铁灰价格4000 元，部分高端产品价格6000 元/吨以上，出口产品的价格高达9000-11000 元/吨。万力达单吨成本不到600 元，3 年内公司产能将达5 万吨，显著提升业绩。给予45 的目标价，“买入”评级。

　　（光大证券 袁瑶 S0930510120023 王海生 S0930511010006）

　　大厦股份 食品业务迎来大发展

　　大厦股份公告以每股9元的价格受让无锡市三凤桥肉庄有限责任公司其他股东持有的该公司1531.75 万股计63.3%的股权，合计使用资金约为13785.75 万元。三凤桥肉庄2010 年实现净利润2153.41 万，年末净资产为6760.51万，收购市盈率及市净率分别约为10.1X，3.2X，低于行业目前平均水平，收购价格合理。公司自 2002年收购三凤桥肉庄35%股权以来，三凤桥经营状况一直保持稳定的增长态势，2003-2010 年间，营业收入的复合增长率达到9.55%，净利润增速也超过10%。我们预计公司2010-2012 年EPS分别是0.44元、0.54元和0.66元， 考虑到三凤桥业务未来的发展提速将给公司带来新的利润增长点，另外无锡大厦大东方百货的提升空间较大，且东方汽车城的搬迁完毕将对汽车销售带来影响偏正面，无锡汽车后市场业务值得期待，维持推荐评级。（长江证券 代薇 S0490510120004）