■本报记者 潘 侠

　　 2006年新三板启动以来，随着制度完善和管制放松，市场参与主体快速增加。迄今为止，在新三板挂牌的企业达到78家，共有44家券商获得主办券商资格。

　　 不过，由于新三板目前仍处于试点期，受到试点政策的局限，市场规模小，交易活跃程度极低、挂牌企业数量十分有限，与其他层次的资本市场相比，仍处于萌芽状态。

　　交投活跃度有待提高

　　 　 目前，对挂牌企业和投资者的限制是新三板发展的主要瓶颈。从挂牌企业来看，仅限于中关村园区。同时，转板机制尚未健全，使得新三板挂牌对后续IPO不能提供实质性的帮助，也导致了企业挂牌动力不足。从投资者来看，新三板的投资者仅限于机构投资者，个人投资者无法入市，因此机构投资者关注度有限。

　　 　 2009年以来，新三板市场有所活跃、交易额开始放大。2009年交易额达到4.8亿元、同比增长65.5%，2010年有所萎缩，但也超过了4亿元。而从整个三板市场来看，交易额要放大很多，2010年市场的交易额达到30.95亿元，是2006年的10倍；2010年末总市值358亿元，是2006年的4.6倍。

　　 　 目前，中关村园区企业在新三板的挂牌数为78家，仅占中关村园区内十大产业企业总数的0.60%、园区企业总数的0.47%。而经国务院批准、与中关村类似的国家级高新区有54个，区内企业共有5.37万家。如果按照10%的挂牌率来测算，新三板扩容后最终的挂牌企业数量将超过5000家、是现有主板和创业板市场的2倍。而按照日本市场2.2%左右的交易额占比来看，未来新三板的日均交易额有望达到50亿元、年交易额可突破1.2万亿元。

　　直接转板条件尚不具备

　　 　 随着新三板试点扩容的临近，关于新三板制度中的转板制度引起业界关注。有专家认为，现阶段企业直接由新三板转往创业板、中小板还很不现实。

　　 　 目前，三板市场上已有3家企业登陆创业板和主板市场，但都是通过正常IPO程序上市，不少人认为不能称之为转板。未来新三板市场中的转板，是指当企业达到在主板市场或创业板市场上市的条件，在新三板挂牌一段时间后，可以直接申请转板。

　　 　 国泰君安证券分析师梁静认为，转板是新三板的最重要制度安排之一。目前，我国新三板2009-2010 年有3 家已成功转板，转板率为4%，年均转板率为2.4%；此外，还有4 家等待发审、9 家启动转板程序。

　　 　 但亦有人担心，如目前新三板挂牌交易的企业，无需经过中国证监会审批，只要通过主办券商向中国证券业协会备案，即可挂牌交易，会不利于三板市场的健康发展。

　　 　 北京市道可特律师事务所主任刘光超律师认为，现在我国多层次资本市场的架构尚未基本完善，新三板转板机制条件还没有完全成熟。他指出，主板、中小板、创业板和新三板之间的升降机制应当是必不可少的，但在现有的条件下，企业直接由新三板转往创业板、中小板还很不现实。