■本报记者 潘 侠

　　虽然转融通方案何时通过，转融通公司何时成立仍未有定论。不过，随着3月31日融资融券推出一周年逐渐临近，转融通业务如何突破令市场关注。

　　2月23日，证监会有关人士表示，融资融券业务和券商直投业务将在今年转为常规业务，这将给证券公司的盈利模式和利润规模带来正面影响。

　　业内冀望转融通业务能为券商融资融券带来规模上的突破，并成为券商收入的提振器。但是，在流动性趋紧，融资来源受限的背景下，转融通时代的融资融券业务究竟能为券商收入贡献多大利润，仍值得探讨。

　　今年推出已无悬疑

　　2月中旬，市场消息称，证监会已基本敲定转融通方案，正着手开发转融通业务专用软件，转融通业务最快在两个月内推出。

　　光大证券判断，基于业务推出的必然性、急迫性及其他因素分析，国内推出转融通业务或将提速，而今年的3月至4月则是个重要的时间点。

　　不过，有券商人士对本报记者透露，转融通公司或较快成立，不过具体业务推出最早也要待下半年。该人士介绍，目前上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算公司已经启动转融通各环节的技术准备工作，证监会“两会”期间或之后应会发布关于转融通业务规则的相关管理办法。

　　据悉，转融通方案之一的内容是，拟成立的证券金融公司将由深沪交易所和中登公司共同出资60亿元联合组建。该公司属于非盈利机构，且具有主管融资融券业务的功能。该公司并不直接面对终端客户，而只承担向券商“批发”资金和券种的功能，再由券商“零售”给投资者。公司管理层拟由证监会融资融券工作组成员担任。

　　对于资金和券种的来源上，短期内资金来源主要是证券金融公司的60亿元自有资金。而券种将由保险、基金等机构提供。对于备受市场关注的证券金融公司向券商批发资金和券种的利息或费率，目前也在讨论之中。

　　利润贡献比例提升

　　转融通推出被指将利好证券公司等金融机构。因为通过转融通制度的建立和专业金融公司的加入，融资融券业务的规模也将得到迅速扩大。

　　光大证券研究报告指出，融资融券试点成功铺开无疑为推出转融通业务打下了良好基础，将对券商收益产生持续性的贡献。与此同时，融资融券局限性也逐步显现：融资与融券规模严重不匹配；现有融资融券总体规模偏小，不能起到价格发现的作用。

　　而转融通业务制度一旦确立，中国国内的融资融券业务将采取集中授信的专业融资公司模式，即证券公司通过专门的金融机构——证券融资公司进行融资融券。也就是说，一方面该公司可以通过自身的信用帮助证券公司融资；另一方面，养老基金、保险资金等长期资金可以通过其出借手中的股票，帮助证券公司融券，而不管是转融券还是转融资，都将给券商融资融券业务总量带来增长。　有券商分析师表示，转融通业务推行后融资融券规模将大幅提高，可供融资的资金及可供融券的股票数量都将是现在的几十倍甚至几百倍。

　　此外，转融通制度的建立，将使得以保值为目的变现抛售行为有所减少，或将在一定程度上缓解“大小非”的变现冲动。通过融资融券业务做大市场总盘子，也有助于消化“大小非”减持带来的冲击。