南都电源　　

　　将充分享受行业景气的回归

　　公司2010 年度受国内通信产业投资放缓以及国际市场竞争加剧的影响，产品价格出现了一定幅度的下滑。受益于移动用户渗透率增长，3G 网络建设深入，移动数据业务量井喷及光缆通信的高速成长等因素，我们预计通信行业景气程度将在未来1-2 年中回暖，作为提供通信后备电源的龙头企业之一，公司将充分享受行业景气的回归。对于新兴的锂电产业来讲，概念的影响往往大于业绩。公司投资开发锂电正极材料项目将于年中时达到中试阶段并形成近300 吨的产能，将明显提升公司估值。总体来看，低起点，高增长将是公司未来的写照。我们预计公司2011、2012 年EPS 为0.89、1.35 元，维持“增持”评级。（桂方晓 S0630209050126）

　　拓维信息

　　迎接无线互联网元年

　　2011年是真正的无线互联网元年，拓维是比较优秀的稀缺标的。公司的业务可以分为三大板块，系统集成及软件业务（20%+）、传统的SP业务（30%+）、以及新兴的移动互联网产品（40%+，如手机动漫、移动电子商务）。系统集成及软件业务占比逐年下降，其更大的意义在于维护和运营商之间的关系，因此我们预计其未来平稳增长的可能性较大；传统的SP业务虽然受运营商紧缩政策影响有限，但也很难有较大的发展；而有关移动互联网的产品才是公司业务布局的重中之重，也是未来业绩增长的重点。由于公司现有的业务结构，整体收入的爆发性增长或将存在一定难度，但如果市场能注意到拓维是有关移动互联网的产品大幅增长并拉动整体业绩，估值水平还将有较大提升空间。维持“买入”评级。

　　（王茹远 S0850210040002）

　　天马精化

　　造纸化学品是公司“现金牛”

　　预计近五年造纸化学品的增速约为8.8%，到2015年，造纸化学品的市场规模约为500亿～600亿。从市场空间来看，公司AKD产品的主要空间来源于替代酸性施胶剂和提高AKD产品在国外市场的占有率。从使用范围来看， 90%以上的文化用纸全部改为AKD中性施胶,并且AKD被使用于箱板纸、高强瓦楞纸等包装用纸的生产中, AKD的使用范围不断扩大。从产能来看，2010年AKD的合计产能为30000吨，预计2011年的产能约为4万吨，公司的未来产能扩张会出现超预期的增长。从生产成本来看，预计吨毛利将维持在2000元/吨, 从产品战略来说，公司不断提高AKD产品的市场占有率，同时向产品的上游原材料方向延伸。预计公司10～12每股收益为0.51元、0.96元和1.41元，给予“谨慎推荐”的评级。

　　（张忠 S0590209030093）