赵迪

　　 由《股市动态分析》副主编赵迪所著《资本的崛起：中国股市二十年风云录》一书已由机械工业出版社出版。全书以时间为主线，以通俗、写实的笔法勾勒出中国股市由初创到基本成熟的全景图，对于我们全面了解中国股市历史和现实、研究资本市场发展规律有着重要的参考价值。

　　资本的崛起（20）

　　2009年：甲子兴邦

　　迎战危机：十大产业振兴计划出台

　　进入2009年，尽管A股市场出现了一定幅度的反弹，但整体而言，人们对于未来的经济前景和市场走势依旧持较为悲观的看法。虽然国家已经在2008年底出台了4万亿扩大内需的政策，但工业企业下滑的势头尚未见底，随着危机的进一步恶化，出口大幅下滑已是不争的事实。同时，危机开始从以外贸出口为导向的中小企业向工业行业传导。2009年实现经济"保八"的目标似乎仍遥不可及。

　　在这样背景下，产业振兴规划火线出炉，以降低企业负担、增加企业收入为目标。

　　2009年1月14日，国务院常务会议审议并原则通过汽车、钢铁产业振兴规划。2月4日，国务院常务会议审议并原则通过纺织工业和装备制造业振兴规划。2月11日，国务院常务会议审议并原则通过船舶工业振兴规划。2月18日，国务院常务会议审议并原则通过电子信息产业振兴规划。2月18日，国务院常务会议审议并原则通过石化产业、轻工业振兴规划。2月25日，国务院常务会议审议并原则通过有色金属产业和物流业振兴规划。

　　十大产业振兴规划，涵盖了解决就业、产业技术升级和结构调整等诸多方面这些振兴经济发展的一揽子计划为三年后我国产业结构升级打下坚实基础。产业振兴规划与4万亿投资计划有着很大的区别，它主要是给政策、给思路，着力点在于产业升级，并让市场发挥作用。这也是对上一轮经济增长方式的一次修正，也可以说做了多年来国家想做而又未做的事情。

　　释放流动性：宽松政策引发天量信贷

　　在十大产业振兴计划的刺激下，相关板块上市公司股价轮番上涨，并带动A股市场出现一波显著的反弹。与此同时，宽松的货币政策令市场流动性重新变得充裕起来。

　　2009年2月，央行在《中国货币政策执行报告》（2008年第四季度）中指出2009年央行将进一步落实国务院有关金融促进经济发展的政策措施，把促进经济平稳较快发展作为金融宏观调控的首要任务，认真执行适度宽松的货币政策，进一步理顺货币政策传导机制，确保银行体系流动性充足，促进货币信贷合理平稳增长，引导金融机构优化信贷资金投向。

　　在宽松货币政策的影响下，2009年上半年，贷款投放规模创出空前的"天量"，人民币各项贷款上半年累计增加7.37万亿元，同比多增4.92万亿元，新增贷款规模不仅创下有史以来同期最高水平，还超过了以前各年度全年贷款投放规模。除4、5月份外，上半年其余各月贷款投放规模均超过万亿元。

　　如此天量规模的信贷也引发了一些学者对于金融风险的担忧。因为从过往的经验看，银行信贷如果某一时段增长过快，通常和日后的不良贷款有相关性。信贷的过快增长，银行可能会存在不审慎的情况。

　　随着央行和银监会进行政策性微调，7月份以来，人民币贷款猛增势头告一段落，月度新增贷款规模回落到较为合理的水平。而与此同时，A股市场持续了10个月的反弹也随之告于段落，开始进入震荡调整的格局。

　　此外，宽松的货币政策造就了房地产市场的一轮繁荣。房价迅速上涨，部分地区房价刷新了2007年金融危机之前的新高。关于房地产市场的争论声再度出现。

　　2009年全年来看，新增人民币贷款共计9.59万亿元，几乎是2008年新增人民币贷款规模的两倍。

　　重启IPO：国有股转持社保定新规

　　随着市场的逐步回暖，因金融危机而暂停的IPO面临全面恢复。一些在2008年就已经过会的公司终于等到了上市的一天。然而，并非所有的公司都会是幸运者，不幸往往会在不经意的时间出现。曾经于2008年3月5日首发过会的立立电子在上市前夕因为媒体报道而被暂定上市。2009年4月3日，证监会发审委否定了宁波立立电子的首发申请，撤销立立电子公开发行股票核准决定，这是证监会首次做出发行撤销决定。而在一年前因此辞职的原易方达基金管理公司副总经理江作良再次被推上了风口浪尖。

　　早在2008年6月20日，易方达基金发布公告称，公司副总裁兼投资总监江作良已向公司提出辞职，并获得公司董事会的批准。

　　对于辞职的原因，公告解释说，江作良在2000年，易方达基金公司尚未成立之际，即以个人身份，作为发起人参与一家未上市公司的股权投资，该公司已于2008年经中国证监会发审委审核通过，将于近期公开发行上市。经向有关法律人士咨询，该投资行为与国内法律法规没有冲突。尽管如此，为了回避该公司上市后可能存在的利益冲突，同时为了消除公众疑虑，江作良本人经慎重考虑，决定辞去易方达基金公司副总经理和投资总监职务。

　　而这家未上市公司正是立立电子。立立电子IPO申请已于2008年3月5日获得证监会通过，6月18日拿到证监会标为2008年655号的核准发行批复。

　　2008年10月7日，由证监会牵头，成立了包括国家审计署、国务院国资委、国家监察部、浙江省人民政府等多部门组成的联合调查组，开始对立立电子展开调查。

　　在证监会做出发行撤销决定后，立立电子有部分股东把矛头指向了江作良，认为是他的辞职造成了立立电子最终未能成功上市。

　　立立电子则不得不将已募集的资金将按发行价和同期银行存款利息退还给投资者。

　　值得注意的是，保荐机构中信建投因"经查，无不勤勉尽责的行为"而未受到任何处罚。发行人立立电子被撤销IPO申请被市场认为"受到相应的处罚"。

　　相对于立立电子而言，桂林三金毫无疑问是幸运的。

　　2009年6月10日中国证监会正式公布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，完善询价和申购的报价约束机制，杜绝高报不买和低报高买，同时网下网上渠道分开、网上申购设置上限，以提高中小投资者的中签率。

　　2009年6月18日，A股市场IPO在暂停9个月后重启，首单落定为中小板公司。桂林三金成为自2008年9月以来第一家获准新股发行的公司。自此开启了2009年天量融资的序幕。

　　上市当天，桂林三金的表现延续了A股市场"逢新必炒"的传统。集合竞价阶段高开64%，开盘后便受到各路资金热捧，仅18分钟过后，就因盘中涨幅超20%，被临时停牌30分钟。复牌后，桂林三金涨幅缩小，打新族纷纷开始套现，午盘涨幅85%。午后该股窄幅震荡，成交开始萎缩，盘面显示超大户和大户参与兴趣不浓，人气明显没有早盘强劲。最终该股收盘涨幅81%，报收36.01元。

　　在桂林三金上市后的第二天，6月19日，财政部、国务院国资委、中国证监会、全国社保基金理事会宣布，股权分置改革新老划断后，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将股份有限公司部分国有股转由社保基金会持有，社保基金会对转持股份承继原国有股东的禁售期义务，并延长三年禁售期。

　　上述政策则意味着，十多年前就曾谋划的国有股减持充实社保的政策终于变为了现实。划转部分国有股充实社保基金积极应对未来人口老龄化高峰时期养老金缺口的实际行动。

　　十年磨一剑：创业板终成正果

　　随着IPO恢复，另一件资本市场的大事则越来越临近，那便是创业板的起航。

　　创业板是地位次于主板市场的二板证券市场，以美国NASDAQ市场为代表。创业板在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业。

　　 如果从1998年12月当时的国家计委向国务院提出"尽早研究设立创业板块股票市场问题"算起，简历创业板的梦想已经持续了整整十年。

　　1999年1月15日，深交所向证监会正式呈送《深圳证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》，并附送实施方案。当年8月20日，中共中央、国务院出台《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》称，要培育有利于高新技术产业发展的资本市场，逐步建立风险投资机制，适当时候在现有的上海、深圳证券交易所专门设立高新技术企业板块。

　　2000年4月，证监会向国务院报送《关于支持高新技术企业发展设立二板市场有关问题的请示》，就二板市场的设立方案、发行上市条件、上市对象、股票流通以及风险控制措施等问题提出了意见。同年5月16日，国务院讨论证监会关于设立二板的请示，原则同意证监会意见，将二板市场定名为创业板市场。

　　2000年9月15日，中联重科在深交所上网发行后，深交所停止在主板市场的新股发行。

　　然而，此后创业板的发展陷入停滞。2001年11月7日，时任国务院总理的朱镕基表示，吸取中国香港与世界其他市场的经验，把主板市场整顿好后，才推出创业板市场。在证券市场未整顿好之前，如果贸然推出创业板市场，担心会重复出现主板市场的错误和弱点。同年11月22日，时任全国人大副委员长的成思危表示，内地创业板短期内不会推出。他说，应先整顿主板市场、建立风险投资基金，再推出创业板。

　　不过，深交所并没有放弃创业板的梦想。2002年11月28日，深交所在给证监会《关于当前推进创业板市场建设的思考与建议》的报告中，建议采取分步实施的方式推进创业板建设。

　　2003年10月14日，十六届三中全会通过《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》，明确提出："建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品。规范和发展主板市场，推进风险投资和创业板市场建设。"创业板再度被提上议事日程。

　　2007年8月3日，深圳创业投资协会副会长王守仁表示，《创业板发行上市管理办法》(草案)已经送交国务院审批。8月22日 《创业板发行上市管理办法》(草案)获得国务院批准。

　　2008年1月17日，在全国证券监管工作会议上，证监会主席尚福林再次明确创业板的推出时间，"争取在今年上半年推出创业板"。

　　金融危机再度延后了创业板的起航。直到2009年10月23日，筹备达10年之久的创业板才真正开板。10月23日15时15分，中国创业板开板仪式在深圳五洲大酒店举行。会议由深圳证券交易所理事长陈东征主持。中国证监会副主席姚刚随后宣读了有关于创业板设立的批复文件。

　　创业板开板仪式上，中国证监会尚福林主席作主题演讲。尚福林说道，"在举国上下热烈庆祝新中国60周年华诞之际，经过长期充分的准备，经过国务院同意，创业板市场今天正式启动，这是我国资本市场改革发展进程中具有重要意义的大事。建立和发展创业板市场是我国经济社会发展的内在要求。要坚持从实际出发，规划和构建我国的创业板市场。还要加强监管，全力推动创业板市场稳定健康发展。我国资本市场的稳定健康发展，需要我们在科学发展观的指引下不断探索、不断深化认识，巩固和完善市场基础性制度建设，着力培养市场机制，不断加强和改进市场监管。我国创业板市场正式启航了，创业板作为一个全新的板块，更需要我们不断的探索、不断的完善，我们深知创业板的成功不可能一蹴而就，创业板的发展之路也不会一帆风顺，但我们坚信有党中央、国务院的正确领导，有社会各界的大力支持，有市场各方的共同努力，创业板市场一定能够劈波斩浪、扬帆远行！"

　　创业板开板仪式最后一项：汪洋书记与尚福林主席共同按动水晶球，启动创业板。在全场热烈的掌声、激动人心的音乐和漫天礼花中，中国创业板市场正式启动，从此扬帆远航！

　　10月30日，首批28只创业板股票集体亮相。"逢新必炒"的传统在创业板上面演绎到了极致，这些股票受到资金追捧。由于创业板遭遇过度炒作，28只股票上市首日均被深交所按照规定进行了临时停牌，创下了中国股市的新纪录。在创业板首日交易中，机构投资者累计买入1142.95万股，占市场比例为2.63%，其中，证券投资基金、社保基金、保险等未参与买入，而散户的买入比例超过97%。■