■本报记者 赵子强 孙 华

　　大冶特钢 业绩超预期大涨 公司投资价值显现

　　本周，公司发布业绩预增公告，2010年业绩同比大幅增长，全年实现净利润5.62亿元，合每股收益1.25元，同比增长69%，超过市场预期。本周主力资金也明显加大了对该股的介入力度，公司股价投资价值凸显。

　　三大数据吸引资金

　　一周净流入1237万元

　　据《证券日报》市场研究中心统计，本周大冶特钢收报17.91元，周涨幅达1.36%，跑赢上证指数2.09个百分点，周换手率为8.34%。股价已接近2007年高位，每股收益也达到历史最好水平，以2月25日收盘价计算，该股动态TTM市盈率为15.01倍，以最新2010年业绩快报每股收益1.25元计算，市盈率为14.328倍，同时机构综合预测2011年该股市盈率为13.4倍，2012年市盈率为11.70倍，公司业绩稳定增长趋势明显。

　　随着公司投资价值的显现，主力资金买入迹象明显，统计显示，该股本周共计流入1237.38万元。具体数据看，该股周一主力资金净流入816.666万元，周二主力资金净流入99.92万元，周三主力资金净流入-107.425万元，周四主力资金净流入760.312万元，周五主力资金净流入332.093万元。

　　从分红的角度看，公司已连续3年实施了现金分红方案，其中，2007年分红方案最高，每10股派红利2元，去年也实施了每10股派1.5元的红利，而今年公司三季度披露每股未分配利润2.8638元，从公司分红习惯看，派发现金红利的可能性较高。加上一周中，主力资金有三个交易日悄悄布局，而且公司估值处于低位，这些为将来该股持续走强提供了有力支持。

　　“十二五”草案出炉

　　行业兼并重组将持续

　　近日，钢铁行业十二五规划草案出炉，其主要内容为：1. 在控制钢铁生产总量的前提下，完成广东湛江和广西防城港等沿海现代化钢厂建设，建议在华北、东北地区对现有产能进行存量调整，不再扩大产能。

　　2. 产业结构方面，到2015年，我国自产铁精矿的供给能力要由现在占总需求量的不足40%提高到45%左右；进口海外铁精矿中的我国权益矿在进口总量中所占比例，要由现在的不到15%提高到50%以上。

　　3. 品种方面，钢铁企业要按照重点用钢领域“十二五”创新发展的要求，选择好自己的产品创新目标和用戶对接。重点方向是高速铁路、城市轨道交通、海洋工程和海上石油开采、大型和特殊性能船舶和舰艇、节能环保汽车、特高压电网等领域。加大特殊钢产品升级开发力度，努力替代进口和满足国內装备制造业提升的新增市场需求。

　　4. 未来五年中国钢铁工业必须加快实现四个转变。在生产经营上，要由追求产量扩张，靠增加资源投入的粗放经营，向注重品种质量效益提高，靠技术进步、科学管理、人才成长的集約化经营转变。在企业发展上，要由只注重钢铁主业发展，向既做强钢铁主业又向钢铁上下游产业链延伸的一业为主、适度发展相关多元产业转变。在新增产能和产业布局上，要由过多在內陆发展，向沿海和靠近原料，靠近用戶的地区发展转变。在科技创新上，要由消化引进技术集成创新，逐步向更多的原始发明创新，能引领行业发展转变。

　　铁行业“十二五”规划草案出炉，预示淘汰落后产能将常态化持续化。兴业证券分析师认为，尽管2010年的限电减产行动部分被市场解读为政府冲目标的短期举动，但如果结合钢铁行业近几年持续推出并执行的相关行业政策和标准，节能减排和淘汰落后无论从行业发展规律或是政府宏观导向都会是更加常态化。此前工信部要求2010年底前要求的淘汰标准为淘汰300立方米及以下高炉，淘汰20吨及以下转炉、电炉。而2011年淘汰标准将提升至400立方米及以下高炉和30吨及以下转炉。

　　 分析师同时认为，兼并重组将持续化。无论国外行业发展规律，以及我国从提高区域集中度淘汰落后产能的角度来看，兼并重组都是推进行业结构升级、改善行业生存环境的重要手段。

　　成本推动钢价上调

　　需求回暖下游接受调价

　　近期，各大钢铁公司纷纷出台3月价格政策，提高相应价格。首先，武钢股份出台3月价格政策，热轧产品上调200-400元/吨；冷轧产品上调100-300元/吨；热镀锌上调200-300元/吨；中厚板价格上调300-400元/吨；无取向硅钢、取向硅钢价格不变。其次，宝钢股份热轧产品也普遍上调300元/吨；冷轧产品普遍上调260-300 元/吨；热镀锌普遍上调100-300元/吨；无取向电工钢上调100-300元/吨，取向电工钢上调600元/吨。上周鞍钢股份也出台3月价格政策，热轧产品普遍上调350元/吨；冷轧产品普遍上调260元/吨；热镀锌普遍上调300元/吨；中厚板上调150-400元/吨；无取向硅钢上调200-300元/吨。

　　本次调价仍为成本推动。分析师认为，首先，铁矿石价格屡创新高致使钢厂成本水平维持高位。目前铁矿石价格创历史新高，上周末唐山66%铁精粉价格已达1363元/吨，进口现货铁矿石价格已达1400元/吨，上升趋势未改；同时测算的钢厂加权钢坯成本已经超过3600元/吨，处于历史高位，历史上只有2008年4-9月份的成本水平超过现在，并且当时的钢材综合价格维持在5500元之上，而目前钢材价格仅在5000元左右。其次，下游订单情况略有好转。目前钢厂的订单情况开始有所回升，需求良好，钢价上调能较好地为下游接受；同时由于日韩受澳洲焦煤稀缺影响，对中国板材有部分进口需求，拉动了需求回暖。

　　公司盈利改善具持续性

　　大冶特钢所属行业为特种钢铁行业，全部收入均来自特殊钢的生产和销售。作为早在张之洞时代所建历史悠久，底子厚，生产技术力量强的华中特钢企业，公司以其钢种多，质量高，规模大而具特殊的区域性战略意义。在实力强劲的中信泰富的推动下，公司完全有望整合这一重工业发达，大量需求特钢的华中地区业务，成为区域性龙头企业。2010年上半年，公司钢、钢材生产量、销售量分别为63.9万吨、66.75万吨、67.47万吨，分别同比增长30.38%、33.21%、37.22%。

　　公司已自2009年起三年内享受外商投资企业税收优惠政策，减半按12.5%的税率征收企业所得税。

　　在近期的券商报告中，有多家券商给予大冶特钢“买入”或“推荐”的投资评级。国信证券在公司评级中认为，公司2010年全年实现每股收益1.25元，同比增长69%。特钢是装备制造业的基础材料，未来需求潜力仍然巨大。真空特冶锻造等项目今年将投产，母公司长协矿支持有望年内实现。暂时维持公司2011年每股收益1.40元，目前公司股价对应2010-2011业绩市盈率分别为11、10倍，在目前市场中小板整体高估的背景下，公司的估值具有相当的吸引力，所以维持公司“推荐”的投资评级。

　　湘财证券在公司报告中认为，公司盈利稳健，业绩持续增长可期。公司下游需求持续增长及公司产品结构不断向高端领域调整将使公司盈利改善具有持续性，预计2011-2012年每股收益分别为1.42/1.55，维持公司“买入”评级。

　　长江证券则认为大冶特钢四季度环比增长，业绩依然维持在高位预计公司2010、2011年的每股收益分别为1.25元和1.30元，维持“谨慎推荐”评级。

　　东方证券认为公司估值具优势，重申“推荐”评级。预计2011、2012年公司将实现每股收益1.46元、1.86元，未来三年复合增长率达22%。综合大冶特钢独特于钢铁行业的盈利模式的稳定性、高端制造业属性、未来良好成长性和高效管理的竞争优势，参考目前钢铁行业估值水平，大冶特钢的合理市盈率估值应在20倍以上，较之目前股价下2010市盈率仍有50%以上的上升空间，目前股价下维持买入评级。

　　大连友谊

　　多元化经营 有望形成新增长点

　　据《证券日报》市场研究中心统计，本周大连友谊收报13.93元，周涨幅达0.87%，跑赢上证指数1.6个百分点，周换手率为19.80%。股价处在震荡整理之中，整理时间已超过半年之久，较为充分。从财务数据看，该公司每股收益也达到历史最好水平，以2月25日收盘价计算，该股动态TTM市盈率为13.41倍，同时机构综合预测2010年该股市盈率为13.34倍，2011年市盈率为10.64倍，2012年市盈率为8.14倍，公司业绩稳定增长趋势明显。

　　公司业绩稳定且估值较低，主力资金有缓慢布局迹象，统计显示，该股本周共计流入780.321万元。具体数据看，该股周一主力资金净流入780.321万元，周二主力资金净流入-120.781万元，周三主力资金净流入-47.239万元，周四主力资金净流入113.235万元，周五主力资金净流入-32.313万元。

　　从分红的角度看，公司自1997年以来连续实施分红，从三季度上市公司每股未分利润达2.1505元来看，2010年年实施现金分红的可能性较大。

　　商务部17日发布的监测显示，1月份，全国3000家重点零售企业实现销售额较上年同期增长26.6％，增速比上年12月份加快7.6个百分点。

　　受春节因素影响，吃穿类商品销售旺盛。1月份，3000家重点零售企业食品销售额同比增长38.8％，饮料同比增长32.1％，烟酒增长51％，增速比上年12月份分别加快23.5、17.7和36.2个百分点。服装、鞋帽销售额分别同比增长37.2％和33.2％，增速比上年12月份分别加快18.2和13.4个百分点。年货销售旺盛带动了百货店和超市的销售。商务部重点监测的百货店、超市销售额同比分别增长37.1％和30.5％，分别比12月份加快17.6个和16.4个百分点

　　金银珠宝销售持续增长。受传统习俗及国际黄金市场影响，金银珠宝类投资保值商品销售保持高速增长。1月份，3000家重点零售企业金银珠宝销售额同比增长46.2％，增速较上年12月份加快7.1个百分点。

　　大连友谊具有商业连锁概念、社保重仓概念、辽宁沿海概念。公司2011年2月24日公告，拟通过控股子公司江苏友谊合升房地产开发有限公司全资设立苏州新友置地有限公司，注册资本金为2000万人民币，所需资金由公司自筹解决。新公司将全权负责苏地2010-B-39号A地块(由子公司江苏友谊合升房地产开发有限公司于2011年1月7日以总价85500万元竞标取得)的用地项目的施工与建设。

　　公司与友谊房地产联合投资2000万成立的大连友谊购物广场和桃源美邻购物广场的开业标志着公司开始向“购物中心”进军。公司控股80%投资成立大连友嘉购物有限公司，发展超市连锁经营，也有望成为新的利润增长点。2010年上半年公司商品销售实现营业收入78943万元，同比增长14.44%；实现毛利率16.98%，毛利率同比减少0.98%。

　　公司同时持有富丽华大酒店60%股权，该酒店注册资本16333万元，该酒店为东北地区最具盛名的五星级酒店。酒店圆满完成了金鸡百花电影节、亚太城市领导人会议等大型接待工作，得到国内外经济精英和政要各界的好评。富丽华大酒店在获得美誉的同时，也取得了良好的经济效益。该酒店2009年实现净利润734万元。2010年上半年，公司酒店业实现营业收入9801万元，同比增长53.13%；实现毛利率82.53%，同比降低3.49%。

　　赛马实业 受益水利建设 迎来发展机遇

　　公司是西北地区最大的水泥及熟料生产商之一，在宁夏地区市场占有率为 60%左右。前不久公布的中央一号文首次并重点关注水利，未来10年投资4万亿，每年4000亿投资水利基础设施建设，预计至少带动8000万吨水泥需求，对公司未来发展带来机遇，同时，A股市场中该股的股价也将迎来新的回升周期。

　　未分利润高有望现金分红

　　据《证券日报》市场研究中心统计，本周赛马实业收报39.26元，周涨幅达4.22%，跑赢上证指数4.95个百分点，周换手率为19.80%。股价距历史最高41.19元仅有一步之遥，以2月25日收盘价计算，该股动态TTM市盈率为15.30倍，以最新2010年业绩快报每股收益2.88元计算，市盈率为13.63倍，同时机构综合预测2011年该股市盈率为12.49倍，2012年市盈率为12.44倍，公司业绩稳定。

　　另外，从主力资金流向看，该股受到主力关注。统计显示，该股本周共计流入568.484万元。具体数据看，该股周一主力资金净流入506.927万元，周二主力资金净流入-1522.42万元，周三主力资金净流入-279.783万元，周四主力资金净流入117.972万元，周五主力资金净流入1745.784万元。

　　从分红的角度看，公司自2003年以来每年均实施现金分红方案，从公司三季度每股分未利润6.0783元（2009年为4.2216元）预计，公司2010年度派现力度应不会少于2009年每10股派2元的方案。

　　水泥市场需求仍旺盛

　　2011年建材需求将稳定增长。业内人士指出，随着城镇化西进、区域振兴战略的实施、保障性住房建设的加快、建材下乡政策推广落实等积极因素的影响，2011年建材需求将稳定增长。

　　保障房、水利设施建设，以及建材下乡等多重利好刺激，今年水泥市场需求仍将旺盛。分析师指出，以保障房建设为例，今年建设规划1000万套，按每套保障房建筑面积为60平方米，每平方米消耗水泥0.2吨，将带来水泥需求量大约在1.2亿吨。

　　再者，按今年一号文件，未来十年政府将投资约4万亿用于水利工程建设，每年的投资将达到4000亿元（较2010年翻了一番），对水泥的需求将在2—3年内进入高峰。业内分析推算，按经验来看，每亿元投资消耗水泥大约2万吨，4000亿元带来的水泥需求量也有接近8000万吨。

　　正是在这种背景下，中国水泥协会秘书长孔祥忠不久前分析表示，虽然2010年水泥产量18.68亿吨，又创了新高，但是，今年水泥市场需求仍保持旺盛，有可能接近21亿吨，有望再创新高。

　　期待区域扩张

　　赛马实业具有建材概念、CDM项目概念、陕甘宁概念和西部开发概念。公司大股东为宁夏建材集团，2009年中材股份（HK.1893)收购了中材集团所持宁夏建材49.94%股权实现100%控股，中国中材集团是中材股份的控股股东和实际控制人。因此，公司最终实际控制人为中材集团。

　　公司属国内大型水泥企业，在宁夏的市场占有率约60％以上，区域内水泥产能的整合已见成效；2009年业绩增长主要原因为国家扩大内需和西部大开发政策的逐步落实，区域水泥市场需求有所增加，公司水泥产品销量和价格同比增加；2009年实际销售水泥521.7万吨，比计划增长8.69%；2010年计划产销水泥670万吨，实现营业收入21.82亿元。2010年1-6月，公司销售水泥266万吨。

　　2011年2月24日公司公布2010年业绩快报，公司2010年营业收入为242786.36万元，比上年同期增长34.11%。归属于母公司所有者的净利润为56177.65万元，比上年同期增长26.33%。每股收益2.88元，上年同期为2.28元。每股净资产13.30元，上年同期为10.60元。中银国际在快报分析中表示，公司中长期来看，随着水泥新增产能投放的减少以及西部大开发带来的水泥需求的增加，宁夏地区的水泥供求关系将逐步呈现向好趋势。维持对赛马实业的“买入”评级。

　　长江证券认为赛马实业业绩符合预期，期待区域扩张。基于公司在宁夏地区价格控制能力以及未来向内蒙古市场拓展的空间，我们维持对公司的“推荐”评级。预计2011、2012年摊薄后的每股收益分别为2.93和3.39元，对应PE为12.3和10.6倍。在目前的水泥股估值中，2011年12.6倍相对是偏低的。

　　恒泰证券认为公司产能向区外扩张，产业将向纵深延伸。在赛马吸收合并宁夏建材集团后，预计公司2011年每股收益为2.65元,目前所对应的动态市盈率为12.77倍，考虑公司未来两年的成长性以及目前较低的估值，首次给予“买入”评级。

　　一汽富维

　　年报利润增长过半 机构大力推荐

　　公司是国内重要的汽车零部件生产基地，通过资产置换形式，先后吸收了一汽集团公司车轮、车箱两个专业厂的优良资产，形成以改装车、汽车电器、车轮为主的三大系列产品。公司近期发布业绩预告，预计公司2010年全年实现净利润与去年同期相比增长50%以上。业绩增长为公司股价提供了有力的支撑。

　　机构预测来年市盈率低于10倍

　　据《证券日报》市场研究中心统计，本周一汽富维收报35.13元，周涨幅达-1.90%，跑输上证指数1.17个百分点，周换手率为2.94%。股价目前处于震荡整理之中达5个月，换手也相对充分，以2月25日收盘价计算，该股动态TTM市盈率为13.57倍，机构综合预测2010年该股市盈率为13.47倍，2011年预测市盈率为11.45倍，2012年预测市盈率为9.56倍，公司业绩稳定向好。

　　另外，从主力资金流向看，有微弱主力资金流入。统计显示，该股本周共计流入154.978万元。具体数据看，该股周一小幅上涨，涨幅达1.09%，主力资金净流入-584.604万元；周二出现下跌，跌幅达5.72%，主力资金净流入583.116万元；周三收为红十字星，涨幅-0.06%，主力资金净流入38.895万元；周四小幅上涨，涨幅达1.26%，主力资金净流入129.15万元；周五继续上涨，涨幅1.71%，主力资金净流入-61.579万元。

　　汽车销量增速放缓

　　据数据显示，2011年1月汽车销量增速放缓，产量环比下降。2011年1月，全国汽车产销分别为179.8万辆和189.4万辆，销量创出历史新高，产量环比略有下降。

　　由于厂商将去年12月份销售量平滑到今年1月份，统计公布数字表现为缓慢增长。实际上受汽车购置优惠政策退出和北京限购政策出台的影响，今年1月份汽车市场比去年12月份火爆场面略显清淡。

　　广发证券汽车行业分析师杨华超指出，1月汽车销量达到189.43万辆，同比增长13.81%，这是在去年12月销售创历史纪录的基础上实现的高增长，说明车市需求仍旺盛。不过，由于鼓励汽车消费政策退出及一线城市治堵政策实施，今年车市将出现结构性变化，中高档车受影响较小。

　　招商证券分析师指出，车船税改革对乘用车需求影响不大。占总乘用车比例为87%的2.0升（含）以下乘用车负担并不会提高，而占比13%中高端车消费者对成本略微增加并不敏感。总体来看，政策对乘用车整体需求影响较小，可能起到鼓励消费小排量汽车、调节乘用车消费结构的作用，但在目前乘用车用车成本不断上升的趋势下，预计起到作用较弱。

　　核心零部件具有较好价值。分析人士指出，在国内市场空间仍然较大情况下，零部件公司在国产化趋势下，行业从纯粹的制造转移逐步转向技术转移的趋势明显，高毛利率、能同心多元发展的零部件公司具有较好的投资价值。

　　全年净利润同比增50%以上

　　公司是国内重要的汽车零部件生产基地，通过资产置换形式，先后吸收了一汽集团公司车轮、车箱两个专业厂的优良资产，形成以改装车、汽车电器、车轮为主的三大系列产品。目前主要部件已形成年产卡车15万辆、轿车30万辆的零部件生产加工能力，钢车轮形成年产350万只的生产能力，居国内领先水平。公司大股东为一汽集团，或存整合预期。

　　2011年1月22日公告，预计公司2010年全年实现净利润同比增长50%以上。上年同期净利润为35473.59万元、每股收益1.68元。业绩预增原因说明：公司主要产品销量大增，公司加强产品制造过程中的成本控制，降低管理成本，公司本部扭亏为盈；公司参股的汽车零部件企业投资收益大幅增加。

　　在券商对公司的评级报告中，东北证券和华创证券都给予公司“推荐”评级。东北证券认为公司将受惠于中高档车的持续旺销。预测公司2011年业绩仍将有 20%左右的增长，每股收益约为3.23元，以昨日收盘价计算，2011年市盈率为9.10倍，按15倍的合理市盈率就算，目标价为48.45元，维持“推荐”的投资评级。

　　华创证券认为一汽富维将受益一汽产能扩张带来横向延伸机遇。预测公司2011/2012年每股收益为2.66/3.12元，目前股价对应目前的市盈率为15倍，考虑到未来一汽集团整体上市的预期和公司较小的股本和市值，未来股价上升空间巨大，给予“推荐”评级。