■九鼎德盛 肖玉航

　　在经历了周二的大跌后，深沪A股市场连续收出缩量小阳线，以上海单边市场为例，周二市场成交金额为1945亿元，放量长阴；周三成交1390亿元，为缩量小阳；周四成交1386亿元，仍为缩量小阳。市场在长阴后的缩量小阳是延续反弹还是下跌中继的运行呢？其运行态势将直接决定投资者的收益与亏损，对于目前市场格局，须密切关注下述A股市场因素变化，或对投资决策的主动与判断有益。

　　首先，从市场层面来观察。市场层面讲究的是价、量、时、空，目前来看，量能的萎缩不利于行情进一步的反弹，价格与时间的确定较为敏感，而空间上2940一线的重量密集成交区域显示非特大利好或超强势成交量难以逾越，因此对于投资者而言关注量能变化是重要的参考指标。

　　从量能决定市场强弱的观点来看，市场层面的支撑是依据权重股的强弱来决定，目前来看，研究发现经过下跌，一些重要的权重股进入到前期下跌平台的下轨支撑。比如金融股中的工商银行、中国银行、浦发银行、招商银行、交通银行、农业银行、中国平安、中国人寿、中信证券、广发证券等，金融板块体的权重作用非常重要，因此作为投资者密切关注这些重要权重是破位大阶段平台下轨，继而向下破位运行，还是支撑反弹非常关键，这些因素的变化近阶段内总会做出方向性的选择，而支撑这些品种强弱的正是成交量，因此市场层面需关注量能变化下的权重股体的突破方向非常关键。另外外围市场特别是香港、美股市场的变化也应做为重要的市场面因素进行结合式观察。

　　其次，关注基本面情况的变化。从目前基本面情况变化来看，发现利多与利空因素交织明显。

　　从利多因素来看，管理层支持大型企业重组、企业年金的投资比例增加、部分上市公司业绩出现增长并分红等，这些因素对于市场是有利的；但从利空因素的角度来看，其负面影响也非常艰巨且具有较大的不确定性，比如上市公司再融资潮起，中国石化、兴业银行、光大银行、广发证券、宏源证券、哈药集团等大批公司发布了再融资，仅以目前公布再融资公告的情况相关统计来看，就高达3268亿元，后续预计仍将增加；存款准备金的连续上升、加息因素的不确定性和中小板、大型城商行股票IPO步伐加快、创业板股票中的极低成本解禁股进入流通等因素不容小视，而从市场交易扩容来看，新三板的开闸工作也以启动。配合证券交易所所发布的A股平均PE水平来看，深圳中小板与创业板仍处于较高的位置，上海A股也并末整体低估，这些均显示市场结构性风险不容乐观。因此在目前A股出现大跌后的缩量反弹之时，密切关注上述基本面因素的变化，也将是近期A股投资策略的重要参考。

　　最后，关注市场有无鲜明而强势的热点。从历史轨迹来看，在市场经过大阴线后，如果要消化掉大阴线的压力，维持反弹，必须有鲜明而强势的热点方可维持。

　　从目前盘面来看，市场的持续性板块热点较为零乱，一些品种只是瞬间拉起然后走弱，一些则是难以吸引人气的弱势板块，因此这些对股指的影响和市场影响不大；历史上研究发现，金融、地产、有色等在市场出现大跌事的连续走强均出现过消除大阴线的走势，而目前来看，金融、地产板块权重品种均进入到大阶段整理平台的下轨，而市场量能的萎缩也难以整体启动；从市场操作策略参考来看，连续而强势的热点板块方可维持市场的反弹，否则，市场在突发性品种表现一下后，市场难免下台阶。

　　总体来看，连续的缩量小阳是大跌后反弹的一种正常走势，阶段内后市如何运行，投资者可从上述市场面、基本面及市场板块热点的连续性有无来判断，而从市场最关键的因素来看，仍然是量能指标，因此密切关注量能指标的基础上，对于其中的权重股破位还是支撑、基本面因素利空还是利多更为直接、表现品种的连续性等密切观察，或将取得市场投资的主动。