昨日在大盘震荡企稳的背景下，高含权股却跌幅居前。科伦药业、东方日升等个股虽然拥有年报高含权的信息，但却大幅走低，华平股份、科伦药业更是以跌停报收。

　　市场人士表示，昨日华平股份等个股的跌停，标志着市场对已经公布高送转方案的个股炒作告一段落，但上市公司年报披露并未结束，高送配个股的炒作并未结束。建议中小投资者坚决回避过度炒作脱离基本面的高送转股，可以多留意机构介入不深、股价还未充分表现的中低价送转股。

　　机构出逃导致股价暴跌

　　在上市公司只关心融资规模而不注重分红的市场环境里，高送转股历来都是稀缺资源，成为年报行情中主力资金必炒对象。统计显示，从1993年到2010年的17年时间里，只有接近500家公司10送转10，送转方案公布前，此类高送转群体平均涨幅超过120％。即使在2001年至2005年的熊市里，推出大比例送股方案的个股平均涨幅也超过75％。

　　而在首发、增发所带来的股本溢价快速“催肥”资本公积的大背景下，上市公司2010年度的“高送转”热情似乎空前高涨。不过简单梳理相关个股高送转方案披露后的投资者买卖情况，不难发现，在游资、散户借此利好蜂拥买入的同时，早已潜伏其中的机构投资者却反向沽售高位套现。

　　以创业板个股金通灵为例，本月23日该股涨停的助推器是游资的大笔购入，但最高买入额也仅为895万元。与此形成鲜明对比的是，卖出额前五名中则有两家机构席位现身，合计卖出额高达5779．48万元，逢高出货迹象十分明显。而在此前一天提出“10转10派1”高转增方案的棕榈园林同样是在当日股价涨停时遭到了机构的无情抛售，当天卖出榜前五名全部是机构席位。而在这之前，合康变频、吉峰农机也均是在高送转消息披露当日遭到了机构的大规模减持。

　　市场人士认为，与一般投资者相比，机构身为职业投资者对高送转的看法也较为理性。对于一些价股高、股票流动性较差的公司，的确可以通过高送转降低股价，增强公司股票的流动性。但另一方面，上市公司在高送转后总股本虽扩大，但公司的股东权益并不会因此而增加。而且在净利润不变的情况下，高送转行为也将无形中摊薄每股收益。而乘着游资对高送转概念追捧之际，机构逢高套现无疑可获得不菲的投资收益。

　　也有分析人士表示，昨日高含权股的回落，并不是因为含权题材不吃香，而是因为此类个股在前期借助于含权题材而炒高后，面临着较大的估值泡沫。如华平股份前期借助于10转增10的分配预案而大幅走高，使静态市盈率最高达到近100倍，而科伦药业也达到了50倍，具有较高的估值泡沫。

　　三个角度把握投资机会

　　多数机构分析师表示，目前小盘高价含权股的短线股价走势的确可能会面临着一定的压力。但股价的回落在一定程度上削弱了估值的压力。而由于超预期的高成长因素的存在，不排除此类个股在近期调整后再度震荡上行的股价走势的可能性。

　　瑞银投资分析师建议投资者在操作高送转股过程中，从三个时间点上进行把握。

　　首先，上市公司未公告，但市场已经有关于上市公司高送转传闻。任何股市都存在内幕信息，但对于普通投资者来说，对于此类极像内幕消息的传闻，交易的核心原则是“宁可信其无”，尤其是在技术走势上没有明显成交量放大的个股，更要小心。部分主力资金会通过释放假消息的方式吸引跟风盘，从而完成出货，例如新希望2005年2月放出的10送10消息就套住了不少追涨的投资者。

　　其次，上市公司公告高送转分配方案期间，上市公司公告高送转方案，往往属利好兑现，容易出现“见光死”的格局，主要原因是短线资金的套现行为，如果前期涨幅过大，中线资金也可能会借利好离场。但那些由于受指数环境的影响，上市公司公布分配方案前，股价并没有太大的涨幅的个股，未来一旦出现放量上涨的走势，投资者可积极跟进。

　　另外，高送配个股除权后，由高价股变成低价股，主力资金进行二次运作的可能性大增。那些上市公司基本面比较优秀，且除权前涨幅不大的个股，或将有较好的涨幅。

　　在分析师的推荐名单中，华平股份、东方日升、金通灵、科伦药业、盛运股份、川润股份、万顺股份、立思辰、广联达等都名列其中，投资者可密切留意。（高宇飞）