在通胀预期等诸多因素的影响下,原油价格持续上涨
在通胀预期等诸多因素的影响下,原油价格持续上涨,从而带动氨纶原料MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯)价格走高,由于氨纶目前处于为夏季备货的旺季,加之中间商已有涨价预期,从而会增加备货,这两方面提升了氨纶的提价需求。
(编注:氨纶是一种弹性纤维,一般不单独使用,而是少量地掺入织物中,被广泛用来制作弹性编织物,如袜口 、家具罩、滑雪衣、运动服、医疗织物、带类、军需装备、宇航服的弹性部分等。)
我们得到的最新统计数据显示,MDI目前价格为16800元/吨,较2011年初的价格上涨了2.13%,而价差则上涨了939元/吨,平均毛利率水平从25%提升至31%,盈利能力增强。氨纶目前价格为65000元/吨,较2011年初的价格上涨了8.33%,价差上涨了3553元/吨,平均毛利率水平从25.8%提高至30.2%。
从产业链的产品价格变动情况来看,MDI和氨纶均有效传递了成本上涨的压力,并且涨幅比原料价格涨幅还要大。令我们困惑的是,从产品价格变化来看,氨纶比MDI更有效地转嫁了成本的压力,毛利率从25%左右提升至30%以上,而相关标的公司的股价涨幅却呈反向关系,今年以来,以MDI为代表的公司烟台万华涨幅达到26%,而氨纶为代表的公司华峰氨纶却下跌了1.15%。
我们认为,产生上述现象的原因主要在于市场对氨纶产能释放的担心。实际上,今年氨纶新增产能在6万吨左右,主要集中在下半年,从全年产量来看,产能增速为21%,而近两年国内氨纶产量增速分别为24%和32%,我们认为,市场完全可以吸收新增产能,从而对氨纶价格不会有太大的影响。
【投资建议】
我们认为氨纶成本被有效传递,同时A股市场对待氨纶的悲观与现实形成了反差,所以我们认为氨纶相关股票已经具备上涨条件。在个股方面,我们更看好华峰氨纶,氨纶价格上涨对其业绩影响弹性最大。同时,由于烟台氨纶同时还涉及芳纶等新材料,也建议投资者重点关注。宏源证券
录入编辑:张珺