在通胀预期等诸多因素的影响下，原油价格持续上涨

　　在通胀预期等诸多因素的影响下，原油价格持续上涨，从而带动氨纶原料MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）价格走高，由于氨纶目前处于为夏季备货的旺季，加之中间商已有涨价预期，从而会增加备货，这两方面提升了氨纶的提价需求。

　　（编注：氨纶是一种弹性纤维，一般不单独使用，而是少量地掺入织物中，被广泛用来制作弹性编织物，如袜口 、家具罩、滑雪衣、运动服、医疗织物、带类、军需装备、宇航服的弹性部分等。）

　　我们得到的最新统计数据显示，MDI目前价格为16800元/吨，较2011年初的价格上涨了2.13%，而价差则上涨了939元/吨，平均毛利率水平从25%提升至31%，盈利能力增强。氨纶目前价格为65000元/吨，较2011年初的价格上涨了8.33%，价差上涨了3553元/吨，平均毛利率水平从25.8%提高至30.2%。

　　从产业链的产品价格变动情况来看，MDI和氨纶均有效传递了成本上涨的压力，并且涨幅比原料价格涨幅还要大。令我们困惑的是，从产品价格变化来看，氨纶比MDI更有效地转嫁了成本的压力，毛利率从25%左右提升至30%以上，而相关标的公司的股价涨幅却呈反向关系，今年以来，以MDI为代表的公司烟台万华涨幅达到26%，而氨纶为代表的公司华峰氨纶却下跌了1.15%。

　　我们认为，产生上述现象的原因主要在于市场对氨纶产能释放的担心。实际上，今年氨纶新增产能在6万吨左右，主要集中在下半年，从全年产量来看，产能增速为21%，而近两年国内氨纶产量增速分别为24%和32%，我们认为，市场完全可以吸收新增产能，从而对氨纶价格不会有太大的影响。

　　【投资建议】

　　我们认为氨纶成本被有效传递，同时A股市场对待氨纶的悲观与现实形成了反差，所以我们认为氨纶相关股票已经具备上涨条件。在个股方面，我们更看好华峰氨纶，氨纶价格上涨对其业绩影响弹性最大。同时，由于烟台氨纶同时还涉及芳纶等新材料，也建议投资者重点关注。宏源证券

　　录入编辑：张珺