■本报记者 袁 辉

　　A股市场在加息靴子落地的背景下，开始逐渐反弹，从1月26日至今的14个交易日中已上涨了9.52%，破发的状况也有所好转。

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，自去年11月12日大盘暴跌至今，共有103只新股登陆沪深两市，其中，共有57只个股出现破发现象，占比55.34%。分阶段来看，在2010年11月12日至2011年1月25日大盘持续下跌期间，沪深A股共有80只新股首发上市，其中，有多达47只新股破发，占比高达58.75%。而在2011年1月25日至今反弹行情中，沪深A股共有23只新股首发上市，其中，10只新股破发，占比43.48%，新股表现已明显强于前一阶段。

　　弱势大盘近6成新股破发

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，自2010年11月12日至2011年1月25日的弱势大盘期间，沪深A股首发上市的80只新股中，有多达47只新股破发，占比高达58.75%。具体来看，上述47只破发新股中，大多数的破发程度比较深，以其最低价计算的破发率中，有多达31只股票的破发率超过了10%，占比65.96%。其中，有英飞拓（22.10%）、华锐风电（21.97%）、风范股份（21.40%）、亚太科技（19.23%）、亚星锚链（18.71%）、力帆股份（18.41%）、新都化工（18.39%）、天瑞仪器（17.65%）、齐峰股份（17.25%）、宋城股份（15.85%）、迪威视讯（15.66%）、海立美达（15.25%）、科泰电源（14.68%）、振东制药（14.43%）、安居宝（14.27%）、秀强股份（14.26%）、香雪制药（14.09%）和南方泵业（14.02%）等18只个股的最大破发率都超过了14%。而杭锅股份（5.35%）、恒泰艾普（5.09%）、燃控科技（4.41%）、大康牧业（4.04%）、搜于特（3.83%）、大连港（3.68%）、天立环保（3.45%）和雷曼光电（2.68%）等8只个股的最大破发率都在6%以下，破发程度并不大。

　　究其原因，虽然其首发上市日期正值大盘下跌之时，但其发行定价过高当然也是破发的原因之一。从发行定价本身来看，上述新股大多数的发行价都比较高，其中，有华锐风电（90元）、搜于特（75元）、天瑞仪器（65元）、福星晓程（62.5元）、天立环保（58元）、恒泰艾普（57元）、东方国信（55.36元）、英飞拓（53.8元）、宋城股份（53元）、迪威视讯（51.28元）、通源石油（51.1元）、安居宝（49元）、齐峰股份（41.5元）、鸿路钢构（41元）、科泰电源（40元）、亚太科技（40元）和海立美达（40元）等17只个股的发行价都在40元以上，价格不菲。

　　 而首发市盈率则更能说明问题，除了大连港之外，上述个股的摊薄首发市盈率都在43倍以上，相对都比较高。更有甚者，有雷曼光电（131.49倍）、先锋新材（123.81倍）、搜于特（113.64倍）、宋城股份（103.92倍）、恒泰艾普（99.92倍）、英飞拓（99.63倍）、瑞凌股份（98.72倍）、东方国信（92.65倍）、林州重机（92.59倍）、华中数控（89.66倍）、秀强股份（87.5倍）、万达信息（87.5倍）、大康牧业（87.01倍）、昌红科技（85倍）、香雪制药（82.9倍）和振东制药（82.58倍）等16只个股的摊薄首发市盈率都超过了80倍。

　　 比较典型的是英飞拓。其于2010年12月24日在深交所中小板上市，发行价高达53.8元，摊薄首发市盈率高达99.63元。上市首日开盘价为60.02元，当日收盘价为57.63元，其最低股价出现于2011年1月25日，为41.91元，当日破发11.89元，破发深度达22.10%。由于破发程度比较深，因此虽然近期其已随大盘已开始持续反弹，但目前仍处于破发状态，昨日收盘47.49元，破发6.31元。其于2011年2月19日公布的业绩快报显示，2010年其每股收益1.08元，每股净资产15.16元，净资产收益率 37.48%；实现营业收入4.87亿元，同比增长29.22%，实现净利润1.18亿元，同比增长47.80%。

　　反弹行情破发比例降至4成

　　 《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，在2011年1月25日至今的反弹行情中，沪深A股首发上市的23只新股中，虽有多达10只新股破发，占比43.48%，但新股表现已明显强于前一阶段，新股破发的比例也降至4成。具体来看，上述10只破发新股的破发程度都不算深，以其最低价计算的破发率中，除了博威合金的破发率（11.07%）在10%以上之外，其他个股都低于10%。其中，这些个股的破发深度依次为东富龙（4.07%）、万和电气（9.9%）、中化岩土（7.76%）、星宇股份（9.09%）、汉得信息（7.19%）、广电电气（8.42%）、大智慧（3.58%）、东方铁塔（1.22%）和杰赛科技（0.43%）。

　　 究其原因，虽然其首发上市日期正值大盘反弹之时，但其发行定价相对前一阶段普遍较低也是破发减少原因之一。从发行定价本身来看，上述新股大多数的发行价都并不太高。其中，除东富龙的发行价较高（86元）之外，此阶段其他新股的发行价都在47元以上，且鲜有超过35元的。而凯美特气（25.48元）、汉得信息（25.32元）、中电环保（25.16元）、四方达（24.75元）、元力股份（24元）、金新农（24元）、大智慧（23.2元）、松德股份（22.39元）、腾邦国际（21.9元）、星宇股份（21.24元）、广电电气（19元）、朗源股份（17.1元）、鸿特精密（16.28元）和春兴精工（16元）等14只个股的发行价都在26元以下，价格并不算高。

　　 但这些个股的首发市盈率却并不比前一阶段低多少，除了春兴精工之外，上述个股的摊薄首发市盈率都在40倍以上，相对都比较高。而东富龙（96.63倍）、元力股份（88.89倍）、大智慧（88.89倍）、中化岩土（77.08倍）、中海达（73.13倍）、汉得信息（72.4倍）、博威合金（71.05倍）、四方达（68.75倍）、杰赛科技（68.29倍）、星宇股份（66.38倍）、中电环保（66.21倍）和凯美特气（63.7倍）等12只个股的摊薄首发市盈率都超过了60倍。

　　 比较典型的是博威合金。其于2010年12月24日在上交所上市，发行价虽仅为27元，但摊薄首发市盈率高达71.05元。上市首日开盘价为25.5元，当日收盘价为25.75元，其最低股价出现于2011年1月31日，为24.01元，当日破发2.99元，破发深度达11.07%。由于破发程度比较深，因此虽然近期其已随大盘已开始持续反弹，但目前仍处于破发状态，昨日收盘25.85元，破发1.15元。海通证券认为，公司是我国中高端铜合金棒线材加工企业，预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.69、0.83和1.18元。按照2011年30倍-35倍的市盈率，公司股票的合理估值区间为24.90元-29.05元。

　　近3成新股破发依旧

　　 由于上述两个阶段行情中多数新股的破发程度都比较深，因此，虽然近期大盘已开始持续反弹，但冰冻三尺非一日之寒，上述破发新股中迄今仍有27只处于破发状态，占比26.21%。分阶段来看，弱势大盘阶段的47只破发新股中迄今仍有24只处于破发状态，占比高达51.06%。其中，有华锐风电、天瑞仪器、英飞拓、风范股份、亚太科技、安居宝、振东制药、海立美达、科泰电源、新都化工、宋城股份、齐峰股份、万达信息、亚星锚链、金杯电工、天顺风能和司尔特等17只个股昨日的破发程度仍在1元以上。尤以华锐风电为甚，其昨日收盘价为77.05元，仍比发行价90元低出12.95元。但其最新的动态市盈率较之于首发市盈率大都已有不同程度的降低。其中，有西泵股份（36.52倍）、齐峰股份（39.85倍）、亚星锚链（40.38倍）、华锐风电（40.91倍）、力帆股份（43.09倍）、金杯电工（45.1倍）、南方泵业（46.73倍）、天顺风能（47.43倍）、骅威股份（48.16倍）、海立美达（48.36倍）和风范股份（49.49倍）等11只目前仍然破发的新股的最新动态市盈率都在50倍以下，较之首发市盈率已有较大幅度下降，因此，其破除破发尴尬的希望相对较大。

　　 而在2011年1月25日至今的反弹行情中，首发上市的23只破发新股中迄今仅有3只处于破发状态，占比仅为13.04%。其中，有广电电气、万和电气和博威合金等3只个股昨日的收盘价仍然处于破发状态，分别破发0.45元、0.84元和1.15元，而其最新动态市盈率分别为44.98倍、32.59倍和59.74倍，较之首发市盈率也有明显的降低。