⊙阿琪

　　节后反弹的催化剂来自于1月份通胀数据低于预期，缓和了市场的紧缩恐慌，市场也暂时没有了“靴子压力”。但是，必须理解的是，CPI“重修”并没有减缓潜在的通胀压力，进入2 月份之后，各类农产品、资源品价格仍在迭创新高，“用工荒”压力下的服务性行业价格几乎全线接力上涨。相对于“重修”后的CPI，更具指导意义是1月份PPI环比上涨0.9%，工业生产者购进价格环比涨幅达到了1.2%，这最终会向下游传导。因此，1月份CPI还不会因为“重修”成为本轮通胀的制高点。此外，春节假期后到3月底约有9550亿元的央票到期。由于利率偏低，央行通过公开市场回收的能力有限，后期仍存在多次调整存款准备金率来对冲的可能，尽管1月份CPI涨幅低于预期，但“上半年再加2次息”的市场预期并未发生改变，CPI“重修”并未真正消除“靴子压力”。虽然市场才会可能出现近期前不会出利空的幻觉，但2月份CPI继续上行仍可确定。因此，本次CPI“重修”还修不出大行情。

　　本轮行情的反弹动力主要来自于非金融地产类低PE股的估值修复，因此，现阶段低PE次级蓝筹股估值修复的行情也是一种“小机会不断，大机会没有”的结构性行情。