□金百灵投资 秦洪

　　本周A股市场出现了先扬后抑的走势，在本周一，得益于CPI数据低于预期的信息而出现了红色星期一；但随后渐渐出现冲高乏力的态势，周五更是在存款准备金率上调的预期下出现了震荡走低的格局。那么，如何看待A股市场如此走势呢？

　　持续涌现新的调整压力

　　本周初，由于1月份CPI数据低于原先的预期，市场初步倾向于认为货币收缩持续加码的可能性不大，故多头心中的石头落地，买盘力量渐增，从而使得大盘出现了红色星期一以及后续几个交易日相对强硬的走势特征。但是，不可否认的是，当前通胀形势依然严峻，流动性压力依然较大。因此，在经历了几个交易日的大幅反弹后，市场开始重新审视当前的流动性压力，对上调存款准备金率的预期再度升温，使得多头的担忧再起。周五晚间央行宣布上调存款准备金率，当日的市场调整已经提前作出反应。

　　与此同时，新的调整压力信息也随之产生，一是QFII机构客户大幅赎回、海外资金流失或波及A股的相关报道。目前全球资金的确有从新兴市场向西方成熟市场转向的趋势，因此，QFII机构赎回QFII份额也在预期之中，但赎回额度似乎超出预期。据报道称，“面向欧洲机构客户的Flexifund A股基金I级基金的资产规模减幅超过30%，净赎回幅度超过28%，而PCA中国龙基金的C级基金更出现高达60%以上的资产规模减幅及近6成净赎回幅度，显示机构投资者信心下降明显”。这对于当前A股市场本已捉襟见肘的资金面来说，颇有雪上加霜的感觉。

　　二是险资步步为营，调整投资战略“边打边撤”。据悉，中国人寿连日来已向个别基金公司发出基金赎回指令，赎回品种多为偏股型基金，但从量来看不算太大。不过，中国平安及中国太保似乎并没有明显的赎回基金举动。与此同时，保险三巨头也在抛售部分中小市值股票，多为前期涨幅较好的医药、通信、电子等品种。而本周三、本周四，市场热点一度向小盘股转向，故保险资金的如此操作，必然会影响着市场热点的转向，从而给A股市场带来新的调整压力。

　　强势个股或削弱调整压力

　　巧合的是，本周五又是期指结算日，故上述的这些利淡信息成为空头肆虐的底气，从而使得大盘出现了相对疲软的走势。

　　但是，这并不意味着市场会出现大幅探底的格局。为何？一是因为当前市场的估值结构渐趋合理，在经济方向未出现重大变化的背景下，市场本身难有大的杀跌能量。比如说银行股、工程机械股、煤炭股等蓝筹股的市盈率等估值数据已处于历史低位区域。而小盘股，尤其是创业板等相关新兴产业股，虽然静态市盈率估值在50倍左右，但考虑到高成长等因素，动态估值大概也在40倍左右，相比纳斯达克的估值数据来看，并不明显高估，所以，就估值体系来说，市场的持续、大幅杀跌动能的确不强。

　　二是因为市场在调整过程中，指数虽然表现不佳，但个股行情却出现炙手可热的态势。这不仅仅体现在近期的高铁股、水利股、水泥股等龙头品种的K线图，比如说本周末的福建水泥、江西水泥等个股，还体现在机构资金已深度介入的一些中小盘个股中，比如本周末的珠海港、中钢吉炭、新民科技、彩虹精化等品种。此类个股的如此强悍的K线形态，的确很难说大盘目前已进入到大幅调整趋势中。

　　三是目前产业政策的信息较为频繁，对证券市场相关上市公司的业绩产生了实质性的推动力，比如近期关于药企实施新版GMP标准的产业政策，将对医疗设备产业股提供新的成长空间，从而赋予东富龙、新华医疗等个股新的成长动能。再比如，对合同能源管理行业新的扶持政策也将推动着合同能源管理这一新兴产业的大发展，从而赋予易世达、泰豪科技、同方股份等相关上市公司新的成长动能。与此同时，新兴产业的发展态势也较为乐观，尤其是移动互联网的爆发式增长将对相关产业形成强大的成长推动力，这其实在本周的盘面中已有所体现。

　　精选个股应对短线调整

　　综上所述，大盘短线的确存在着一定的压力，但一方面由于市场并不是趋势的改变，另一方面则是因为市场的确也存在着诸多春意盎然的个股、板块行情，所以，大盘短线的回落只是倒春寒的走势，并不意味着始于春节前的本轮反弹行情已寿终正寝。

　　因此，在操作中，建议投资者精选个股，尤其是以下三类个股：一是产业政策赋予未来数年乐观高成长前景的品种，如医疗器械行业的东富龙、新华医疗，合同能源管理行业的泰豪科技、易世达等；二是产业拐点或产业景气持续旺盛的行业，如水泥行业的海螺水泥、华新水泥，石化化工行业的巨化股份、荣盛石化以及珠海港等受益于PTA产品价格上涨的化工股等，而移动互联网等产业成长前景广阔的品种也可跟踪，比如说杰赛科技、世纪鼎利、三元达等品种；三是年报高含权且行业景气乐观的品种，包括盛运股份、华平股份等一系列年报高含权的新兴产业股。（作者执业证书编号：A1210208090028）