从上市公司2010年第三季报和年底前后的业绩预告变化看，节能环保、钢铁和乘用车三类行业业绩拐点出现。

　　节能环保加速增长

　　节能环保作为高端制造业的子行业，其在“十二五”末期总产值有望达到4.5万亿。以2008年节能环保产业1.4万亿的总产值达计算，未来5年节能环保行业保持20%的年复合增长率仍是大概率事件。考虑到目前节能环保产业尚处于投资起步阶段，相关上市公司成长性尚处于匀速增长阶段，随着两会召开，具体的配套投入和财政支持有望进入到实质性阶段，从而带动重点子行业出现加速增长。

　　从资源循环利用这一子行业来看，工信部、科技部和财政部已联合发布《再生有色金属产业发展推进计划》，而目前A股中相关的上市公司只有城市矿山的格林美一家，从年报预告来看（2010年全年预增50%-70%，而三季度增长54%），其4季度业绩仍保持较好的增长惯性。从节能产业来看，无论是合同能源管理的推广还是工业节能的需求，都将对下游相关优势设备企业形成支撑，如变频器等，相关行业中具有龙头地位的如合康变频（年报预增39%-56%，三季度增长21%）有望获得超预期增长。

　　钢铁行业低迷过后修正

　　春节过后，各地中小钢厂先于宝钢等龙头钢企上调出厂价格，国内螺纹钢期货价格已经创出历史新高。在春季保障性住房等一系列工程进入开工高峰、用钢需求将大幅提升的预期下，钢材补库需求大幅增加等背景下，钢价的阶段性上涨难言终结。虽然铁矿石价格创出新高的概率较大，但随着去年对于钢铁落后产能的淘汰和行业内部整合等一系列政策举措，近期钢价的上涨基本可以覆盖成本端上涨的压力。

　　在外需复苏和国际钢价上涨等偏暖环境下，钢铁行业阶段性回暖的趋势基本确立。从宝钢等龙头钢企的业绩预告中不难发现，去年表现最熊之一的钢铁行业并不如预期那么悲观。在钢价和铁矿石两者同时上升时，往往矿产自给率较高的钢企业绩复苏最快，如凌钢股份、西宁特钢、酒钢宏兴等。随着发展高端装备制造业、新能源建设、高铁、军工等下游高端需求的逐步释放，作为新材料分支之一的特钢行业也有望出现跨周期繁荣，如在军工等领域有一定技术积累的大冶特钢、抚顺特钢等也有望获得超越行业的平均增长。

　　乘用车行业增速下降

　　前两年小排量汽车购置税补贴和汽车下乡等财政优惠使乘用车行业出现井喷式增长。2009、2010年国内汽车销量增速分别达到46%和32%。其中去年家用为主的SUV、MPV增速更是高达100%和78.9%，远高于中型客车和中型货车的11.3%和5.7%。不难发现，消费升级趋势下的家庭消费在政策优惠这一催化剂的影响下出现集中释放。

　　但随着优惠政策的取消和交通拥堵问题的日益严重，北京出台汽车限购政策等，都将对今年的汽车销量形成一定负面影响。即使以10%-15%的销量增速估计，近三年来汽车行业的增速放缓也相当明显。目前轿车行业利润率仍将保持较高水平。但合资品牌的产能将在2012年集中释放，加上今年有色金属、钢材和人力等成本端将呈整体性上涨，不排除毛利率小幅下降的可能。

　　近期市场反弹过程中汽车行业的反弹更多是对于短期的估值修复。相比受外部影响较大的轿车行业，客户、重卡等子行业相对乐观些，在年报公布期间不妨适当关注成长性超预期的低估值的零配件公司，如松芝股份、天润轴曲等。