■本报记者 任小雨 袁 辉

　　易方达2家基金五年压箱瑞贝卡

　　 《证券日报》市场研究中心和上海财汇数据统计显示，截至2010年三季度末，瑞贝卡已被易方达系2只基金连续5年坚守，在这期间易方达策略二号连续15个季度持有，易方达策略二号增仓7次和减仓5次，5次减持套现“真金白银”财富1.78亿元；而易方达策略成长也连续14个季度持有，主要以增持为主，仅2次减持，该股五年财富上升2.31倍。

　　易方达策略二号

　　财富增2倍

　　 统计显示，易方达策略二号5年连续压箱瑞贝卡的财富增长20096.13万元。其中，尽管2007年一季度到2008年一季度期间股市处于牛市，但易方达策略二号对瑞贝卡进行了减持行动，第一次是2007年一季度，减持10.70万股，套现金额为330.202万元；第二次是2007年四季度，减持180.33万股，套现金额为8976.74万元；第三次是2008年一季度，减持104.00万股，套现金额为4009.2万元。此外，2009年二季度减持429.06万股，套现金额为3393.90万元；第五次是2010年三季度，减持100万股，套现金额为1084万元，累计套现财富为1.78亿元。

　　 在这五年中，其持股市值时高时低，该股股东于2006年三季度入驻瑞贝卡，富财不断上升。统计显示，2006年三季末瑞贝卡的股价相对比较低，当时的股价为16.37元，其易方达策略二号的持股市值仅为9621.91万元；截至2010年三季度末随着股本不断扩张其股价摊薄为10.84元，其持股市值11924.00万元。在此期间最高持股市值出现在2007年二季度末，为27056.08万元，最低持股市值出现在2009年二季度末，为5200.34万元。

　　 除了少量减持之外，易方达策略二号还对瑞贝卡加大了投资力度，五年中有7次增仓分别为：第一次是2007年二季度，增持96.13万股，套现金额为3863.34万元。第二次是2008年二季度，增持530.82万股，套现金额为7643.82万元。第三次是2008年三季度，增持16.82万股，套现金额为219.18万元。第四次是2008年四季度，增持149.99万股，套现金额为1420.36万元。第五次是2009年四季度，增持316.16万股，套现金额为3692.71万元。第六次是2010年一季度，增持161.16万股，套现金额为2070.96万元。第七次是2010年二季度，增持65.24万股，套现金额为564.33万元，耗资19474.70万元。

　　 从整体来看，自2006年三季度以来瑞贝卡股价上涨270.25%，易方达策略二号对瑞贝卡的长期投资相对成功，让该股东赚了盆满钵满。

　　易方达策略成长

　　财富增2.3倍

　　 统计显示，易方达策略成长5年连续压箱瑞贝卡的财富增长12199.80万元。其中，除了少量减持之外，易方达策略成长对瑞贝卡加大了投资力度，五年中有7次增仓分别为：第一次是2007年一季度，增持207.21万股，套现金额为6394.37万元。第二次是2007年二季度，增持43.97万股，套现金额为1766.97万元。第三次是2008年一季度，增持6.00万股，套现金额为231.30万元。第四次是2008年二季度，增持515.65万股，套现金额为7425.36万元。第五次是2009年一季度，增持71.66万股，套现金额为836.96万元。第六次是2010年一季度，增持92.96万股，套现金额为1194.57万元。第七次是2010年二季度，增持92.96万股，套现金额为804.12万元，五年耗资18653.65万元。

　　 在这五年中，其持股市值时高时低，该股股东于2006年三季度入驻瑞贝卡，富财逐渐上升。统计显示，2006年三季末瑞贝卡的股价相对比较低，当时的股价为16.37元，其易方达策略成长的持股市值仅为3277.26万元；截至2010年三季度末随着股本不断扩张其股价摊薄为10.84元，其持股市值10840.00万元。在此期间最高持股市值出现在2007年二季度末，为18140.57万元，最低持股市值出现在2008年四季度末，为8538.58万元。

　　 总体而言，易方达策略成长连续14个季度坚守瑞贝卡的长期投资十分成功，该基金不仅财富逐渐上升，让该股东赚足了腰包。

　　连续分红吸引

　　易方达基金长期“坚守”

　　 从瑞贝卡近五年业绩增长来看，2010年前三季度实现净利润14576.80万元，同比增长53.97%，2009年净利润12412.17万元，同比下降43.71%，2008年净利润22051.96万元，同比增长15.36%，2007年净利润19116.55万元，同比增长86.55%，2006年净利润10247.44万元，同比增长37.62%。相对应地，近五年的每股收益表现较好，分别为2010年前三季度为0.197元，2009年为0.2013元，2008年为0.47元，2007年为0.81元，2006年为0.52元。在这五年中，仅2009年受金融危险影响业绩下降，其他4年业绩不同程度的增长，这是易方达基金长期坚守的重要原因。

　　 与此同时，在业绩稳定增长背景之下，瑞贝卡因自2003年至今连续7年对投资者进行了高分红，这7年分红方案分别为2003年每10股送1股派4元、2004年每10股转3股派2元、2005年每10股转2股派2元、2006年每10股转2.5股派2元、2007年每10股转10股派1元、 2008年每10股送1股转2股派0.7元、2009年每10股送2股派0.8元。

　　 通过统计显示，近五年业绩稳定增长且持续分红吸引众机构投资者的追捧，而易方达的2只基金眼光十分独特，持续分红为该系基金带来了丰厚的回率，这是易方达策略成长和易方达策略二号连续五年长期投资者的最大动力，它们所持股数量也在不断上升，持股财富逐步攀升。

　　 广发证券表示，转型已成功，估值水平需提升。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.28元、0.52元、0.74元。从估值角度而言，市场仍将公司视为传统制造企业。自主品牌运作的非洲、国内市场未来五年将超过北美成为收入占比最高的市场，立足长远将公司视为可选消费品更为适宜。发制品行业仍处于高增长期，处于龙头的瑞贝卡最为受益，国内的绝对垄断地位等优势都使得公司理应享受到较高的估值溢价，给予公司29倍PE，对应目标价15元，给予“买入”评级。

　　 金百灵投资分析师秦洪表示，瑞贝卡目前海外市场的成长前景乐观，一方面是北美地区对假发的需求持续提振，另一方面则是公司的并购，随着完成对亨得尔公司的全面收购，公司对欧洲市场的掌控能力显著提升，有望成为公司新的利润增长点。与此同时，公司积极布局内销市场以及外销市场中的薄弱点——非洲市场，所以，公司的成长前景仍然乐观，具有长线成长的潜能，故成为基金的持续持仓品种。

　　易方达价值精选重仓持有岳阳纸业14季

　　 《证券日报》市场研究中心和上海财汇数据统计显示，岳阳纸业一直以来是易方达价值精选的重仓股，截至2010年三季度，被易方达价值精选基金重仓持有长达14个季度。早在2006年三季度，易方达价值精选基金就开始持有岳阳纸业，14个季度频频现身前十大流通股东，在2010年三季度末以持有2300.58万股位列第一大流通股股东。在这14季当中，易方达价值精选基金的持仓数量有增有减，套现6次。

　　 　　在这14个季度中，易方达价值精选基金经历了6次减仓和6次增仓，其持股市值时高时低，其于2006年三季度入驻岳阳纸业，此时正是大牛市行情的前夕，易方达价值精选基金不断套现，所持财富逐步上升。统计显示，易方达价值精选基金的6次套现分别为：第一次是2007年一季度，减持245.32万股，套现金额为4042.94万元。第二次是2007年二季度，减持374.87万股，套现金额为9532.97万元。第三次是2007年四季度，减持420.64万股，套现金额为11588.63万元。第四次是2009年一季度，减持60.45万股，套现金额为449.16万元。第五次是2009年二季度，减持130.00万股，套现金额为1024.40万元。最后一次是2010年一季度，减持172.58万股，套现金额为1753.41万元。尽管多次减持，但该基金依旧秉承对岳阳纸业的长期投资理念，公司股价自2006年三季度末以来累计上涨了30.14%，期间股价震荡高达562.08%。

　　 此外，在14个季度中，易方达价值精选基金持股数量最多时出现在2010年三季度，高达2300.58万股，以2010年三季末市价10.26元计算的持股市值为23604.00万元，同时这一时期也是其持股比例最大的时期，高达4.37%；其持股数量最少的时期是在2007年四季度，仅为300.00万股，以当季末市价27.55元计算的持股市值为8265.00万元，同时该季度也是其持股比例最小的时期，仅为0.69%。

　　 从基本面上看，其于2011年2月9日公告，公司原控股股东泰格林纸集团整体改制重组成为泰格股份已在湖南省工商行政管理局完成工商变更登记，公司实际控制人变更为中国诚通控股集团有限公司。此次整体改制泰格林纸集团原股东以其拥有净资产作为出资，中国纸业以25亿元现金作为出资，重组后，泰格股份注册资本408394万元，中国纸业持有股权比例55.92%。此前，公司于2010年10月27日公告，公司因年产40万吨含机械浆印刷纸项目投产，产销量增加，预计2010年1-12月业绩较上年同期有较大幅度增长，预计2010年1-12月累计净利润较上年同期增长50%以上，上年同期业绩为净利润9390.96万元，每股收益0.14元。

　　 而从股东构成上看，其在2011年1月4日获配股票的上市公告书中披露，新进上投摩根内需动力股票型等三家基金，合计持有8054.71万股；中国人寿持有1560.83万股，考虑10配3因素，比上期减少184.03万股；易方达策略成长二号混合型等四家基金合计持有4983.5万股，考虑10配3因素，比上期大幅减少2050.371万股。此前，其在2010年三季报披露中，十大流通股东中，以机构投资者为主，中国人寿持有1342.2万股，比上期增加931.41万股；长信金利趋势和富兰克林国海弹性市值退出，上期合计持有5153.61万股；新进嘉实稳健和摩根士丹利华鑫卓越成长，合计持有956.02万股；易方达价值精选等五家基金合计持有5923.95万股，比上期增加218.56万股；前十位合计持有流通盘23.68%，比上期减少5.78个百分点。股东人数有所减少，筹码趋于集中。

　　 金百灵投资分析师秦洪认为，岳阳纸业林纸一体化的优势已成为公司基本面优于同行的突出亮点，而且公司林业产地将进入砍伐期，意味着由题材走向了实质，有利于提升公司的估值溢价预期。另外，还有两个题材预期，一是与集团公司进一步产业优化的预期，二是集团公司与中国纸业等大型造纸集团重组的预期。所以，该股虽然业绩未有突出的成长趋势，但股价却一直相对坚挺。甚至有分析人士称，配置造纸业，首选是岳阳纸业，故成为机构资金持续持仓的对象。

　　易方达价值精选重仓持有泛海建设14季

　　 《证券日报》市场研究中心和上海财汇数据统计显示，泛海建设一直以来是易方达价值精选的重仓股，截至2010年三季度，被易方达价值精选基金重仓持有长达14个季度。早在2006年四季度，易方达价值精选基金就开始持有泛海建设，14个季度频频现身前十大流通股东。在这14季当中，易方达价值精选基金的持仓数量有增有减，套现4次。

　　在这14个季度中，易方达价值精选基金经历了4次减仓和8次增仓，其持股市值时高时低，其于2006年四季度入驻泛海建设，此时正是大牛市行情的前夕，易方达价值精选基金不断套现，所持财富逐步上升。统计显示，易方达价值精选基金的4次套现分别为：第一次是2008年三季度，减持906.31万股，套现金额为5474.08万元。第二次是2008年四季度，减持43.70万股，套现金额为255.62万元。第三次是2009年三季度，减持60.00万股，套现金额为779.40万元。最后一次是2010年一季度，减持235.96万股，套现金额为3095.78万元。尽管多次减持，但该基金依旧秉承对泛海建设的长期投资理念，前后重仓持有长达14季，期间，公司股价自2006年三季度末以来累计下跌了12.72%，但期间股价震荡高达684.31%。

　　 此外，在14个季度中，易方达价值精选基金持股数量最多时出现在2008年二季度，高达1650.00万股，以2010年三季末市价8.2元计算的持股市值为13530.00万元，同时这一时期也是其持股比例最大的时期，高达0.73%；其持股数量最少的时期是在2006年四季度，仅为196.31万股，以当季末市价18.7元计算的持股市值为3671.05万元，同时该季度也是其持股比例最小的时期，仅为0.26%。截至2010年三季度，其持股1500.46万股，以当季末市价8.81元计算的持股市值为13219.06万元，持股比例为0.66%。

　　 从基本面上看，其于2011年1月31日公告，2010年实现净利润约12000万元，同比预降60%-70%。上年同期净利润为40284.33万元，每股收益为0.18元。业绩变动的原因是，报告期内，公司项目开工面积虽较上年度大幅增加，在售项目也比上年度增加，但可确认收入的项目减少，导致全年销售收入较上年度下降较大。此前，公司于2010年12月22日公告，拟与大连富程投资有限公司共同出资设立沈阳泛海建设投资有限公司，合作开发沈阳地区房地产项目。沈阳泛海建设注册资金为2亿元，其中公司出资1.4亿元，占70%股权。沈阳泛海建设的成立，将进一步加强公司在东北地区的业务基础，更有利于公司拓展东北地区房地产市场。此外，公司与北京大兴经济开发区开发经营总公司及康得投资集团三方同意终止大兴经济开发区北区一号地项目土地储备开发合作，解除原“三方协议”，北京大兴经济开发区开发经营总公司将在2010年12月底前一次性返还公司在项目的投入和利息29160.58万元。同时，公司拟按照每股6.22元的价格收购原泛海三江公司职工股（原职工股股东合计持有泛海三江公司7.5%股权，计75万股）。同意公司在完成对上述股权的收购后对泛海三江公司进行股份制改造，增加泛海三江公司注册资本，由人民币1000万元增加至人民币5000万元。

　　 而从股东构成上看，其在2010年三季报披露中，公司的前十大流通股中有易方达价值精选基金、 富国天瑞强势地区精选基金和诺安价值增长基金等5家机构持有4491万股（上期为6家机构合计持有5896万股）。第一大流通股股东黄木顺小幅增仓24万股至5108万股。股东人数有所减少，筹码集中度上升。

　　 金百灵投资分析师秦洪认为，泛海建设得益于近年来房地产产业的发展，而且公司得益于集团公司的大力扶持，持续收购集团公司的优质资产，故使得公司的成长速度明显领先于同行以及行业增速，这也是机构资金持续重仓该股的直接诱因。不过，随着房地产行业的调控政策的来临，短线估值的压力也开始显现出来，故不排除在未来一段时间内，机构资金减持该股的可能性。