资金“屯兵”8大细分农业龙头有后劲（一）

　　兔年伊始，A股市场表现最为强劲和稳健的便是农业板块。据《证券日报》研究中心最新统计，农林牧渔板块指数在近三个交易日累计上涨7.06%，而同期上证指数仅上涨1.01%。其中，金健米业三天大涨28.28%，另有华英农业、星河生物等8只股票同期上涨超过10%。

　　据分析，农业板块的强劲上涨主要受到政策利好和粮价上涨双重因素影响。国务院常务会议“聚焦”大旱背景下的粮食生产，推出10项扶持政策，以期“保持今年粮食稳定增产，稳定消费价格总水平”。干旱使粮价持续上涨，全球食品价格指数连续7个月上涨，创历史新高。

　　本期价值选股，我们关注农业的四大子板块，从中选出8只龙头股，这些股票在春节后三天内得到资金的“屯兵”，并且这些股票业绩突出，最新估值相对较低，券商等研究机构给予“买入”、“增持”等积极的投资评级。

　　提价+政策扶持种子龙头业绩后劲足

　　在种子提价、政策扶持等利好因素的刺激下，种子板块备受市场关注，在这些企业中，最值得推荐的当属拥有优质种子品种、产销两旺、盈利水平可能超预期的龙头企业，其具有的品牌核心竞争优势将获得更大的发展空间。

　　节后主力布局4只种子股

　　据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，本周以来种子生产板块指数累计上涨7.35%，跑赢上证指数7.35个百分点，期间主力资金净流入量达54.176万元，周换手率为8.28%；技术上，该板块受利好消息刺激，本周四整体跳空高开，周五仍未回补跳空缺口，强势明显。

　　具体数据来看，该板块有4只个股被主力资金积极介入，占该板块交易中5只个股总数的80%，这些个股合计主力资金净流入2189.916万元，平均每股主力资金净流入547.479万元，仅有隆平高科1只个股呈现主力资金净流出，流出额为547.479亿元。主力资金净流入的个股分别为：敦煌种业、丰乐种业、登海种业、荃银高科等4只。

　　其中，敦煌种业本周主力资金净流入876.652万元，排名该板块第一，周涨幅达7.34%，换手率为6.89%。公司是农业产业化国家重点龙头企业，年产各类农作物种子1亿公斤(种子经营产销量位居全国前4位，其中玉米杂交制种占全国需种量的10%、瓜菜种子出口占全国同类种子出口量的10%左右)，收购加工皮棉50万担(棉花购销量占甘肃棉花总量的50%)；目前拥有种子加工企业7个、棉花加工企业6个，种子和棉花总加工能力分别为6.5万吨、7万吨。共有1个小麦品种通过国家审定、5个玉米品种、2个水稻品种、3个棉花品种、2个瓜菜品种通过省级审定。

　　丰乐种业本周主力资金净流入821.277万元，排名该板块第二，周涨幅达7.60%，换手率为15.14%。公司主营各类种子种苗，杀虫剂、除草剂、微肥等农化产品。公司拥有各类良种及农产品生产基地2万公顷，分布于最适宜制种的生态区域，每年向社会提供玉米、水稻、小麦、西甜瓜、棉花等几十个种类500多个优良品种。目前，公司是我国产销量最大的“两系”杂交水稻种子公司和西甜瓜种子公司。现每年向农户提供2500万公斤以上的杂交玉米种子，在黄淮海区域市场占有率10%以上。现每年推广销售两系杂交水稻种子750万公斤以上。公司主导产品的产量比我国平均亩产分别高125公斤（玉米）、75公斤（水稻），每年推广新品种约增收粮食20亿公斤，为我国的粮食安全做出了积极贡献。

　　登海种业本周主力资金净流入464.572万元，排名该板块第三，周涨幅8.71%，换手率5.32%。公司在国内玉米种子生产规模中处领先水平，到内蒙等三大基地改建完成，公司制种规模可以达到5800万公斤，募资项目完成后，公司的制种规模有望攀上全国第一的高位。"登海"牌商标被评为中国驰名商标，公司育成的紧凑型玉米杂交种累计推广面积达10亿多亩。09年8月公司自主研发的玉米新品种登海662、登海3769，经国家农作物品种审定委员会审定通过。

　　需求加大 种子公司业绩可期

　　2010年7月份以来，国内和国际主要粮食品种价格上涨较快，根本原因是宽松货币政策，直接原因是主要粮食产区遭受干旱、水灾、高温等自然灾害导致粮食预期减产，俄罗斯等主要粮食出口国禁止粮食出口。

　　粮食价格上涨和减产将导致政府和农户采取措施扩大粮食种植面积和提高单位面积产量。种子是粮食生产的主要生产资料，种子本身也是粮食，粮食价格上涨和减产将导致政府和农户采取措施扩大粮食种植面积和提高单位面积产量，因此增加对粮食种子、尤其是优质粮食种子的需求，有利于种子上市公司扩大经营规模和提高经营业绩。

　　目前，我国种子行业主要上市公司有登海种业、隆平高科、万向德农、丰乐种业、荃银高科、敦煌种业、禾嘉股份等7家。其中，登海种业、万向德农和敦煌种业3家公司位于我国北方地区，以研发、生产和销售玉米种子为主，隆平高科、丰乐种业、荃银高科和禾嘉股份4家公司位于我国南方地区，以研发、生产和销售水稻种子为主，其中禾嘉股份非种子业务营业收入所占比重比较大。过去五年，种子上市公司营业收入总体上呈现振荡上升趋势，其中登海种业和敦煌种业两家玉米种子龙头上市公司2007年以后营业收入上涨幅度比较大。在7家种子上市公司中，登海种业毛利率最高，2009年毛利率达到55%以上，而且持续多年稳定增长，说明研究开发和技术引进对提高公司经营业绩作用明显，公司种子毛利率高于其他上市种子公司毛利率，也是公司未来扩大经营规模和提高盈利水平的根本保证。

　　荃银高科是新上市公司，2009年毛利率达到40%以上；其他5家种子上市公司2009年毛利率25%-35%之间，而且多年稳定在该区间，说明研究开发和技术引进对提高公司经营业绩作用不明显，种子科技含量不高导致进入门槛较低，市场竞争激烈，毛利率持续多年徘徊不前。

　　目前整个市场的通胀预期比较强，农业板块作为一个抗通胀的品种，整个板块都会受到关注。农业2010年因为天气等自然灾害原因导致减产，农产品价格出现一定上涨；加上全球流通性比较充裕，更加加重了上涨趋势。去年底，发改委价格司副司长周望军表示，国家将采取四项措施防止物价持续上涨，第一就是发展生产，重点是发展农业生产，只要农产品和基本的消费品供应能够保障，应对通货膨胀就有了坚实的基础。同时他表态，要采取各种手段保障2011年乃至以后的粮食生产，对于农业板块是一个利好措施，对于农业板块，最受益的是种子板块。

　　种业呈现四大竞争格局

　　对于农业种植方面，东海证券认为，目前，行业市场表现驱动力仍然是对高增长或盈利情况改善、业绩释放的预期。行业可能在上半年表现优于下半年，主要原因在于上半年是销售集中期，也即业绩释放期，同时也是政策集中受益期。粮价持续上涨带来长期机会，短期机会在于行业整合带来的市场扩大与规范，这使得研发力量之于种业比以往更为重要。重点推荐隆平高科和大北农。

　　东兴证券预计种子价格上涨可达15%以上，上市公司中优质种子的价格涨幅将更高。相关上市公司：隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业、敦煌种业、丰乐种业等。

　　在国家政策指导，以及种子企业纷纷进行销售改革、引进新品种的背景下，中邮证券认为后续种子行业的行业竞争格局是：一、好种子跳出供求关系影响，形成品牌，种子间价格及竞争力差异扩大，普通种子的市场份额越来越小；二、行业集中度提高，形成8-10家垄断市场的大型种子企业。不排除大型农业集团通过并购进入行业；三、商业化育种后，种子企业的研发实力显得更为重要，成为评判种子企业的核心指标；四、行业运作越来越规范。

　　总之，种业基本面持续向好，种子企业不断做大的背景下，种业引来新的成长阶段，景气度将不断提升。中邮证券认为，战略性看好种子行业，最核心的逻辑依然是：保障粮食安全的关键是单产，提高单产的关键是种子。建议投资者积极关注，分享行业个股的成长和价值提升。重点推荐产业布局完善、研发实力最雄厚、报表未能完全体现公司价值的隆平高科；研发实力雄厚、最先实施营销改革、拥有较多优势品种的登海种业。

　　长江证券则把注意力集中在隆平高科身上，近期隆平高科正进行股权整合，整合完成后，公司将由外资参股公司转变为纯内资公司，作为种子行业的龙头公司，隆平高科将在种业改革浪潮中成为主要帮扶对象，长江证券认为公司的想象空间较大。

　　全球食品价格指数已经连续7个月上涨，今年1月全球食品价格创历史新高。分析人士指出，若天气情况没有显著改善，农产品价格将再次步入上涨轨道。值得注意的是，在二级市场，兔年的前三个交易日里主力资金净流入量达2.387亿元，从而诞生了金健米业第一牛股。

　　主力布局6只农产品股

　　据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，本周以来农产品加工板块指数累计上涨5.26%，跑赢上证指数4.25个百分点，期间主力资金净流入量达23678.12万元，周换手率为9.97%；技术上该板块已涨至半年线与30日均线处，量能明显放大，走势明显向好。

　　具体数据来看，该板块有6只个股被主力资金积极介入，占该板块交易中9只个股总数的66.67%，这些个股合计主力资金净流入30463.96万元，平均每股主力资金净流入2367.81万元，另有3只个股呈现主力资金净流出，流出额为6785.84亿元。主力资金净流入的个股中，金健米业、丰原生化、东凌粮油等3只个股，净流入均超过500万元。

　　其中，金健米业本周主力资金净流入24614.76万元，排名该板块第一，周涨幅达28.28%，换手率为41.45%。公司是我国粮食系统的第一家上市公司，是首批农业产业化国家重点龙头企业，国家水稻工程优质米示范基地。公司地处湖南，年加工稻谷产能约为20万吨。湖南的早籼稻产量占全国的23%，据悉，湖南将有7个早籼稻交割库。公司子公司湖南金健粮油实业发展有限责任公司参与郑州商品交易所早籼稻期货交割仓库的工作，从事不低于1万吨的交割仓储服务。

　　丰原生化本周主力资金净流入4830.171万元，排名该板块第二，周涨幅达4.34%，换手率为4.03%。公司是我国生物化工行业规模最大的柠檬酸生产企业，亚洲最大的柠檬酸生产和出口基地，柠檬酸生产能力达18万吨，居世界第一，占世界柠檬酸生产份额的17%，出口量居中国精细化工产品之首。丰原生化是安徽省唯一一家燃料乙醇供应单位，目前燃料酒精产能已达到44万吨/年，乙醇汽油已实现对安徽全省、山东省7个地市、江苏省5个地市、河北省2个地市的燃料酒精的平稳供应，受益《可再生能源发展“十一五”规划》。

　　东凌粮油本周主力资金净流入560.697万元，排名该板块第三，周涨幅1.48%，换手率7.70%。公司目前业务包括油脂压榨、粮食贸易、基础物流等，下属的大豆压榨企业有广州植之元油脂实业有限公司及其全资子公司广州植之元油脂有限公司。“植之元”历经十年发展，以其稳定的质量、优良的服务在市场中享有崇高的品牌声誉。公司目前为我国最重要的商品期货交易所──大连商品交易所的注册交割库，在保障本区域粮食安全及城乡居民菜篮子工程建设方面发挥着积极重要的作用。

　　农产品步入长期牛市

　　联合国粮农组织2月3日发表报告指出，1月全球食品价格指数为231，与去年12月相比上升3.4个百分点，连续7个月上升，为粮农组织1990年开始统计全球食品价格以来最高。除肉类价格保持稳定外，其他食品价格1月均大幅上扬，其中涨幅最大的是乳制品，其次是食用油和谷物。经济分析师预计，食品价格高位将持续数月。

　　粮农组织经济学家阿卜杜勒—礼萨·阿巴西安说，食品价格高企将持续一段时间，不容乐观，应当引起各国、尤其是低收入粮食短缺国重视。这些国家的政府今后可能面临粮食进口资金不足。阿巴西安说，一些国家粮食作物收成不错。与全球食品价格飞涨相比，这些国家主食粮价维持在较低水平，令人稍感安慰。

　　2月9日，中国政府提出了农业补贴和其他一系列扶持政策，旨在鼓励粮食生产。国务院部署了十项措施，将为冬小麦抗旱浇水、小麦和玉米种植以及防治病虫害提供小额补助；中央财政预安排农机购置补贴资金12亿元；投入超过60亿元人民币的资金用于抗旱基础设施建设，并将稻谷的最低收购价格提高约40%。目前新兴国家纷纷出招控制食品价格上涨。印度延长了小扁豆和食用油的出口禁令，还与其宿敌巴基斯坦达成了进口1000吨洋葱的交易，洋葱是印度饮食中的关键食材。韩国对一些食品降低了进口关税。印尼则鼓励国民种植辣椒以增加供应量。除取消关税外，印尼还计划投资至多3万亿印尼盾(合约3.31亿美元)帮助那些受到食品价格波动影响的居民，并呼吁其他发展中国家不要囤积大米或限制大米出口。

　　知名财经评论员白岭撰稿表示，长期来看，农产品价格受供需两方面影响。需求方面，农产品是人类的必需品，是个典型的刚需；供给方面，由于美国长期对农业的补贴，造成了美国农产品对全世界的“倾销”，进而使得部分主要产粮国主动放弃了粮食生产（典型的如菲律宾），导致全球范围内的农业播种面积增长缓慢。中短期来看，农产品受两方面影响：其一是石油价格；其二是天气、气候。短期内，石油价格保持高位，粮食库存的减少及恶劣天气的持续将使农产品价格走高得到有力支撑，食品价格将承受继续上涨的压力。农产品或是商品的第二波牛市。

　　中邮证券认为，对于农产品价格走势仍维持前期看法，在供给难以增长、国家最低收购价政策和种植成本上升的推动、价格未达历史高位下，粮食价格仍将继续上行；生猪价格从去年7月开始进入新的周期，价格会继续回升；海参价格维持高位运行。

　　机构：农产品价格上半年仍强

　　渤海证券表示，目前我国番茄酱对外出口报价为850－900美元/吨，番茄酱价格上涨行情已启航。中粮屯与新中基出现趋势性投资机会。

　　与此同时，东兴证券认为，联合国粮农组织食品价格指数创新高、粮农组织发布中国小麦旱情预警、国际灾害天气推动大宗商品上涨等因素将影响量价预期，若天气情况没有显著改善，农产品价格将再次步入上涨轨道。建议关注粮食种植与种业，包括北大荒、亚盛集团、登海种业、丰乐种业、荃银高科、大北农等；由农产品推动的涨价将传导到养殖类，建议关注圣农发展、雏鹰农牧、正邦科技、顺鑫农业等。

　　东兴证券认为，A股中有3家从事棉花业务的公司是新赛股份、新农开发、敦煌种业，近年业绩增速不高或下滑，棉花价格的高涨使上市公司扭亏或业绩改善存在可能。

　　国内农产品期价曾在11月份国家加息及出台物价调控政策后大幅下跌，并波及至国际农产品市场。随着利空消息逐步被消化，市场开始重新关注供求基本面的情况，12月份多数农产品期价企稳回升，向调控前的高点靠拢。从基本面来看，国内糖、棉、大豆出现较大供需缺口，对外依存度进一步增加。我国主要饲用作物玉米亦出现供求偏紧的局面。渤海证券认为，小麦、稻谷受种植成本增加以及其他作物价格上涨带动影响亦涨势难抑。2011年全球天气仍令人担忧，澳大利亚农作物主产区遭受暴雨，我国南方地方近期遭遇冻雨天气，阿根廷、巴西大豆、玉米生长遭遇天气干旱，太平洋地区的拉尼娜现象等等对2011年农产品供给带来不少担忧。国内外农产品供求基本面偏紧的局面短期内难以改变。预计农产品价格仍将在2011年上半年走强。国家调控政策对农产品价格的压制作用不具有可持续性，市场终归要回到基本面上来。渤海证券表示，仍对农产品板块充满信心，积极关注农产品相关个股：东凌粮油、金德发展、南宁糖业、保龄宝。

　　中信证券预计，在我国人多地少、农产品需求持续增加，以及劳动力成本加速提高等因素推动下，农产品价格加速上涨已成必然趋势。