■位立云

　　在过去的几个月里，内地券商借港“出海”风生水起。海通收购大福证券、国泰君安国际在联交所登陆等引起各方关注。其他各家券商也纷纷落子香江，谋求国际化步伐加速。

　　布局香港不是目的，券商们的目光在望向更远。有分析人士指出，目前各家券商自身发展难有较大程度的突破，国际业务成了券商谋求做大的新思路。香港市场并非他们的最终目的地，只是作为跳板。把香港公司做好做强，从而进入亚太乃至欧美市场，扩展到境外，才是券商设想出来的国际化路径。

　　券商扛旗国际化，也得到了证监会官方的回应和支持。证监会副主席姚刚曾表示，将支持内地券商开拓境外业务，扩大QDII规模，研究推出跨境ETF等。

　　据悉，证监会已批准10余家券商到境外设立机构，中信证券、海通证券、光大证券等多家证券都赫然在列。券商谋划出海，已是一派繁忙景象。

　　值得肯定的是，券商进入香港市场，有利于转变内地券商的投资理念，促进国内资本市场的发展成熟。在香港设立的子公司，如同伸向海外的触角，通过在香港市场上的磨砺，能提高本土的券商业务水平，加强与境外市场的磨合，积累经验。长远来看，的确有助于加速国际化。

　　但入港经营充其量只是个过渡，距离真正的国际化，要走的路还很长。从涉足B股业务起，国内券商开展国际业务历时已久，但就发展情况看，目前仍只属于初级阶段。在海外设立的机构数量不多，布点地域也很窄，基本集中于香港特区和新加坡。

　　而且，国内券商在海外业务方面，也处于被动状态和探索阶段。海外上市的股票承销业务以及发债融资业务, 由于国内券商实力不济，缺乏分销网络，缺少经验和人才，大都被外国公司或合资公司所垄断。国内券商所开展的国际业务，主要还是资金的单项交流、项目融资等，业务单一，缺陷明显。

　　借鉴国外券商豪门拓展国际业务的经验，无一不是研发先行。要想在竞争激烈的香港乃至国外市场立足，需要谋划全局，提供差异化的服务。

　　在国外，各大券商的研发和服务竞争呈现良好的区分，例如以高盛为代表的超高端模式、以美林为代表的提供全面理财服务模式、E-TREAD为价格敏感客户提供廉价通道服务模式，而EDWARD JONES则致力成为小城镇社区经纪商。

　　反观国内，券商服务同质化严重，甚至长时间陷入佣金大战，在这种情况下，要想立足海外，需要提前布局自己的业务模式、提高业务创新才能有竞争力，因为海外市场绝不是一个可以容许同质化生存的空间。

　　客观来看，任何券商要挤进异国市场都远非易事。因为券商跨国经营涉及的风险因素较多，传导机制往往复杂。以国外投行业务的跨国发展而言，为数不少的美国投行曾较早致力于开拓欧洲市场，然而时至今日，除了在管制较松的欧洲离岸金融市场取得了一些成绩外，在欧洲国家的国内市场开拓方面仍收效甚微。

　　而且，并不是攀上了国际化这条时尚的骥尾，就可以陡生出几根神奇的毫毛来。之前，中资金融机构出兵海外的情况早已经有过。大多都是折戟海外，铩羽而归。2007年，南方、嘉实等国内多家基金公司就曾高调推出QDII产品，打出全球配置旗号，几年下来损失却已是上百亿元，几近全线告负，至今咸鱼尚未翻身。除出海择机问题外，主要还是因为国内金融机构对于境外市场的了解有限，经验不足。

　　可见，面对一片未知的资本市场海域，国际化之船要扬帆，绝非喊喊口号那么简单。与挥军海外的豪迈气度相比，更需要冷静预期国际化的艰与苦。

　　不少业内人士认为，国内券商开拓国际业务的真正优势还在国内。要依托国内资源，努力在现有的项目上开拓新的金融品种，认真寻找到适合自身的业务增长点。针对目前的市场情况，幻想为国外的企业提供大规模的金融服务来开拓国际业务，在异国市场上开疆辟土，是不太现实的。借力服务国内企业的海外发展来逐步延伸服务，做大自身，才不失为一条稳步推进的路子。

　　此外，国际化的关键更在于券商们的管理水平、业务能力要率先向国际看齐。曾有业内人士坚称，券商国际化应该先立足好国内市场的国际化，实际上指的就是国内券商需要学习成熟的国外市场经验、提高研究实力，形成强大的服务能力和不断的业务创新突破能力。

　　只有先上好这一课，国内券商们才能在国际化之路上走得有底气，有可能。