本周一沪深两市在利空弥漫的气氛下呈单边下跌格局，且盘中双双失守半年线重要关口。这是去年“十一”假期之后，上证指数向上跳空收复半年线后，指数首次全天运行于半年线下方。

　　不少业内人士在盘后表示，上周末再次上调准备金率并未缓解对于后续政策的紧缩预期，计划于本周四公布的去年12月经济数据再次引起紧缩忧虑，节前再度加息的可能性很大，市场恐慌情绪有蔓延趋势。

　　两市仅130只个股上涨

　　由此，在持续两个月的年线争夺之后，半年线昨日也被空头击溃。盘面显示，昨日两市跳空低开，上证指数直接低开于半年线下方。此后，在中小板、创业板，以及地产板块领跌下，两市展开全线杀跌。截至收盘，两市仅130只个股上涨。上证指数尾盘最低一度击穿2700关口，收盘勉强收于2706．66点，跌去超过84点，跌幅达3．03％。深证成指跌幅更高达4．55％，报收11734．6点，盘中也一度失守半年线。两市总成交1842亿元，相比上周五放大了223亿元。尤为值得一提的是，中小板指数跌幅达4．58％，创业板指数跌去3．68％。此外，期指四大合约跌幅均超过4％，跌幅在沪深300指数之上。

　　截至收盘，非ＳＴ个股中仅云南锗业收于涨停。精诚铜业、常铝股份、驰宏锌锗等有色金属类个股涨幅集体居前。尽管昨日大盘普跌，但收盘跌停的个股并不算多，仅尖峰集团等30只个股收盘封死跌停，其中有21只来自前期涨幅较大的中小板或创业板。

　　春节前后加息可能性大

　　事实上，昨日暴跌大体可归因于四大利空因素：一是自1月20日（本周四）起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点，此次上调预期冻结市场资金3600亿元；二是由于新年前两周信贷投放过猛，银行面临新一年度的窗口指导，国内银行业新年初现停贷潮；三是深交所调整交易规则，并称“涨停板敢死队”行为将被重点监控；四是全球极端天气致大宗商品价格飞涨，或将加剧国内通胀预期。此外，昨日央行再发通知，本周暂停央行票据发行。

　　对此，申银万国首席宏观分析师李慧勇昨日盘后向记者表示，尽管央行此次上调存款准备金率之后，准备金率将达到19％，加上2％的超额准备金率，总存款准备金率为21％，超过1998年存款准备金制度改革时的水平，但考虑到中国作为全球资金“洼地”的状况短期难以改变，商业银行放贷冲动强烈，去年货币供给增长率明显超过预期目标和适度的水平，除了可以定向调控的差别准备金率政策之外，可以预期一般存款准备金率仍会上调。一般存款准备金率水平有望超过20％。

　　“去年四季度以来外汇占款投放大量增加，12月份又比11月份增加了近千亿。从我们了解的部分银行1月份情况看，外汇占款增加仍然很快。”李慧勇表示，在这种情况下，要保持流动性基本稳定，必须进行相应对冲。二是控制银行信贷的过快投放。早放贷早受益的冲动以及去年底没有满足的请款需求的结转，都使得1月份信贷投放失控的风险增加。

　　李慧勇还强调称，上调准备金率并不能替代加息，而最快春节前后就可能加息。李慧勇表示，为了扭转负利率格局，预计今年将加息75个基点，上半年尤其是春节前后是加息的敏感时间点。由于此次央行出手及时，预计全年通胀水平在4．5％，且呈现前高后低的态势。

　　招商期货分析师王惠家也向记者表示，导致市场恐慌的主要原因在于上调准备金表明央行确实担忧通胀，且尽管上调了存款准备金，仍不能排除1月份再次加息的可能。随着近期外汇占款增幅较大，央行的基础货币控制压力越来越大。另一方面，存款准备金率继续上调的空间十分有限；而在公开市场操作上，出于对加息的预期，商业银行为避免浮亏，对央票的认购热情不高，那么加息就成为央行“最后”的选择。

　　王惠家认为，加息的效应通常要滞后6至12个月，而及早加息，政策传导时滞相对较小。因此1月份再次加息的可能性仍不能排除，同时本周有经济数据出台，这些都会压制股指的反弹，因此春节前股指维持震荡调整趋势的可能性较大。

　　调整时间可能较长

　　对于大盘近期的持续调整，不少机构人士也在盘后接受采访时表示，从宏观政策取向与市场反应来看，上半年市场以震荡盘整为主的格局基本可以预期。

　　睿信投资董事长李振宁向本报记者表示，央行本次调整存款准备金率是在意料之中，且上周五大盘的大跌已经对此消息做出提前反应。

　　鼎锋资产管理公司总经理张高也认为，这次提高准备金率是今年货币政策基调的体现，且通胀还在持续，中长期甚至可能达到较高的通胀水平，因此从紧的货币政策也可能会演变成中期持续的状态。如果形成这样的一种判断的话，对股市必然形成压力，而市场昨日走势则是该预期的一种反映。而今年上半年通胀水平可能相对较高，股市上半年压力较大。如果下半年通胀调控的情况有所好转，股市仍有可能出现强烈反弹。

　　金中和首席执行官曾军则表示，投资者开始对持续紧缩的政策和企业盈利增速表示担忧，意味着上半年市场整体风险加大。加息和提高存款准备金率等持续紧缩政策上半年都将继续出台。而随着通胀下行，紧缩预期开始逆转，下半年股市才会走出调整期。

　　而世通资产董事长常士杉则在采访中明确表示，指数在2700点附近下跌空间已经不大，目前市场情绪面偏悲观，投资者短期要注重仓位控制，但也无需恐慌。目前来看，指数的底部区域在2700点附近，而向上的空间在4000点左右。随着地产股与中小盘股的退潮，大盘蓝筹，以及“十二五”规划细则中的新兴产业和消费类行业的交易性机会值得期待。（黄 炎）