上海证券

　　蔡钧毅

　　贵绳股份(600992)

　　公司日前公告称，公司第一大股东贵州钢绳(集团)公司因遵义市城市规划，现有16宗共计772634平方米土地变更土地用途，其中包括

　　公司租赁使用5宗共计119243平方米土地，是公司主要生产经营用地，公司将妥善安排搬迁事宜，公司搬迁后规划产能为世界第一。目前公司主业较为一般，但上述搬迁将对公司形成资产方面的有利影响。目前公司总股本为1.64亿股，已经实现全流通，总市值大约为18亿，对比此次搬迁具备较高溢价可能。从二级市场看，公司股价近期呈现较大回落幅度，并在半年线与年线附近企稳，资金回补迹象显现，可适度逢低关注。

　　2010年度三季报显示，公司利润增速远高于收入增速，主要原因是高经营杠杆导致成本增速缓慢，公司折旧成本占到公司总成本的1/3左右，而这部分成本在未来几年增速非常缓慢。随着上海市国资整合的推进，不排除在2011年重启资产注入事宜。此外，迪士尼项目可望成为股价催化剂。目前公司无论PB还是PE估值均处于历史低位。公司盈利将从2009年的0.37元大幅上涨至今年预计的0.65-0.68元，但股价反弹的幅度远低于利润反弹幅度，具有补涨需求。不考虑提价和资产注入因素，我们对2011年度盈利预测为0.8元，对应PE仅为15倍。综合而言，当前股价调整较为充分，可适度逢低关注。