本报记者 张学光 北京报道

　　2011年刚刚过去半个月的时间，从1月7日到13日的5个工作日内，A股市场已经迎来了16只新股密集上市。

　　与此同时，许久未见的新股首日破发也再现A股。根据记者统计，从1月7日的2011年首批新股上市以来，先后有4只个股破发，而另一只创业板新股振东制药(300158.SZ)在上市首日勉强收阳之后，第二天再也扛不住卖盘的压力无奈破发。

　　至此，在新年刚刚过去的两周里，沪深两市16只上市新股当中，已经有5只跌破了发行价，占比超过三成。

　　新一轮破发潮来袭？

　　自从2009年7月新一轮IPO重启以来，这已经是第三波出现新股集中破发的现象。

　　第一轮上市新股的集中破发发生于2010年5月，根据统计数据显示，从5月11日至6月1日的三个星期，共有26只新股在深交所中小板和创业板挂牌上市，其中，先后有11只个股遭遇首日破发，占比超过四成。而紧随其后的6月底至7月中旬，破发潮再次来袭，在三个星期的时间内，先后有8只上市新股遭遇首日破发，占当期上市新股数量的比重也接近四成。

　　记者注意到，从5月11日第一只新股破发开始，直至7月16日的两个月期间，上证综指和深证成指均处于触底反弹阶段，其中上证综指和深证成指在7月2日分别下探至2320点和8945点的年度低点。与此同时，上交所和深交所的交易量也处于持续低迷阶段，其中，上交所和深交所在6月28日分别创下462亿元和446亿元的年度成交地量。

　　与上一轮破发潮类似，从去年12月沪深指数进入到震荡期之后，两市的交易量纷纷萎缩，平均日交易量只能维持在1000亿元左右，而在1月13日，上交所和深交所的交易量分别为889亿元和639亿元，创下年度新低。也就是在这一天，新上市的6只个股中，华锐风电(601558.SH)和秀强股份(300160.SZ)几乎都是以低于发行价开盘，随后一路低开低走，最终收盘时，较发行价分别下跌9.59%和4.06%。

　　而另两只分别在1月7日和1月10日上市的安居宝(300155.SZ)和海立美达(002537.SZ)，上市首日的跌幅分别为2.65%和1.6%。

　　发行中签率持续上升

　　在A股持续的震荡犹豫时期，新股破发是否会持续蔓延，这成为市场最为关心的问题。

　　而目前，排队等候在沪深两市门外的5只新股，已经完成网上网下的申购发行，只等挂牌上市，参照此前几只新股的上市步骤，这5只个股最快将在1月17日起可以挂牌上市。

　　然而让市场有所担忧的是，这5只等待上市的新股中，早在此前的网上网下发行申购的时候，市场资金的追捧热度就持续低迷，而体现出来的则是较高的网上发行中签率和网下配售比例，5只新股的平均网上发行中签率高达1.92%，平均网下配售比例高达14.3%。这其中，鸿路钢构(002541.SZ)、亚太科技(002540.SZ)和新都化工(002539.SZ)的网上发行中签率分别为2.28%、2.38%和2.45%，网下发行配售比例分别为22.2%、17.6%和18.2%。

　　记者注意到，网上发行中签率的持续上升，成为今年以来上市新股的普遍现象。在目前已经上市的16只新股当中，有11只个股的中签率超过1%，而平均中签率则高达1.2%，其中，中签率最高的华锐风电中签率高达2.98%。

　　尽管中签率居高并不意味着新股的破发，然而，市场资金在新股网上发行时的追捧热度，也在很大程度上影响到了公司挂牌上市后的资金参与度。记者在对目前已经首日破发的4只新股统计时注意到，其中签率均高于1.22%平均水平。而另一只在上市第二天跌破发行价的振东制药，其中签率也高达1.09%。

　　新股首日涨幅持续下滑

　　在大盘指数趋于震荡整理期间，持续走高的中签率以及连续破发，直接影响到二级市场的资金对于新股的追捧热情。

　　根据此前证券研究机构对2010年新股所作的一份统计数据显示，主板、中小板和创业板在2010年的首日涨跌幅分别为26.78%、43.88%和38.84%，而对于2011年这三个数值的估值区间分别为10%-25%、35%-55%和25%-45%。

　　然而，根据记者对目前已经上市的16只新股统计，2只主板个股的首日涨幅为37.11%，4只中小板个股的首日涨幅为12.5%，10只创业板个股的首日涨幅为12.77%。这其中，除主板个股中在海南橡胶(601118.SH)首日83.81%的涨幅带动下，平均涨幅超出上述估值区间外，中小板和创业板的首日涨幅均已低于这一估值区间。

　　对于个股在首日涨幅的持续下降，接受记者采访的分析师解释为，当大盘股指进入到下滑初期的时候，由于市场上的炒作资金无从避险，新股遭到炒作的可能性极大。“当新股首日涨幅绝大多数处在10%以下之时立刻停止打新，因为此时新股首日破发的风险已经比较大。而当大盘蓝筹首日出现较低的涨幅或者是负增长之时，可能意味着新股首日‘破发潮’再次来临。”

　　Q&A

　　Q=华夏理财

　　A=大通证券策略研究员 吴䶮

　　Q：我们注意到，当A股出现破发现象时，都伴随着同期大盘指数下滑以及交易量的萎缩，那么，你认为它们之间是一种什么样的关系？

　　A：新股破发确实和指数有着一种正相关的关系。从大盘开始下跌时，一般新股不会马上破发，因为新股还有比较高的溢价，市场上很少有人会看空，很难出现破发，直到下跌一段时间后，这种看空情绪积淀一定时期后，不管是个股还是新股以及次新股，都开始出现下跌，所以一般在大盘下跌的中期是新股破发最为密集的时期。

　　Q：近期新股中签率呈持续走高态势，那么，中签率居高和新股破发之间有什么样的关系？

　　A：中签率和很多指标一样，都是伴随着市场的变化而变化，如果说市场行情很好，那么资金在新股的申购上也会非常积极，而当市场处于弱势和震荡的格局之时，炒作资金会在打新上寻求避险。现在的问题是，新股的发行市盈率是比较高，基本已经把首日溢价的空间给抹去了，这就导致新股的收益会持续下滑，一旦出现破发潮，中签率就会被推高。

　　Q：对于目前市场上的新股破发，投资者出现了悲观的情绪，你对此怎么看？

　　A：随着制度的完善，破发已不能作为一个市场负面消息了，而是逐渐会被看做是一个正常化的市场现象。以前大家都把新股申购作为一个无风险的收益，且把这个当做一种共识了，一旦出现破发大家就会比较紧张，认为这是市场上比较极端的现象。其实从资本市场上来说，是没有无风险收益的，既然发行价就是市场定出来的一个合理价格，为什么还会有这么高的溢价呢？不能说因为是新股就一定要出现过高的涨幅，这些都是不合理的现象。