□鲁证期货 刘振海

　　在CRB指数刷新纪录高点的同时，波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数BDI周三（12日）跌至近两年来最低水准，处于自2009年4月9日以来的最低位。二者严重背离的情况说明，推高CRB的主要动力来自于对抗通货膨胀需求的资金力量，而不是真正意义上的企业生产需求。由于资金进入实体经济的量远远不及金融市场，这也再次表明萦绕于市场的通货膨胀预期并不是空穴来风。笔者认为，在对全球经济复苏判断尚存分歧的情况下，投资者一定要对大宗商品的过度上涨保持冷静、理性的心态。

　　BDI指数是全球经济的缩影，这也是之前BDI与商品价格同向上涨的原因。在全球经济过热期间，初级产品市场的需求增加，BDI指数也相应上涨，此时二者表现出正相关的关系。最近由于以下几点主要因素导致BDI指数降至09年4月份以来的新低：

　　首先，中国进口铁矿石的下降，也是近期海运费下跌的重要原因之一。2010年，我国铁矿石全年进口量近10年来首次出现下降，根据海关统计数据，2010年我国铁矿石进口量6.19亿吨，比2009年同期下降1.48%。而近期铁矿石价格以及钢材库存的高位运行，又进一步降低了钢厂的采购意愿。BDI指数的下跌与干散货运力相对于需求依然过剩也有关。

　　其次，运力增加是BDI指数下降的重要原因之一。根据Clarkson相关数据，2010年1-11月全球新干散货运船的交付量为6893万载重吨，平均每月627万载重吨，高于09年全年的每月359万载重吨。其中主要运输好望角型船1-11月总交付量为3362万载重吨，同比大增84.93%。这样在船运运力过剩的情况下，新增运力使船舶空置率继续上升，导致船运费下降。

　　再次，导致海运费持续走低的另一个重要原因是，澳洲洪水持续扰乱船运活动，煤炭出口船运活动的低迷令更多的船只因无货可运而空闲。