杜雅文

　　继7日上市的创业板公司安居宝首日跌破发行价后，1月10日上市的中小板公司海立美达也出现首日破发。此外，安居宝的股价10日继续下跌，相比发行价跌幅超过5%。与安居宝同在7日上市的振东制药10日下跌4.64%后也跌破发行价。

　　Wind数据显示，创业板公司最近一次出现上市首日破发的是7月8日挂牌的国联水产，中小板则是9月29日挂牌的润邦股份。业内人士认为，创业板公司时隔半年后再度破发，与创业板最近一段时间发行市盈率屡创新高有关。随着破发现象的出现，新股高价发行有望迎来阶段性降温。

　　个股分化加剧 首日破发再现

　　5只创业板公司股票7日挂牌上市。其中，新研股份的发行市盈率达到了150.82倍，创下了新股发行市盈率的历史新高。另一只新股恒泰艾普的发行市盈率达99.92倍。

　　安居宝发行市盈率为69.01倍，7日以49元发行价开盘，短暂冲高至49.3元后一路走低，最终收于47.7元，相比发行价下跌了2.65%。10日，安居宝下跌2.68%，46.42元的收盘价比发行价下跌了5.265%。而与安居宝同日上市的振东制药在首日微涨后，10日大跌4.64%，相比 38.8元的发行价下跌了4%。不过，此次发行市盈率最高的新研股份连涨两个交易日。

　　10日上市的两只中小板股票走势明显分化。海立美达相比发行价下跌了1.6%，杭锅股份则上涨了28.12%。

　　Wind统计数据显示，自2010年1月1日至今，上市首日跌破发行价的创业板股票共有奥克股份、劲胜股份、康芝药业、新大新材、安居宝、国联水产6家公司，首日跌幅分别为9.9%、5.67%、5.6%、3.2%、2.65%、0.62%；上市首日破发的中小板公司则达17家。其中，跌幅最大的是齐翔腾达，上市首日下跌7.5%；跌幅最小的金洲管道为0.18%。

　　截至1月10日收盘，17家创业板公司出现了破发，占158家创业板公司数量的10.76%；24家中小板公司出现了破发，占533家中小板公司的4.5%。

　　市盈率屡创新高 埋下破发隐忧

　　从时间上看，创业板公司上市首日破发主要集中在2010年5月。2010年5月20日，奥克股份与劲胜股份均在挂牌当日跌破发行价，紧随其后的是5月26日上市的康芝药业。6月25日，新大新材出现首日破发，7月8日，国联水产首日破发。时隔半年后，安居宝首日破发。

　　中小板公司首日破发在2010年2月3日出现，主要集中在当年5月、7月。其中，2月首日破发的新股有两只，分别为高乐股份和浩宁达；5月则达6只，6月有两只，7月有5只。9月29日，润邦股份首日破发。时隔三个多月后，海立美达首日破发。

　　从历史数据看，相比中小板，创业板有一个比较明显的特征，即在出现新股上市首日破发现象前，发行市盈率水平相对较高，破发后上市的新股发行市盈率则有所降低。Wind数据显示，2010年3月挂牌的创业板公司平均发行市盈率为65倍，4月上升至71.58倍，5月份则出现了较大面积破发。7月出现多只新股破发，平均发行市盈率也降低到了48.99倍，8月份则上升到57.76倍。就在安居宝破发前，创业板发行市盈率屡创新高，2010年11月上市的公司发行市盈率达78.66倍，12月更是高达92倍。首发市盈率过百倍的11家创业板公司有4家在2010年12月份上市。

　　破发潮会否出现尚待观察

　　对中小板、创业板近期重现的新股上市首日破发现象，业内人士认为，这说明市场之手在逐步发挥作用，首日破发对抑制中小盘股尤其是创业板公司在发行过程中存在的“三高”问题有积极作用。

　　该分析人士指出，从上市首日破发的情况来看，股价分化较大，且破发的个股与其发行市盈率高低并无必然联系。如发行市盈率较高的星河生物、汤臣倍健、新研股份等目前均未跌破发行价，有的涨幅还比较可观。同样，以17只上市首日破发的中小板公司发行市盈率来看，平均发行市盈率为48.7倍。其中，发行市盈率最高的高乐股份，为70.9倍，上市首日下跌1.865%，而上市首日下跌幅度超过7%的两只股票齐翔腾达、天虹商场，发行市盈率分别为43.1倍、 46.51倍。这说明相比发行市盈率，投资者更应关注公司的成长性及基本面。

　　但南京证券分析师温丽君认为，“近期新股发行趋于密集，发行市盈率再度创出新高，是出现破发的原因之一。”从此前历史数据来看，新股发行市盈率过高之后，往往会出现一段较为集中的破发期，对新股发行价起到一定抑制作用。最近一段时间，创业板公司发行价屡创新高，而一些此前表现抢眼的强势股调整压力很大，二级市场面临较大压力，从而导致破发现象的出现。这将促使机构投资者更加理性报价。不过，对于是否出现大面积破发潮，她认为还有待进一步观察。