《投资者报》记者 谭志娟

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　　2011-1-10

　　“我认为今年一季度经济不会出现滞涨问题。”民生证券副总裁、首席经济学家滕泰1月4日在接受《投资者报》记者采访时表示。

　　他认为，经济增长的速度放缓，不能机械理解，要从动态来看，近10年来每年都提出8%的经济增长目标。当然每年实际增速均超出这一目标。但即使2011年实际增速为9%，也是适度增长。

　　他同时表示，近期市场颇为关注的通胀压力，将随着供给增加、经济减速、预期好转和宏观调控在春节后部分缓解，2011年下半年有效缓解。

　　“预测2011年上半年CPI同比上涨3.9%，全年3.5%。”同时，对于股市，“2011年我国股市价值中枢将有明显上移，核心波动区间在2800～4300点之间。”

　　一季度CPI为3.9%

　　由于寒冷的冬季仍将持续一段时间且农历春节将至，所以2011年一季度食品价格免不了继续上涨。但滕泰认为，2011年一季度CPI将回落，“2011年2月3日是春节，我们判断1月份是物价涨幅较高月份，以2010年2月（春节月份）CPI环比上涨1.2%计算，CPI同比涨幅将会达到4.7%。春节后的2月份，CPI将回落到3.1%左右，3月份重新回到4.0%左右。预测一季度CPI同比涨幅在3.9%左右。”

　　他同时指出，2011年二季度CPI高位运行。二季度随着天气转暖，蛋类和蔬菜价格明显下跌，物价将低于3月份，但6月份受2010年基数较低影响，同比涨幅会比较高。预测2011年二季度CPI同比涨幅为3.9%。

　　事实上，2010年国庆节后通胀恶化，是8月和9月连续二个月需求旺盛、货币超发、节能减排等因素受美日新一轮量化宽松政策刺激的共振爆发，其特点是涨得快回落也快。为此，滕泰认为，虽然2011年上半年CPI涨幅仍然较高，但下半年，CPI同比涨幅将有明显回落，通胀压力明显缓解。“预计三季度CPI同比涨幅为3.5%，四季度为2.4%，下半年为3.0%，全年为3.5%。”

　　值得注意的是，滕泰还指出，2011年上半年将是刺激政策的最后消化期。受货币紧缩、四万亿投资退出、商品房和汽车销售减速等因素影响，预测2011年上半年GDP同比增速将回落到8.9%附近企稳，下半年回升到9.5%，全年9.2%。

　　核心波动在2800～4300点之间

　　未来几天，2010年12月和四季度的宏观经济数据将陆续公布。目前，多数券商机构预判2011年的GDP将保持在9%～10%之间，而对通胀的预期普遍在3%～5%之间。

　　对此，滕泰认为市场普遍将通胀的短期因素长期化，特别是将劳动力成本对通胀的影响长期化。“当前的政策预期是最紧的时候，对海外经济是最没有信心的时候，对通胀的预测是最悲观的时候。”

　　虽然眼下市场对通胀的判断已经是“最悲观”的时刻，但滕泰认为，2011年的市场将迎来“龙抬头”，走出N形走势。

　　他乐观地表示，随着通胀压力缓解预期的明确和经济基本面的回稳，压制市场估值的力量将明显减轻，市场的整体估值中枢全面上移并回归到合理的估值中枢，核心波动区间在2800～4300点之间。这意味着上证指数有望突破4000点。