《投资者报》研究员 刘宗源

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　　2011-1-10

　　每天至少有50份推荐股票研究报告，要看哪一份呢？

　　很简单，看判断最牛分析师的报告，但是问题是，谁是最牛的分析师？

　　《投资者报》根据公开资料统计，目前正在券商研究所从事上市公司研究的分析师至少有1000位以上，每天他们为市场提供至少50份以上的报告，每份报告都会对上市公司予以评级，预测未来6个月内的走势。

　　 这些报告是否有价值，完全取决于判断是否准确。

　　继2009年度（2008年7月1日至2009年6月30日，下同）券商研究所、分析师研究准确度排行后，《投资者报》数据研究部再度研究，提取2009年7月1日至2010年6月30日券商研究报告，对研究报告的评级进行紧密跟踪。

　　跟踪结果显示，有三成的研究报告很不靠谱，在推荐后的六个月内，从未达到分析师评级的目标，并且走向完全相反；报告质量继续保持去年的特征，大型券商推出的报告数量非常多，但是质量与其地位极不相称。

　　券商准确度排名位居前列的前10家券商依次是太平洋、金元、平安、方正、广发、江南、东方、中原、中信、日信；最不准确的券商依次是西南、浙商、世纪、国信、民族、国泰君安、第一创业、银河、安信、中银。

　　预测最准确的分析师主要集中在平安、招商、申万等券商，而最不准确的分析师主要集中在宏源、湘财、国信等券商。

　　三成报告误导投资者

　　券商专业的分析师，会不会将投资者带到“阴沟”里去？

　　有些分析师是会的。

　　按照评分标准，发现不少研究报告评级成为投资的逆向指标，被券商评级为“买入”、 “强烈推荐”等个股在推荐后，远远跑不赢同期的上证指数；相反，被评为“卖出”的个股，却大幅跑赢同期上证指数。

　　这样的报告数量还不少，在统计的12587份报告中，有3777份报告成为这样的反向指标，占报告总数的30%。

　　错误推荐最典型的前10位分析师依次是平安证券刘细辉、高华证券Jessie Pinglun Lai、国泰君安李质仙、华泰联合吴松凯、高华证券朱悦、安信证券独孤南薰、国金证券张昊、兴业证券朱峰、万联证券陈召洪、招商证券张志宏。

　　如平安证券的刘细辉，2009年8月18日招商地产的评级是“强烈推荐”，在此后的6个月里，该股票在6个月内最高涨幅时，低于同期上证指数涨幅10个百分点，在6个月期满时，该股票下跌了29%，低于同期上证指数涨幅33个百分点，投资者若听从这位分析师话，绝对会将投资者带入万丈深渊。

　　大型券商仅广发中信进入前10名

　　从研究报告统计显示，这些大型券商研究所得分整体处在中下游水平，进入前10名的仅有广发证券和中信。

　　按中国证券业协会公布的2009年末券商代理买卖证券业务净收入排名，前10大券商依次是银河证券、国泰君安、广发证券、海通证券、国信证券、申银万国、华泰证券、中信建投、招商证券和齐鲁证券。

　　这些券商虽然在证券买卖中产生的收入位居前列，但是研究所对个股判断的准确性却与之极不匹配。

　　在券商准确度比较中，剔除全年报告数量少于100份的研究所，还剩47家。在47家中，银河、国泰君安、国信分别位居第40、42和44名，处在下游水平之列。

　　虽然这三家券商研究所非常勤奋，在这一年里，分别推出了326份、500份和361份报告，但是报告整体质量并不如意，在本年度评分中，分别获得了22.76分、22.23 分和20.71分，折成市场涨跌幅相当于推荐的个股超越上证指数4个百分点。

　　在这些机构依然存在不少很弱的分析师。

　　如国泰君安纺织服装行业分析师李仙质，2009年8月18日将金飞达评级为“减持”，在此后的6个月，该股最高涨幅高达84%，超越同期上证指数72个百分点，满6个月时该股票的涨幅依然高达48%，超越同期上证指数43个百分点。

　　这样的分析师还有不少，如伍永刚、王威、孙建平分别推荐的深发展A、国电电力、金融街等股票的后市涨幅与评级也大相径庭。

　　研究所排名进入前10名的大型券商仅有广发和中信，这两家也被本报评选为2009年度最准确的券商研究机构。

　　广发证券研究所全年共推出报告407份，报告准确度排名第4位，平均得分为34分，相当于该研究所关注的个股在未来6个月内平均至少超越同期上证指数7个百分点。