编者按：2010年股市整体震荡走低，但结构性的机会却是大展拳脚，创出新高的个股不在少数。在这样的背景下，荐股难度也相应提高，但是通过《红周刊》“机构荐股”一年来的表现，充分展现了分析师们在圈定潜力题材上的功力。或凭借深厚盘面经验，始终把握市场脉动；或凭借敏锐的形势研判，时刻掌握行情动向，都较为成功地为投资者提供了极具参考价值的投资标的。经过一年的博弈，2010年度“机构荐股”三强出炉，希望投资者可以在他们的经验总结和未来选股思路中得到些有益的启迪。

　　结构性行情将重回“权重股”

　　《红周刊》特约民族证券 韩浩

　　2011年是“十二五”规划的第一年，也是中国经济结构性调整深化的一年，而在结构优化过程中所激发的经济增长动力，也有望将中国带入新一轮经济增长周期。基于2011年A股市场面临宏观经济回稳、上市公司整体微观业绩增长动力下降、流动性下降、产业结构转型等因素的影响，我们认为A股全年的市场风格将趋于均衡。同时，有必要提醒投资者的是，2011年需防范中外流动性同步向下形成拐点，导致大盘股波动性风险与题材股退潮的结构性风险。

　　 可以确定的是，只要经济增长能维持在正常水平，则调控的压力仍将持续。调控纾缓在两种环境下可能出现，其一是政策达到预期效果，通胀风险得到控制；其二是国内外经济形势出现更复杂，更困难的情况，刺激经济的诉求上升。有两个风向标是必须高度重视的，即地产调控政策的进程及CPI的走向。在调控和收紧预期没有改变的情况下，大盘股要获得趋势性超额收益的难度仍然很大，主题投资还将受到更多关注，但权重行业及市场估值接近或进入历史估值低端，企稳乃至形成波段反弹的机会渐增，有利于市场中枢趋于稳定。

　　 2011年，为了更好地管理通胀，央行需要回收金融危机期间过多释放的流动性，预计央行确定2011年M2增速很可能是15%，这使A股市场难以有足够的资金来支持走出趋势性上涨行情。在上有“资金瓶颈顶”，下有“业绩、估值支撑底”情况下，2011年A股市场将延续2010年的震荡走势。“结构性”依然是2011年行情的主基调，在多方面力量博弈下，A股市场将呈现“宽幅震荡”的格局。

　　 2010年虽然股指表现低迷，但个股的结构性行情一直得以延续。从年初的区域经济、二三季度的创业板、中小板再到目前的资源品，真是你方唱罢我登场，市场一直保持了较强的赚钱效应。我们在选股方面本着“弃大抓小，区域在前，新兴在后”的投资思路，基本跟上了全年市场热点切换的节奏。

　　 2011年我们的整体思路有所调整，将本着“重回价值投资”的理念来挖掘投资机会。从大盘股的估值来看，强周期性品种在经过近一年的调整之后，其估值水平基本上处于历史低位，2010年股价的持续走弱是源于对宏观经济下滑预期和退出政策的过度反应。未来市场演绎的仍是结构性行情，只是这个结构性已从偏向中小盘成长股转为偏向低估值大盘股。从估值上看，周期性权重近期得到一定修复，但总体纵向比较，相对估值仍处于低位，仍远低于历史平均估值水平。因此，我们认定估值修复的过程仍将持续。

　　 2011年，继续看好受益通胀的资源品（有色金属、煤炭等），推荐关注潞安环能、金钼股份；看好带动中国经济转型的高端制造业，推荐关注中国南车、中国北车，此外，看好“十二五”规划相关的战略新兴产业，以及区域经济与央企重组等市场机会。

　　充满变数 孕育机会

　　《红周刊》特约国元证券 姜绍平

　　2010年上证指数以吉祥数字2808.08点报收，但同比2009年，沪市下跌469点，跌幅为14.31%。全年市场表现与笔者在去年年初给出的“2010年是个震荡整理年”的预测不谋而合。回顾实战荐股案例，比较有代表性的当属那份“六一儿童节”大礼——莱茵生物，该股正是产业规划和区域振兴的双向结合，在当时暴跌的股市中一周大涨40%以上。此外，在投资者都心存疑虑对创业板股票畏之如虎的时候，笔者就率先点评推荐过华谊兄弟，以及后来除权暴涨的信立泰等。

　　根据股市是震荡整理年的前提判断，选股上就有了放大抓小的投资思路。在此思路下，笔者提前挖掘了行业高景气的海南航空、现代大农业顺鑫农业、育种龙头隆平高科等一路震荡攀升的白马股。在去年十月脉冲行情中，又及时点“土”成金，推荐了稀土领头羊中科三环。在岁末艰难调整市道中，亦提前捕获到超强房地产重组概念股鼎力股份。总结经验，就是投资思路要符合市场特点和当时特定的投资逻辑，要研究市场环境背景，摸索看清炒作路径，及时相中并跟随最具行情炒作题材概念的主打强势品种。

　　 如果说虎年股市流行色是“小的就是美的”，那么进入2011这可爱的小兔年，则市场可能转而推崇有真金实银资产的大块头。这种状况，在2010年十月行情和年终最后一个交易日的稀土有色、煤炭、地产等资源板块集体强势表现中已见端倪。由美元贬值走弱和人民币确定稳步升值双向货币变动直接推动的资产和资源受益行情，将在2011年有望得以延续和发挥。再加上2010年优秀的年报，似乎没有太多的理由一味看空A股。今明两年A股充满变数，但更多的是在孕育机会，甚至是较大的机会。最大的变数就是美元和黄金价格的快速变动，国际金融市场及其各类资产价格就在这样荡秋千的两极（美元和黄金）牵引下大幅摆动。美元依然是全球汇率基点和价格基础调整的关键指标，是金融市场的揭幕者。

　　 综上所述，2011年上半年可以关注两条投资主线：一条是货币变动带来的黄金、有色、煤炭、稀土、农产品等资源股和银行、地产、航空等人民币升值受益股，一条是年报和成长性，具有高送转和高成长的股票。如果能挖掘出具有上述两条双重概念的股票，那无疑是选出了未来的牛股。此外，亦可重点关注央企重组资产注入和像迪士尼、超级细菌等标志性事件等带来的投资机会。稳健的投资者可以潜伏起来守株待兔，激进的朋友可以采取相机而动的策略。

　　A股接近底部 有望健康向上

　　《红周刊》特约方正证券 曾璐

　　购买股票，一旦认准是成长股还有一个买点和卖点的时机把握问题。关注那些市场资金率先青睐的股票，坚持围绕政策主题和主力资金做多方向顺势而为。另外，事实也证明了题材股往往承载了巨大的想象空间，并由此享受估值上的艺术价值标准。回顾2010年的历程，我们较好地把握了资产重组股的大戏，如中银绒业、汉钟精机、鼎盛天工、西安饮食、星马汽车；抓住了经济复苏发展下的行业龙头大族激光、承德露露、金种子酒；对有色资源、航天军工进行连续波段推荐像锡业股份、辰州矿业以及对大资金运作的强势股的精准出击如星河生物。不过，在这一年里也存在一些问题值得反思，比如对宏观调控政策措施对市场、特别是对支柱产业地产股的严厉打击估计的不充分等。

　　 展望2011年，政策和宏观层面的不确性是今年最大的难点。目前市场整体市盈率估值为18.8倍，市净率也也处接近历史较低水平。从去年底现金流向分析，大机构在蓝筹股上有明显建仓行为，对此值得关注。至于地产，毕竟中国城市化大发展以及人民现实需求都需要地产，以后还要有大量保障房、安居房、廉租房需要地产公司建设，总的来讲也不用太悲观。此外，值得一提的是美股已创出近两年的新高，考虑到国际其他股市2010年均有一定的涨幅，惟独A股下跌，而中国经济可以说是目前恢复最好的经济体，所以A股大幅下跌的基础并不存在，2011年有望大为改观。目前蓝筹股AH倒挂幅度越拉越大，其中以银行股为首的金融板块负溢价最严重，A股位置应该处于或接近阶段性底部。

　　 具体到操作策略上，投资要顺势而为，对于那些形态强势、趋势强势股票，不要轻易言顶。另外需要特别注意三板市场的机会，趁震荡期逢低吸纳近期已调整充分的“十二五”规划受益行业股，如高铁概念、新能源、智能电网、新兴产业等。布局上，建议缩小选股范围，摒弃政府不支持的行业以及易于触发通胀的资源行业。个股方面可关注大族激光、威孚高科、中科三环、铜陵有色、天通股份、徐工机械、深圳惠程、中航动控、ST昌河、星河生物等。