2010年，创业板迎来扩容之年，全年共有117只新股发行，另有24家闯关途中折戟。创业板几乎每上市一家公司就抛出一个造富传奇。

　　2009年10月30日，创业板帷幕拉开，首批28家公司头顶“高成长性、高科技含量”和“新经济、新服务、新农业、新材料、新能源、新商业模式”光环登场。2010年，市场延续了初期的热度，创业板募集资金合计近千亿，153家公司总市值超过7千亿元，平均市盈率78.53倍。

　　2010年，创业板迎来扩容之年，全年共有117只新股发行，另有24家闯关途中折戟。据统计，117家创业板公司近一半来自北上广，广东29家，北京17家，上海7家，这些省市成为“两高六新”著称的创业板集中区域。

　　作为不折不扣的话题制造者，创业板几乎每上市一家公司就抛出一个造富传奇，监管层最初“2亿资金点燃一个企业”的设想，在巨额超募资金面前踏空。而高管离职套现潮涌也为这一刚满一周岁不久的新板块招致非议，40多位高管离开为之奋斗的公司，给出的原因是“夫妻两地分居”、“身体状况”种种“个人原因”。

　　首批限售股2010年11月1日解禁之后，市场所担心抛盘、大跌的景象并未出现，与监管层及时更新了有关规定、延长高管持股锁定期及窗口指导效应不无关系。可以预见，在目前的审批制度下，创业板的高市盈率仍会吸引着企业、风投趋之若鹜。

　　【股民样板】

　　只有故事的不要

　　投资者张先生是一名资深投资者，1994年开始接触证券市场。在2009年开始，他开始接触创业板股票。

　　在2010年，张先生在创业板中获得了超过30%的回报，他认为今年创业板的一些个股仍将获得较好的回报。“我认为创业板公司还是有一个占据新兴产业高地的企业，比如那些十二五规划中的战略性新兴产业。”张炜说，“创业板的问题是，哪些公司是真正有业绩的，哪些是只有故事的。”

　　在2010年上半年，他先后买入了莱美药业等股票。“但从上半年的成绩看，基本上是亏的。”张先生说，全年的盈利主要来自下半年的海兰信，“在9月份买入海兰信之后，很快出现了一波快速上涨。”他说他在创业板上的盈利主要来自10月份之后创业板重拾升势。

　　在张先生看来，创业板股票选股和一般股票并无不同。他认为，选股首现要看行业，在景气度低的行业里面，虽然也有好公司，但股价的弹性不会有景气度高的行业里那么好；其次则是考察行业里的公司质地，一般最好选择处于细分行业领先地位的公司。

　　截至2010年底，创业板市场有153家上市公司，平均市盈率为78.53倍，创业板指数收报1137.66点。

　　【创业板风云录】

　　高管辞职“恰逢其时”

　　2010年3月份，网宿科技总经理彭清辞职，被发现辞职时间接近“最佳时点”，等待约半年后恰逢解禁，即可抛售手中股票。彭清在2007年3月加入网宿科技，2010年3月离开。辞职之时，彭清仍是网宿科技第五大股东，持有431.51万股股份，市值约8000多万元。2010年4月30日前退出的创业板公司高管还有南风股份原董事陈俊岭、金亚科技董事陆擎等人。

　　创业板指数发布

　　2010年6月1日正式发布创业板指数。创业板指数与深证成份指数、中小板指数共同构成反映深交所上市股票运行情况的核心指数。

　　发布的创业板指数包括价格指数和收益指数两条，创业板价格指数为主指数，简称“创业板指”，代码为“399006”，创业板收益指数简称“创业板R”，代码为“399606”。创业板指数的基日为2010年5月31日，基点为1000点。

　　半年报“戏剧性”变脸

　　2010年8月31日，创业板上市的109家公司2010年半年报披露完毕。数据显示，创业板公司2009年营收同比增长率是33.31%，2010年上半年这一数字则变为26.11%；2009年净利润同比增长45.69%，2010年上半年变成22.65%。与此对比，中小板的净利润增幅为57.7%，主板为37.5%。

　　其中，宝德股份归属于母公司股东的净利润降幅为82.07%，汉威电子为49.78%，网宿科技为29.98%。

　　首批限售股解禁

　　2010年11月1日是创业板限售股解禁首日，那些持有5%以下的限售流通股开始流通。这部分股权涉及27家公司的12亿股，市值约300亿元。

　　不少原始股东选择在当天兑现纸面财富。华谊兄弟、金亚科技、吉峰农机、银江股份4家创业板公司出现在大宗交易平台中，4家公司的股东累计进行了9宗减持，合计超过1000万股，金额近3亿元。

　　离职套现遭政策收紧

　　2010年11月4日，深交所公布了关于创业板上市公司高管买卖本公司股票的新规，上市公司董监高在首次公开发行股票上市之日起六个月内(含第六个月)申报离职的，自申报离职之日起十八个月内不得转让其直接持有的本公司股份；在首次公开发行股票上市之日起第七个月至第十二个月之间(含第七个月、第十二个月)申报离职的，自申报离职之日起十二个月内不得转让其直接持有的本公司股份。

　　此后，对首批创业板高管而言，“半年前离职，一年后解禁日即可套现”的想法不复适用。

　　风投与私募活跃

　　创业板迅速成为VC(风险投资)/PE(私募股权投资)投资机构的重要退出渠道。投中集团数据显示，创业板推出一年内，134家上市公司中，有VC/PE投资背景的企业数量为79家，占企业总数的59%，平均每家企业有1.9家投资机构参股。

　　其中，深创投、达晨创投和同创伟业分别实现10家、7家和6家企业的创业板上市。

　　回报率方面，创业板开板一年以来，投资机构通过企业IPO获得的平均账面回报率为13倍。

　　【创业思考】

　　中国创业板不长“苹果”？

　　经历10年怀胎，中国的创业板市场在2009年横空出世。2010年，从1月8日第三批登陆创业板的6家公司开始算起，到如今已不知多少批，但总数是清晰的，超过了150家。一年中，埋下的资本种子开始逐渐显露形态。

　　最高发行价屡破新高

　　“碧水源怎么样？100多块，能买不？”由于创业板公司股票动辄上百，记者经常被人问这样的问题。

　　这一年，“创业板最高发行价”的名头在一年之内三易其主。先有为电信运营商提供网络服务的技术公司世纪鼎利，每股88元，后有95元的疫苗新贵沃森生物，再到最近刚上市的汤臣倍健，发行价110元。不独发行价，市盈率的翻新又何尝不是如此。于是创富故事被市场津津乐道，三五互联13岁小富翁、向日葵6岁“娃娃股东”的段子也浮上水面。

　　有的散户嫌“太吓人”，避而远之，顶多配置一两只碰碰运气，“可不敢指望着赚”。有胆大的却觉得“贵有贵的道理”，瞄准了专炒这一块。盘子太小，机构更不敢轻举妄动，怕一抛就是一串阴跌。

　　“看不到微软，看不到苹果”

　　市场想象的破灭首先来自不甚理想的2010半年报，第一批好中选优的28家就有7家出现业绩下滑。105只拥有可比数据的创业板个股在上半年平均净利增幅为30.2%，远低于中小板的57.7%，和主板的37.5%。

　　尽管专家出来讲话，创业板的作用要等到一年、两年、三年甚至更长，但已经有急功近利的投资者开始叫喊“看不到微软，看不到苹果”。

　　盯着看的人们也发现，好像创业板的高管们走得特别急，机构统计，40多位高管离开了奋战多年的公司，让股民心里打鼓。

　　曾听一家创业板老总倒过苦水，“现在一提创业板，都是些什么业绩骤然变脸，高管纷纷辞职。但实际上，凡是我了解的创始人都不会这样做，那是我们的孩子啊……”然而，监管层还是赶在创业板首批限售股解禁之后第四天出台了新政策——收紧离职套现。此后，对首批创业板高管而言，“半年前离职，一年后解禁日即可套现”的想法不复适用。

　　小企业的机遇

　　当初开放这块市场无非是要降低门槛，为小企业提供更多机会。两项定量业绩指标，一种要求其他条件符合同时“最近两年净利润累计不少于1000万元”，另一种要求其他条件符合同时“最近一年净利润不少于500万元，营业收入不少于5000万元”。但鉴于申报上市企业过多等原因，发审委默认盈利指标“最近一年净利润不低于3000万元”已成公开的秘密。

　　审核流程繁琐、上市等待难熬等等实际的问题，又在2010年把许多中国企业逼向海外。对于企业放弃家门口的创业板，选择赴美上市的现象，甚至有财经评论员如是感慨，“中国的创业板不在深圳，在美国。”

　　尽管如此，中国火热的资本市场还是聚拢了越来越多觊觎创业板的中小企业，这块也成为了风投们的乐土。“暴富，首先就对创业家有一个示范效应，可能会改变主意留在国内上市，给了创投纷纷涌入的机会。”深创投北京公司总经理刘纲说。

　　除此以外，由于基金生命有限，一般5年必须有所回报，但在国内还要经历上市审核、排队并考虑推出时机等等。国内风险投资就更倾向于选择“Pre-IPO(预期可上市)”的项目。刘纲说，“正因为有了创业板的新平台，一些原本小的、没有上市希望的民营企业，我们之前根本不去考虑，现在也会看看。”从这个层面看，创业板的确给了小企业更多机会。

　　【创业样板】　暴富不在一夜间

　　数码视讯大厦一层前台搁着一叠应聘者名单，公司扩张比较快，人力资源压力跟着变大，但工作起来反而不再吃力了。2010年4月30日起，数码视讯已不再是那个不知名的细分市场民营小公司，再招聘毕业生，只要说，“我们是上市公司，代码300079”。想知道些什么网上都有公告。

　　为创业板等待十年

　　创业整十年的郑海涛说，我感谢创业板。他又说，没有什么一夜暴富的故事。

　　1993年，清华大学研究生毕业的郑海涛去到深圳，加盟了一家叫中兴通讯的小公司，三年技术，三年市场，目睹了中兴通讯从创业到上市全过程，深有感触。之后他来到了北京，创建了自己的新公司，目标直指上市。

　　2000年，郑海涛拉上同学、朋友合伙成立了数码视讯，“我们成立的时候就是想奔着上市，2000年不是说针对小公司的创业板要开嘛，没想到一拖就是十年。”郑海涛说。后来，初始团队成员有些在2002年、2003年陆陆续续退出了，到2010年，郑海涛代表所有离开和坚持的创业伙伴敲响开市宝钟。

　　是业务选择了创业板

　　郑海涛回忆说，成立的第一年，公司研发第一款产品，十来个人装在40平米的小屋里，没有任何收入，完全是在烧钱。好在产品出来技术指标不错，中的第一个标就是江西省网的，于是，公司又投入全部家当集中生产这第一批货。再后来，整个公司变成了一堆机器设备，由人护送着去了江西。

　　现在数码视讯的主要盈利归功于两大块业务，一是数字电视前端硬件，就是供应有线电视网络运营商机房里用到的设备；另一块是软件，有线数字电视条件接收系统，在消费者终端体现是一种插在用户机顶盒里面的智能卡，功能是控制播出安全以及收视权限的管理。

　　正是考虑到对业务开展有利，使数码视讯最终选择国内上市。

　　当时，公司主要竞争对手之一永新视博已登陆纽交所，公司内部也有些讨论。但郑海涛坚持国内，他认为公司的主要客户是广电客户，全内资成分会避免未来的风险。敲定创业板，则是看到了较高的市盈率。

　　风投与私募的进出

　　数码视讯上市时，创业板仍处在光环之中，数码视讯的发行价为59.9元。刚刚第二天，公司股票便遭遇破发，持续了6个月。“市场总是正确的，让我们破发也是有市场的考虑。可能当时大家觉得我们从事的业务不会有多高增长。但在最近，公司股价又升到了70多元，特别是我们做出40%-70%全年预增后。”董秘李继祎说，“市场慢慢发觉了价值。”

　　先于市场，各大创投早已发现了价值。中科中远、启迪创业、清华科技园、达晨创投等等都在不同时期借助融资进入了公司，按照70元/股粗略计算，所持股票市值分别为5.6亿元、4.47亿元、3.57亿元、1.23亿元。

　　身为启迪创业总经理的罗茁，个人还持有78万股，坐拥市值超过5000万元，他已经在8月份离开了数码视讯监事会主席的职位，按照规定，超过半年便可以兑现纸面财富了。罗茁的首发承诺锁定期是2011年5月4日，这之后即可行动。

　　身家14亿的创始人

　　当财富落在具体的人头上，故事听起来总叫人兴奋。

　　伴随公司成长和创富

　　从核心团队到技术骨干，数码视讯全公司上上下下一百多号人在公司都有股份。

　　几位副总，宿玉文持有29万股，张刚持有28万股，张怀雨持有32万股，王万春持有11万股，算下来，市值700多万元到2000多万元不等。

　　其中，王万春是公司招聘到的第一个应届毕业生。

　　回到郑海涛本人，作为第一大股东，他持有公司2066万股，市值超过14亿元。他也登上了2010胡润百富榜北京地区排名榜单，与10名富豪并列第111位。但“等三年解禁套现过好日子”的心理，他恐怕未必有，郑海涛所持股份仅占比18.45%，减持或许将意味着丧失控制权。

　　郑海涛在《创业邦》杂志的年会上说，如今市场上对创业板的有些评价近乎“诽谤”，公司创业平均要超过十年，没有什么一夜暴富的故事。

　　他认为市场低估了公司创始人的执着。

　　2008年创业板凉下去那会儿，有外资投行找过来对郑海涛说想并购，可以开一个非常好的价格。郑海涛回绝了。

　　有钱了干什么？

　　董秘李继祎认为，财富故事未必是坏事，这会激励更多人参与创新，参与实业，避免投机成风。

　　“普通员工都很年轻，如果卖掉一些公司股票改善生活品质，我们都尊重他们的选择，当然公司还是会努力做大，让员工看到更多成长的希望。”李继祎说。

　　一些员工卖股改善生活。而有钱后的公司会怎样？“上市前是做公司，上市后是做产业链。”郑海涛说。公司原计划募集3.8亿元资金，结果募集了16个亿。充沛的资金让数码视讯开始着手整合资源的事。随后，数码视讯投资了一家做机顶盒的企业，一家做系统集成的，还有一家做监测监控的。这些他们原来早想过要做，没有资金时也就想想，如今终让计划付诸实践。

　　■ 前事

　　中小板摸索中的前行

　　2004年，证监会批复了深交所设立中小板的申请，同年6月25日，首批8家中小板公司上市。

　　在当年，以“002”开头的中小板公司在制度安排上并没有特殊待遇，同样遵从与主板类似的盈利和规模要求，仅在流通股本上与主板企业做出区分。

　　截至2010年年底，中小板上市公司数量已超过深市主板，在总市值上也与深市主板相差无几。

　　深交所理事长陈东征表示，中小板的经验对于创业板来说十分重要。在创业板上遭遇的问题，此前在中小板都遇到过。

　　2004年开始，深交所就发布了上市公司诚信建设指引，此后在信息披露、实际控制人指引、网下发行电子化、上市公司募集资金管理方面，中小板都走在主板之前，也给创业板市场提供了良好的借鉴。

　　2006年6月19日，中小板个股中工国际遭爆炒，当日深交所开始在中小板市场上尝试以换手率、盘中波动幅度为指标的风险提示和临时停牌的风险控制机制，这一机制此后也在创业板上得到应用。

　　专题采写/本报记者 刘夏 吴敏