记者 张颖国

　　2010年即将成为历史。回首今年的A股市场,大家的心情也随着股市的跌宕起伏。我们通过对2010年A股关注度最高的词语进行寻找和梳理，推出了“2010股市十大关键词”以飨读者，希望读者们从这些关键词有所感悟，从中寻找出股市投资的密码。

　　关键词之一：股指期货

　　股指期货的推出，这对于资本市场来说，具有里程碑式的重要意义。作为上世纪80年代国际金融市场最为重要的金融创新，股指期货已经是世界上交易量和流动性最好的金融衍生产品之一。

　　4月16日，沪深300股指期货合约正式上市。虽然当日交易的四个合约均运行平稳，不过A股市场却是低开低走，上证综指全天下跌1.1%，随后一路下行。在其后的一段时间里上证综指更是一度大跌逾三成。

　　从国外的经验来看，股指期货推出后一般不会扭转、也不会催化标的指数原有的走势，更多的是对指数走势起到调整或缓冲的作用。不过目前来看，股指期货在国内更多是呈现出“助涨助跌”的作用。此外，由于股指期货的门槛较高，散户们普编被挡在门外。在大盘暴跌的时候，散户们也只能望盘兴叹，没能有效地去对冲风险。

　　关键词之二：融资融券

　　融资融券首先开启A股做空机制的大门。3月31日，融资融券正式推出。当日，六家试点券商的数十家营业部以及近百名客户参与试点交易，交易规模659万元。不过随着试点券商的增多，机构投资者参与程度的放开，融资融券的交易量持续放大。

　　沪深两个交易所的统计数据显示，截至12月29日，A股市场融资融券余额已达123.94亿元。尽管融资融券余额与试点初期相比出现快速增长，但目前“两融”的存量资金与沪深两市数十万市值相比不过是沧海一粟；或将在明年推出转融通被市场寄予厚望。

　　有券商融资融券部门负责人在接受记者采访时指出，目前融资和融券的比例极不协调，对A股市场几乎没有影响，不过一旦推出转融通，届时可供融资的资金及可供融券的股票数量都将是现在的几十倍甚至几百倍，其对市场的影响将不言而喻。

　　关键词之三：汇改重启

　　6月19日，央行在网站上宣布，要进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。坚持以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间,对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。这意味着央行开始重启2005年7月至2008年6月的汇改进程。

　　宣布重启汇改的第二个交易日，即6月22日，美元兑人民币中间价由6.8275陡然跌破6.8000到达6.7980创下历史新低。国际清算银行(BIS)公布的数据显示，截至11月底，人民币名义和实际有效汇率自1994年以来的升值幅度分别达32.8%、56.6%。

　　至于汇改对股市究竟利空还是利好？业内人士可谓仁者见仁智者见智。多方意见认为,汇改可望长期利好国内股市，促就A股“价值重估”。然而，也有声音指出，当前市场的主要矛盾是企业盈利增速放缓,与汇率的短期波动紧密度不高， 汇改不会给市场带来趋势性的影响。

　　关键词之四：CPI高企

　　今年下半年CPI涨幅不断走强，并屡创新高。国家统计局数据显示，11月份，居民消费价格(CPI)同比上涨5.1%，环比上涨1.1%，增速创下了28个月以来的新高。1－11月累计CPI同比增长3.2%。专家表示，全年的物价将超过全年3%左右的调控目标，可能在3.3%。考虑翘尾因素和新涨价因素的叠加影响，预计明年的CPI目标将调高至4%左右。

　　业内专家指出，央行年内二次加息，主要是为了对冲因通胀导致的居民储蓄实际“负利率”现状，与CPI高企密切相关。也反映出了在保增长与抗通胀之间，央行近期更侧重后者。

　　对于CPI的走势对股市的影响，被誉为“新兴市场教父”的邓普顿资产管理有限公司执行主席默比乌斯表示：“相信2011年中国政府有能力将通胀控制在合理水平，如果明年CPI涨幅能够维持在4%左右，则股市有望表现良好。”

　　关键词之五、收缩流动性

　　随着CPI的不断走高，收缩流动性的步伐也在加快，央行今年以来，分别在1月18日、2月25日、5月10日、11月16日、11月29日和12月10日宣布上调存款准备金率六次，此外，央行于10月13日还对工行、农行、中行、建行、招商、民生等六家银行差别化上调存款准备金率。

　　不仅如此，继10月20日央行宣布三年来首次加息后，12月25日，央行再度宣布上调金融机构存贷款基准利率0．25个百分点，这是年内第二次加息，也是自中央宣布要实施稳健货币政策以来的首次加息。分析人士认为，央行如此密集地施以准备金率上调和加息，意在进一步收缩当前流动性，控制银行信贷投放和管理通胀预期。

　　专家指出，尽管近期股市表现欠佳或多或少有流动性紧缩的因素，不过真正意义上给股市带来的负面影响比较有限。一方面，国内货币政策的从紧，将吸引国际短期资本的继续流入，流动性充裕局面不会发生大的变化。另一方面，积极财政政策仍持续。

　　关键词之六：房地产调控

　　2010年来政府对于房地产的调控堪称史上最严厉。4月14日，国务院召开常务会议，研究部署遏制部分城市房价过快上涨的政策措施。4月17日，国务院发布《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，求遏制房价过快上涨，实行更为严格的差别化住房信贷政策。随后，住建部等部委和地方相继出台政策。

　　尽管房地产调控政策刚出台的时候，股市对此反应平淡，4月15日上证指数下跌0.04%。不过，两个交易日后的4月19日，在股指股货的助推下上证指数暴跌4.79%，拉开今年股指调整序幕。

　　其后，房地产调控政策的陆续出台，引发了市场的恐慌，在地产、钢铁和银行股大幅杀跌的拖累下，A股在持续了两个半月的回调后一度探至近16个月以来的新低2319点，个股普遍大跌，投资者严重被套。目前来看，尽管很多楼盘的成交价格没有出现大的下调，不过随着一线城市成交量急剧萎缩，地产股来年的业绩恐难言乐观。

　　关键词之七：农行上市

　　6月29日，农行发布A股发行的价格区间为2.52元-2.68元/股。定价区间公布后，沪深股市放量暴跌，上证指数跌幅达4.27%，创14个月来新低。与此同时，深证成指跌破万点大关。

　　7月15日，农行登陆A股市场。首个交易日开盘报2.74元，收于2.7元，较发行价2.68元上涨了涨0.75%，当日上证综大幅下挫1.87%。7月16日，农行H股将在香港联交所挂牌上市。当天开盘报3.25港元，收于3.27港币元，较发行价3.2港元上涨了涨2.19%。

　　资料显示，农行“A+H”一共募集221亿美元，一度是全球有史以来最大的IPO。

　　除了“吸金”引人眼球外，农行首次在A股使用“绿鞋”机制，这也创了个历史。8月13日，农行“脱鞋”后的并没立刻破发，而是走出了一段经典的“织布”行情。这种行情持续了将近一个月，直到9月16日破发。巧合的是，在之后半个月内，大盘开始上攻。

　　关键词之八：战略新兴产业

　　9月8日，国务院召开常务会议，审议并原则通过了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，确定战略性新兴产业将成为我国国民经济的先导产业和支柱产业。

　　根据规划，到2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到15%左右。节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业。

　　分析人士表示，依照政府的设想，相关行业有望实现“十年十倍”的高速增长。2011年是十二五开局之年，新兴产业仍是未来拉动经济增长的主要看点，事关未来一年乃至多年的经济增长和转型前景。是今后经济发展新动力和制高点，七大板块所涉及到的相关个股必将成为A市场的投资热点。

　　关键词之九、PE腐败

　　隐蔽在A股市场多年的毒瘤--PE腐败，2010年终于露出 “冰山一角”，5月26日，国信证券内部通报，李绍武在执业过程中违反法律法规、中国证监会相关监管规定及公司规章制度，对其予以开除处理。至此，PE腐败链逐渐浮出水面。

　　据了解，投行机构人士和保荐人参股其保荐项目，一直是行业潜规则，不过由于操作隐秘，此前甚少有案例披露。而所谓的PE腐败，操作模式主要有两种：一是利用承接IPO项目的便利性，在上市前通过关联人入股，上市后套现；二是利用担任重组上市公司财务顾问的角色，自身或关联人在二级市场提前买入股票，高位套现。

　　有业内人士指出，之所以A股市场新股频频出现高得离谱的发行价格。从表面上看，这是新股发行实行了有缺陷的“市场化”的结果，但更深层次的原因在于，在新股发行价格的确定上，发行公司的部分保荐人实行了一手操控，PE腐败的出现将是A股市场发展的悲哀。

　　关键词之十：暂缓上市

　　12月17日，胜景山河上市前夜，深交所决定其暂缓上市。此前，新大新材也有惊人相似的一幕。在其上市前夜，经《投资快报》独家报道其侵犯专利问题而被紧急叫停。此开创新股发行史上之先例。

　　尽管胜景山河能否继续挂牌上市，目前还不得而知。但是在我国证券市场上，募集资金到位但之后被取消上市资格已有“先例”，2009年4月，证监会通过“会后事项发审委会议”，撤销立立电子的上市核准决定；今年6月，证监会创业板发审委否决了苏州恒久首次公开发行股票并在创业板上市的二次上会申请。

　　多位学者在接受《投资快报》采访时建言，证监会借胜景山河暂缓上市之际，彻底打击利益链条，查明原因，还资本市场一个干净、诚信的环境。