破首发价、破增发价、破净，被市场人士称为“三破”。当佳隆股份、力帆股份等次新股掀起的新一轮“破发潮”汹涌来袭的时候，“破增发”的现象也开始蔓延。

　　今天，国电电力30亿的增发股将上市交易。然而悲剧的是，国电电力昨日3.18元的收盘价较其增发价已经低了0.01元，增发股还未上市就已破发。而包括国电电力在内，今年共有10只个股实施了公开增发，其中已有一半“破增发”。另外，今年实施定向增发的个股中，也有一成“破增发”。对此，市场人士表示，一方面这说明了大盘十分疲弱，另一方面，这样的信号也预示着新的投资机会在孕育。

　　□快报记者 刘芳

　　半数公开增发股“沦陷”

　　国电电力今天上市的30亿股公开增发股的发行价为3.19元。周一，国电电力收盘价刚好也为3.19元，勉强还在保发。而昨日，国电电力在3.18元与3.2元间进行拉锯战，截至收盘报3.18元，较发行价已低0.01元，将参与其增发的51家机构套住。实际上，10月以来公开增发的通富微电、大秦铁路和申能股份早就破发了，富通微电甚至在增发后的首个交易日盘中就已跌破了增发价。而以昨日收盘价计算，大秦铁路较其增发价已有10.88%的折价，申能股份增发股上市两个月以来的跌幅也超过10%。

　　据WIND资讯数据显示，今年以来A股市场共有10只个股实施公开增发。巧合的是，增发股10月后上市的5只股票目前均已“破增发”，而10月之前上市的5只股票以昨日收盘价计则还有一定的涨幅。

　　值得注意的是，国电电力此次增发遇冷，承销商不得不“吃不了兜着走”，包销了2.52亿股，占本次增发总量的8.41%，“兜底”的主承销商也将品尝被套的苦涩。而与国电电力承销商同样“走背”的还有卧龙电气承销商。今年5月，卧龙电气以17.74元/股增发5467万股，但遭遇大盘下跌，股价一度低于增发价，网下无机构投资者参与申购，承销团包销了5331.9708万股，占增发总量的97.53%。其中主承销商海通证券包销5330.9万股，占公司总股本的12.53%，跃升为二股东。从6月3日增发股上市至9月14日，海通证券大笔减持了包销的卧龙电气，占总股本5.06%的股份。好在卧龙电气增发完后，股价一度冲高，到9月底海通证券还持有该公司3204万股股份。不过以卧龙电气昨日复权后16.41元的收盘价计，较其增发价仍跌7.50%。

　　定向增发股表现较好

　　与公开增发股一半覆没形成鲜明对比的是，今年A股定向增发的个股共有128只，多数个股的股价仍在增发价之上。不过，也有14只股票“破增发”，占比达到一成。

　　桂冠电力今年3月5日网下增发，增发价格为8.18元，但以桂冠电力昨日6.27元的复权价计算，增发部分已折价23.35%。与桂冠电力同病相怜的还有13只定向增发股，昨日收盘价均已跌破增发价，其中西南证券、南钢股份、长征电气、中泰化学、新和成跌幅超过10%。

　　更多的定向增发股是香饽饽。wind数据库显示，今年定向增发的股票中，股价较增发价已翻番的股票共有21只，占定向增发个股总数的16.4%。其中，今年9月28日网下增发的光电股份增发价为6.28，但昨日收盘后股价已为39.88元，是增发价格的5倍多，自然给参与定向增发的获配机构带来巨大收益。值得注意的是，9月28日光电股份二级市场收盘价为28.26元，增发价格不及市价的四分之一。

　　市场人士表示，一些公司公开增发前往往股价会被拉高，以求取得较高的增发价和较多的融资额，而一旦市场调整，这些高价融资股很容易被抛售。但定向增发不仅发行价格较当时市价低一大截，且所配股份有一定锁定期，对市场冲击没有公开增发大，所以定向增发股“破发”比例比公开增发股低。

　　新的投资机会在孕育

　　分析人士表示，“破增发”现象的蔓延说明了市场已经很弱了，在今年6月底时，“破增发”个股一度接近60只。虽然目前大盘点位较6月底高不少，但如果再持续低迷几个交易日，“破增发”股的数量会快速上升。相关数据显示，目前没有跌破增发价的个股中，有30只左右的个股较增发价溢价不足10%。

　　然而换个角度看，新的投资机会也在孕育。相比首发价格，增发价更能代表机构对个股合理价格的认可。特别是公开增发的个股，增发条件相对苛刻，都是基本面良好的个股。国电电力的动态市盈率在20倍左右，申能股份为15倍，而大秦铁路只有10倍。从长期投资的角度，这些个股在实施增发后盈利能力有望进一步提高，目前估值相对合理甚至有所低估；从波段操作的角度，参与“破增发”股的机构悉数被套，一旦大盘回暖，机构主动拉抬股价的欲望强烈，这些个股往往会走出一波不错的行情。有研究数据显示，一旦股市见底，跌破增发价的股票具备更强的上升动能，一个月之内，跑赢大盘和行业指数的概率为100%。

　　相关数据

　　今年实施公开增发的个股一览 (数据来源：WIND资讯)

　　证券代码 证券简称 增发价 增发数量(万股) 增发股上市日(复权) 现价 现价相对于增发价涨跌

　　601006.SH 大秦铁路 8.73 189003.4 2010-11-05 7.78 -10.88%

　　600642.SH 申能股份 8.39 26288.4 2010-10-29 7.55 -10.01%

　　600580.SH 卧龙电气 17.74 5467 2010-06-03 16.41 -7.50%

　　002156.SZ 通富微电 16.93 5906.7 2010-12-01 16.39 -3.19%

　　600795.SH 国电电力 3.19 300000 2010-12-29 3.18 -0.31%

　　600227.SH 赤天化 11.31 10610.1 2010-03-15 11.53 1.95%

　　002117.SZ 东港股份 25.69 1412.4 2010-09-30 27.05 5.29%

　　600089.SH 特变电工 16.08 22997.8 2010-08-24 18.2 13.18%

　　002248.SZ 华东数控 40.01 874.8 2010-04-30 52.56 31.37%

　　000559.SZ 万向钱潮 9.29 20000 2010-04-22 13.4 44.24%