作者：刘立喜 蔡 奕

　　模塑科技(000700)是国内最大的汽车保险杠生产厂家，2010年前三季度实现净利润同比增长48%。

　　由于保险杠属于易耗品，随着中国汽车保有量的不断增加，保险杠维修配套市场逐步形成。我们预计到2015年保险杠年均需求达4100万套，维修保险杠需求年均复合增长达23.9%，增速将高于汽车整车市场。

　　公司有江阴、上海、沈阳以及武汉四大生产基地。烟台名岳模塑有限公司和参股子公司北汽模塑科技股份有限公司正陆续投入生产，成为另两大生产基地，覆盖京津汽车产业带。同时，沈阳二期和武汉二期正在建设施工当中。山东和北京烟台两大新生产基地的基本建成将有助模塑科技进一步提升规模化生产，完成更广地域覆盖。

　　2009年模塑科技与德国德哈克铸件控股有限公司达成合资意向，共同成立江阴德哈克铸造有限公司，公司出资450万美元，占45% 股份，德国德哈克出资550万美元，占55%股份。新项目将开发、设计和生产兆瓦级风力发电零部件、机床等大型铸件产品（1.5兆瓦以上的风力发电零部件、机床），项目一期总投资1500万美元，项目二期投资总额将增至2100万美元，注册资本增加至1300万美元。

　　风电铸件运输成本高，在风能整机生产厂家周边建造风能铸件厂将具备较大的成本优势。基于江苏江阴市独特的地理位置以及众多的风点整机建造企业，我们认为，依靠江苏省的政策优势、德国铸件企业的技术优势以及较强的区位优势，德哈克铸件具有较大的发展潜力和盈利空间。据了解，目前江阴德哈克铸造有限公司设备已经陆续到位，人员正在进行培训，有望于2011年上半年正式投产。

　　此外，公司的长期股权投资有一定价值。2009年年报显示，公司持有四家公司股权，分别是江苏银行、江南水务、江阴米拉克龙塑料机械公司以及北汽模塑科技股份有限公司。其中，公司持有1亿股江苏银行和1836万股江南水务，分别占参股公司总股本的1.279%和10.49%。2009年8月和2010年7月江南水务和江苏银行已经先后刊登了接受上市辅导的公告。

　　我们预计模塑科技 2010年、2011年和2012年每股收益为0.23元、0.27元和0.40元，给予“谨慎推荐”评级。 （东北证券 刘立喜 蔡 奕）