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　　统计数据显示，截至12月17日我国共有上市公司2035家，1990-2010年累计现金分红总额16050亿元。然而，20年来沪深两市包括首发、增发、配股在内的累计融资额高达3.7万亿元。二者相较，国内上市公司20年累计现金分红占融资总额的比例仅43.3%。1990年12月的5年以上定期存款年利率为11.52%，现在五年以上零存整取年利率也有2.50%，而20年43%回报意味着年化收益率1.8%。在上市一年以上公司中，64家属于从未分红的铁公鸡，还有些股票尽管稍许分红，但上市来股价跌跌不休让投资者财富增值化为乌有。

　　大熊股：ST股和央企占半

　　在20年来跌幅居前的100只大熊股中，ST股不少，这些股票大多在1996-2000年之间上市，经历过资产运作目前仍未重组成功。最典型的莫过于连续三年亏损，已经暂停上市4年多的ST嘉瑞，该股从2000年9月6日上市至停牌前，股价跌幅高达94.14%，位列熊股首位。熊股第二股*ST炎黄跌幅85.63%，熊股第三股S*ST圣方跌幅83.34%，熊股第四股S*ST恒立跌幅79.80%，熊股第五股S*ST兰光跌幅79.04%等，都是一大堆连续亏损的股票。铁一般的事实告诉我们，买垃圾股既有可能大赚特赚，也有可能倾家荡产。

　　也许你不会想到，“601”开头的股票在最熊20股中也占据7席，如太平洋、中国石油、中海集运、中国神华、中煤能源等。一个重要原因是，它们上市的时间集中在2007年，此时股指正好处于历史高点，价值被高估；另一个不容忽视的原因则是，它们都属于超级大盘央企，成长性欠佳。比如中国石油以每股16.70元发行，2007年月11月5日上市当天最高飙至48.62元，总市值竟超过7.5万亿元，一夜之间超越埃克森美孚，成为全球总市值最大的上市公司。但在金融危机愈演愈烈的2008年里，中国石油股价开始回归，当年9月最低跌至9.91元，直到如今，中国石油股价仍比发行价还低了26%。

　　好开端不代表好结局

　　《大话西游》里有一句经典台词“我猜对了开头，却没有猜对结局。”上市时间长的公司中也有“衰”股。

　　四川长虹1994年上市，以16.8元开盘，当四川长虹以每股收益2.97元(1994年)、2.28元(1995年)展现在A股投资者面前时，赢得满场惊呼。其股价1997年最高触及214.22元，但谁料想此后竟踏上了漫漫熊途，到今年12月17日，“四川长虹”跌落到3.91元。这说明，除了过往的优秀业绩，投资者更应该关注到上市公司是否进入最佳投资时机，若其进入的新领域出现饱和或者是利润率开始下降，股东低回报也就不奇怪了。

　　深金田也是一大败笔。该公司是全国首批发行股票的公司，和万科一样在1989年发行了A股，是深市“老五股”之一，1993年也和万科一起发行了B股。当时的金田与万科都是地处深圳的房地产股，但发展方向不同。自1993年底国家开始紧缩银根、宏观调控后，房地产业受到冲击。1994年起万科开始在经营策略上“做减法”，注重专业化，而金田却因为地产业的回调开始多元化发展，主业反受副业拖累逐步萎缩，诉讼官司缠身，2000年时被ST，最终卖壳乏术，2001年5月起被暂停上市。如今，金田已经退市到了三板，一周交易三次，成交价在1元上下徘徊。这给市场的教训是：选对行业更得选对公司，否则失之毫厘，差之千里。

　　金杯汽车则是汽车股中一大“杯具”。要论行业，这20年来除了房地产，汽车也是一个重头戏。但如果你在20年里不幸投资了金杯汽车，结果是得不偿失，其股价在上市初期疯狂后长期盘整，如今戴上了*ST帽子等待重组救星。另一方面，该公司1992年上市来，仅仅在上市当年实施了10送3股、次年实施了10送1股，此外连续17年都是“不分配、不转增”；1994年和2000年却配股融资，堪称A股市场“一绝”。如果投资者在1993年初以当时平均价10元买入1000股金杯汽车，再参与两次配股，如今股份仅增至1859股，持股成本约6.84元。截至昨天收盘，*ST金杯报5.07元，持股17年，别说是跑赢CPI，连成本都收不回。