【深圳商报讯】中小企业IPO“三高”高烧持续不退且愈演愈烈，不仅灼烧着投资者脆弱、敏感的神经，而且对新股发行二次改革的成败发出严峻挑战。

　　“无论是引入国外的存量发行，还是修补交易所发行系统漏洞，杜绝询价人为制造恐慌、操纵，在IPO新股供给高度短缺不发生根本改观的前提下，新股IPO发行‘三高’的状况不会明显改善。”上海某证券公司投行保荐代表人如此评价新股IPO“三高”持续高热不退。

　　记者查阅数据资料发现，截至12月13日，中小板、创业板共计有26家中小企业IPO上市。这26家计划募集资金项目投资总额仅为93.47亿元，而网下配售、网上发行冻结的资金合计却高达3.38万亿，整个市场打新股的资金相当于计划募集资金总额的361.86倍。参与IPO新股发行的市场资金规模如此庞大，相比之下上市公司实际所需募集资金数量又如此有限，这就决定了新股IPO“三高”不可能退烧。

　　那么，中国股市中小企业IPO资源是否真的这么稀缺呢？

　　据了解，目前在审核部门排队的就有300来家公司；在保荐机构手里面辅导的还有500多家公司；还有各地储备的一些上市资源，不完全统计还有1000家左右。而在目前发行审核制度下，一个IPO项目从备案沟通、预审到过会，再到网上发行，平均耗时短则五六个月、长则七八个月，有的需要时间会更长。假设排队等候公司IPO没有人被否决，按照每个项目发审上市平均历时5至6个月计算，正在排队的300家公司最终上市所需时间则长达1500～1800个月。

　　一边是在审核部门排队的拟上市公司排成了看不到尽头的漫漫长龙，一边是数万亿资金对新股IPO需求如饥似渴，新股IPO“三高”显然与目前发行审核周期过长、行政核准审查效率无法满足市场井喷需求有关。

　　针对提高发行速度的建议，上海某证券公司保荐人说，“发审委委员就那么二十几个人，却在负责全国上千个IPO项目的审核，即使让他们不吃不喝、加班加点也无法满足市场需求。”

　　有业内人士表示，目前新股IPO发行的速度已经明显加快，再要求证监会进一步提高发行速度已经不太可能，因为中国的IPO审核目前仍为实质性审核，刚性周期决定了发行速率无法再次提高，除非IPO发审委员阵营大幅扩大，从二三十人扩大到几百人、几千人。

　　新股IPO“三高”无解的困局，让人想起了中国证券市场设计者、前中国证监会副主席高西庆不同凡响的设想，把发审权还给市场。

　　高西庆接受媒体采访时认为，不管是行政审批还是核准或发审，都是用静态的眼光来看公司的质量，并不能保证公司上市后质量的持续性，这个权力(发审权)太大了，总有一天管理层会意识到，自己没有能力做发审股票这个事情。

　　毋庸讳言，新股IPO“三高”持续高热不退已在挑战管理层发行审核的行政能力和行政效率，不知有关监管部门目前是否已幡然梦醒，更不知何时才能将新股IPO发审权心甘情愿地交给市场。

　　(据《21世纪经济报道》 朱益民)