记者 李燕娜

　　编者按：

　　在告别“十一五”、迎来“十二五”的关键节点上，中国资本市场走过了20年不平凡的历程。1990年12月，沪深两市相继开张(沪市12月19日开业，深市12月1日试营业，次年正式开业)，至今已满20年。A股股票数量也从20年前的“老八股”、“老五股”增加至如今的近2000只。当中，哪些股票带来惊喜？最熊的会是谁？大牛股的成长逻辑又是什么？本报今日为您逐一揭晓。

　　股市长青树：“老八股”

　　1990年12月19日上海证券交易所开业时，上市的仅有8只股票，如今已有4家发生了变化。除去飞乐音响(600651)、爱使股份(600652)、飞乐股份(600654)、豫园商城(600655)4家公司还在沿用当初的名字，申华实业更名为申华控股(600653)，但依然保存着申华的字眼，也可以认为没有更名，延中实业改名为方正科技(600601)，真空电子改名为广电电子(600602)，浙江凤凰也变成了ST方源(600656)。

　　在20家涨幅最大的上市公司中，“老八股”占据5席，而且包揽了涨幅前四名，分别为飞乐音响、爱使股份、方正科技、申华控股。其中，飞乐音响以190倍的惊人涨幅位居涨幅榜首位。如今“老八股”取得如此成绩，既与我国经济改革开放的大背景密不可分，同时也从侧面体现出了中国股市20年来对财富积累的积极效应。

　　牛股集中地：机械设备与医药生物

　　从20只牛股的分布上看，过去20年机械设备与医药生物行业涌现的牛股最多。

　　其中，机械设备行业大牛股中的中集集团(000039)、特变电工(600089)和徐工机械(000425)，上市以来涨幅都超过30倍。而医药生物行业的云南白药(000538)、东阿阿胶(000423)涨幅也分别达到65倍和39倍。

　　前20年的大牛股也大多契合了当时经济发展的过程。从2003年开始，在中国经济前20年发展中有着举足轻重地位的地产、钢铁、有色、金融、煤炭等传统行业蓬勃发展，与之相对应的是，这五大行业的上市公司也相继被誉为A股市场的“五朵金花”，A股蓝筹行情就此启动。典型的例子就是万科A(000002)，该股是长期投资的典范。据Wind资讯对两市个股上市以来涨幅统计显示，万科A以累计39倍的涨幅位居两市第11位。

　　牛股路径：高增长+股本扩张

　　牛股是如何炼成的？除了上市时间长之外，这20大牛股成长路径伴随着业绩的高增长以及高分红送转。

　　在20大牛股中，就有一批股票上市时间虽然不足10年，但涨幅惊人，其中包括从大黑马跑成大白马的苏宁电器(002024)。上市仅6年的苏宁电器上市后累计涨幅已经达到34.55倍，位居涨幅榜牛股第16名，公司股价年复合增长率为75.13%，在涨幅前20名的股票中位居第一。苏宁电器股价节节攀升的背后，离不开公司业绩的有力支撑。苏宁电器上市首年净利润为1.9048亿，而截止到去年年报，公司净利润已增长到了29.885亿，净利润年均复合增长率高达74.63%，几乎与公司股价涨幅高度一致。

　　除了业绩的强劲支撑外，20只牛股的成长背后同样伴随着股本的扩张，高分红送转是这个群体的特征之一。其中泸州老窖(000568)、特变电工(600089)、美的电器(000527)等多只股票也是A股年化分红价值榜前列的成员。

　　20大熊股：ST股占半壁江山

　　在20大熊股中，ST股占据近一半，这些股票大多于1996~2000年之间上市，经历过资产运作，目前仍未重组成功。

　　最典型的莫过于连续三年亏损，已经暂停上市4年多的ST嘉瑞，该股从2000年9月6日上市至停牌前，股价跌幅高达94.14%，位列熊股首位。熊股第二股*ST炎黄跌幅85.63%，熊股第三股S*ST圣方跌幅83.34%，熊股第四股S*ST恒立跌幅79.80%，熊股第五股S*ST兰光跌幅79.04%等，都是一大堆连续亏损的股票。铁一般的事实告诉我们，买垃圾股既能大赚特赚，也能倾家荡产。

　　此外，“601”开头的股票在最熊20股中也占据7席，如太平洋(601099)、中国石油(601857)、中海集运(601866)、中国神华(601088)、中煤能源(601898)等。一个重要原因是，它们上市的时间集中在2007年，此时股指正好处于历史高点，价值被高估；另一个不容忽视的原因则是，它们都属于超级大盘央企，成长性欠佳。

　　20大牛股涨跌幅一览表(1990-12-1至2010-12-10)

　　20大熊股涨跌幅一览表(1990-12-1至2010-12-10)