2004年6月25日，中小企业板在深圳证券交易所开市。八家企业代表一起敲钟开市。

　　深圳商报记者 钟国斌

　　20年股市发生许多观念碰撞：股市是两岁的婴儿，政策市，赌场论，千点论，推倒重来论等……这些观念的碰撞和大讨论，对中国股市和股民产生了什么影响？记者就此采访了新中国第一批股评家代表黎东明先生。

　　股市大讨论让A股走向成熟

　　黎东明认为，中国股市是政策市，大盘每一次底部顶部，都是政策制造出来的。但是，其他国家股市也一样受财政金融政策影响，只不过中国股市政策市特征明显一些而已。中国股市应属于信任心股市，一是中国股市的早期参与者均是抱着对政府的信任心参与的；二是股市成长发展的各个阶段，政府对股市总是一种父爱主义的态度。涨得猛时，总是担心股市泡沫太大，在调控手段不多的条件下，总是出台政策去调控股市暴涨，股市跌得深时，考虑到社会安定和股市发展，往往又急于出现政策令股指反弹。

　　黎东明认为，许小年的“千点论”和“推倒重来论”，作为留学回国的经济学者，说话比较直，但中国股市不可能推倒重来，投资者压力太大。“千点论”一语成谶，话讲对了，但表述生硬了一些。事后，许自己也不承认发表过“推倒重来论”。

　　对于吴敬琏的“股市赌场论”，黎东明也发表了他的见解：股市不是赌场，说股市是赌场有点过。但股市有赌的成分，股市很多词汇是来自赌场，如筹码、概率等。

　　投资者买股票赌预期，做庄、跟庄也有赌的因素。投资和投机是相辅相成的，投机是股市的润滑剂。“水至清无鱼”。适当投机不但对股市无害，还会活跃市场交投，增强市场的吸引力。

　　黎东明表示，中国股市无论是“股市赌场论”的大讨论，还是“千点论”和“推倒重来论”的论战，每一次中国股市的重大观念碰撞，都让中国股市向成熟市场和国际惯例迈进了一步。

　　当前股市更适合文化人参与

　　黎东明说，第一批加盟股市的投资者，大多数人都发了财。从1988年4月开始有股市交易，第一轮牛市的见顶时间是1990年底，牛市长达两年零八个月。从原始股开始计算，股票分别上涨了几十倍至一百多倍，只要坚持做多，在第一轮牛市中，原始股的股东都是发了大财的。当时湖贝村的村长说，投资股票年年有分红送股，比种庄稼靠天吃饭好多了。始料不及的是这第一代老股民，随着牛熊的多次循环，第一轮牛市赚的钱先后回吐了不少。许多第一代股民已经淡然离场，原因是他们文化程度不高，不懂得分析辨别，不会挑选股票。

　　黎东明介绍，第一代股民中目前差异很大，有一大批已失败离场，但少数持有深发展的长线投资者，至今创下难以计算的“纸上富贵”。超长线投资者只占极少数，中国股市真正值得长线投资的并不多，中线做波段或是优选投资方法。

　　黎东明介绍，第一代股民“朦查查”中成为富翁的，大多数保留了朴素的生活情趣，但是，第二代、三代、四代股民发了财的，大多数买了奔驰、宝马等高档轿车。在第一轮牛市中发了财的，大多数是深圳本地人和一批早期“拓荒牛”，而在第二轮以后牛市中，深圳新移民中的一大批知识分子发了大财。股市更适合知识分子一类的人参与，对股市有研究的知识分子更游刃有余、生存空间广阔。

　　股市创造神话也打破神话

　　黎东明认为，中国股市是创造神话的地方，同时又是神话破灭的地方。

　　在过去的二十年里，中国股市产生过很多神话。基本上是一轮牛市诞生一个神话一轮熊市又让一个神话破产。

　　1992年到1993年是关于大户的神话。那时散户间最值得骄傲的炫耀是“我认识大户室里的人”。大户资金实力大，消息多，炒股狠，跟着大户意味着有了一个盈利保障。而大户看什么？看“龙虎榜”软件，不仅可以看到谁在买卖，而且知道他的仓位和成本价是多少。但沪综指1558点的调整成了大户灾难的开始，许多大户就是在这波调整中看着“龙虎榜”被消灭的。

　　1996年到1997年是券商神话。那时，每一只大牛股背后都有券商身影，“炒股认机构”成为许多股民乃至股评家的不二法门。同样，1510点的调整使券商神话迅速破产。

　　2000年到2001年是庄家神话。“我是庄家我怕谁”成为2000年沪深股市最牛的一句话。但结果和前两次一样，2245点调整成为庄家神话破产的开始。

　　凭借资金优势和专家理财桂冠，基金在2007年前的中国股市中创造了一个新的神话。一时间，炒股要看基金，投资理念要听基金，寻找基金重仓股，成为股民乃至绝大多数股评家和媒体的口头禅。但基金全面大幅度跑赢大盘的神话，在2008年的A股大熊市中破产。

　　股市处于操纵型投机阶段

　　黎东明认为，中国股市早期阶段，大户可以操纵和影响市场，一篇文章、一个观点可以影响市场走势。后来机构投资者队伍壮大了，机构通过做庄来操纵影响市场，沪市“327”国债期货事件，就是中经开(中央军)和万国证券(地方军)的对垒，最后“中央军”胜了“地方军”。目前中国股市仍处于操纵型投机阶段，庄股、题材股炒作属于正常现象。

　　黎东明分析认为，当前A股有很大权重大盘股，如中国石油、中国石化、中国平安等这些股票权重较大，杠杆系数也非常大。以中国石油为例，目前1600多亿的流通盘子，但国有股东的股票是不会卖出的，实际流通的股票只有40亿股不到，中国石油杠杆效应是40分之一，机构动用少量的资金，就可以通过操纵中国石油，进而操纵A股市场，甚至间接从期市等相关市场套利。