本周，市场将迎来两个重要的政策时点:11月CPI数据将提前到明天公布，中央经济工作会议也预计也将于本周末召开。在CPI将再度冲高的预期下，本周央行回收流动性的压力骤增。市场预计央行本周再度出台相应货币调控措施几率很大。不少经济学家均预测本周央行将再次上调存款准备金率。

　　通胀可能再创新高本周央行很可能再出动作

　　11月份以来，物价持续上涨，市场预期11月通货膨胀将再度冲高。兴业银行首席经济学家鲁政委估计，明天公布的11月CPI涨幅将达4.8%左右，并且呈现出食品和非食品同涨态势。根据以往经验，央行很可能再次在宏观数据公布前后加息或者调存款准备进率，本周将是重要的时间窗口。

　　此外，本周末中央经济工作会议将召开。中国社科院日前指出，在通胀压力不断增强的情况下，稳定经济增长、管好通胀预期，是明年宏观调控的主要任务。央行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融所所长夏斌也表示，“稳健货币政策”的具体表现形式将趋于中性偏紧。

　　广东金融学院院长、华泰联合证券首席经济学家陆磊昨日接受本报记者采访时还表示，若11月份信贷增量达到5000多亿元，那么按照全年7.5万亿的总量，留给12月份的信贷额度将会很少，但是目前信贷需求还是非常旺盛，信贷调控任务仍然艰巨。通胀再度上升的可能性也非常大。“上述两个方面都说明央行采取调控措施可能性大。”

　　三年期央票突然暂发市场猜测央行寻找替代工具

　　而在回收流动性数量工具的选择上，本周央行在公开市场上的操作也引发了市场的一系列猜测。本周央行公开市场操作继续净投放，周二发行一年期央票10亿元，周四发行三月期央票50亿元，但是三年期央票却暂停发放。

　　深圳某券商交易员向记者道出了三年期央票缺席的原因，“最新一次三年期央票发行利率是3%，而目前三年期央票市场价在3.7%—3.75%，这意味着认购1个亿，马上亏200万。所以，之前两次3年期央票都是地量发行，只有10亿。大部分是由央行向国有大行打招呼，让他们来买单。这周估计也是大型银行实在不愿意承担这2000万的亏损了。”

　　有市场人士猜测，由于三年期央票的缺位，本周末央行很有可能再次上调存款准备金率50个基点，以代替央票发行。“目前一二级利率倒挂严重，市场严重缺乏认购意愿，央行又暂时没有提升发行利率的考量，因此需要寻找一种替代工具。本周二，已经停止7个月之久的28天期正回购重启，这些都说明央行正在积极寻找代替央票的流动性回收手段。”第一创业固定收益部一交易员对记者表示。

　　中金公司固定收益部分析师徐小庆也认为，央行的意图是希望利率稳定在目前的水平，央行无法有效通过公开市场操作回收流动性，从而使得未来继续上调法定存款准备金率的可能性增大。

　　加息调控有效性弱存款准备金率将再提

　　“加息会导致热钱流入，从而推高物价，抑制了各种物价调控措施作用的发挥。这种情况下，央行还是会采取单一的数量调控措施为主。”孙立坚表示。

　　陆磊也认为央行在调控上不大可能采取加息的方式。“目前加息在对付通胀和天量信贷管理上都不是很管用。一方面如果通胀达到4.8%以上，加息一次不能调整太多，若只加0.25%，对目前的负利率几乎不起作用。从相对有效性来讲，目前央行会选择数量工具来对流动性进行调控。”

　　央行副行长吴晓灵日前表示，“由于央行对商业银行的法定存款准备金是付息的，且这个利息涵盖商业银行的存款成本，在这种情况下，不会对商业银行的财务状况产生硬冲击，因而，准备金率还有上调空间。”这一表态再次增加了市场对存款准备金率再度上调的预期。

　　此外，在即将召开的中央经济工作会议上，中央还将会对明年的信贷规模作出相应数量指导。吴晓灵日前表示，2011年的货币数量目标要合理适度已是市场共识，目前主流的观点预计，明年的M2增速控制在15%左右，而新增贷款控制在7万亿左右。陆磊则估计明年新增信贷规模将在7万亿-7.2万亿左右，不会低于6.8万亿。

　　陆磊分析指出，如果12月没能够对信贷规模控制住，明年年初央行将再度出台额度控制制度，对未来的流动性进行严格控制。

　　南方日报记者黄倩蔚

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　　本周全球五大央行

　　宣布维持利率不变

　　本周，全球大央行也进行了议息会议并公布最新利率决策。由于近来发布的经济数据普遍不佳，各国央行都选择了维持基准利率不变。其中，新西兰、韩国、加拿大、澳洲和巴西央行都选择了按兵不动。

　　韩国央行周四宣布将基准利率维持在2.50%不变，从而暂停了紧缩进程。新西兰央行宣布维持隔夜拆款利率3%不变，凸显了国内经济增长的放缓及新西兰元强劲走势带来的负面影响。巴西也维持了目前利率不变。此外，加拿大也再次宣布利率不变。

　　而此前频频加息的澳洲本次也暂停了加息步伐。由于第三季生产总值数据显示成长降温，且10月零售销售数据意外萎缩，澳洲联储主席史蒂文斯月底表示目前利率水平恰当。