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　　⊙记者 潘圣韬 ○编辑 朱绍勇

　　基于对流动性收紧的预期和货币政策的调整对于投资者心理预期的影响，中银国际证券对12月份的股票市场的展望趋于谨慎。但在负利率和通胀预期推动下，场外资金有继续进场的可能，中小盘股估值有进一步被泡沫化的可能。中银国际预计本月市场走势以横盘震荡为主，事件性因素将创造交易性机会。

　　中银国际判断，在三季度特别是10月PMI 数据公布后，决策层判断年内基本没有经济二次探底的可能，同时10 月的通胀数据出台后，通胀压力已经较大，食品价格尤其是关系到居民生活的蔬菜价格大幅上涨，政府已经将工作重点从前期的节能减排逐渐转移到“稳物价”上，且预计在今后一段时间内，“控物价”组合将排在“稳增长”之前，货币政策已经提前进入偏紧状态，明年货币环境也将进入偏紧状态。

　　基于对流动性收紧的预期和货币政策的调整对于投资者心理预期的影响，中银国际对12 月份的股票市场的展望趋于谨慎。其报告指出，影响12月市场走势的主要因素包括五个方面：中央经济工作会议对明年政策的定调、11 月一系列经济数据、市场资金面状况、美元的走势以及房地产调控力度有可能加强。

　　其对上述几方面因素的具体判断为，今年货币政策转向稳健和防通胀将成为会议的核心主题，同时财政政策有望继续保持宽松；最引人注目的11 月通货膨胀成为市场关注焦点，但也要看到，由于近期部分食品价格已经出现回落，不排除11月通胀成为年度高点的可能，一旦如此，加息的预期将减弱；随着年底资金回笼力度的加大(高息揽储再现江湖)，短期市场资金面较为偏紧，这将直接影响资本市场表现；持续弱势美元可能成为未来较长时间的大概率事件；房价二次调控存在成为空调的可能性正在加大，而时间间隔比4 月第一轮调控明显缩窄，如果地产调控加强，对于市场短期影响也将是明显的。

　　但中银国际也指出，由于年底前政府转移支付依然将继续进行，热钱涌入的局面也在人民币继续升值的预期下加快进行，宏观货币政策的收紧并不会马上影响到存款搬家和经济增速的急速回落。在负利率和通胀预期推动下，场外资金有继续进场的可能，中小盘股估值有进一步被泡沫化的可能。

　　根据中银国际的判断，本月市场走势以横盘震荡为主，事件性因素将创造交易性机会。其所推荐的本月进取组合为：中国国旅、科达机电、中国宝安、浙江龙盛、桑德环境；稳健组合为：启明信息、美邦服饰、郑煤机、东方锆业、中恒集团。