申屠青南

　　第一代 “被入市”

　　第一代股民在中国股市初创阶段入市，他们的入市原因不一，归纳起来，被动入市的居多，可谓“被入市”的第一代。

　　20世纪80年代初，一些小型国有和集体企业进行了多种多样的股份制尝试，最初的股票开始出现。这一时期，股票一般按面值发行，大部分实行保本保息保分红、到期偿还，具有一定的债券特性；发行对象多为内部职工和地方公众；发行方式多为自办发行，没有承销商。

　　当时国人对股票尚不熟悉，政府动员党员干部认购股票，不少党员干部为了完成股票发行任务而被迫买股票，因此“被入市”。

　　而“杨百万”们，或因下岗、或因离职，主动或被动地进入股市把炒股当成职业。上世纪90年代初，由于可供交易的股票少，形成了股价天天小涨、最后变暴涨的局面。越来越多的人开始相信，股票能令人一夜暴富。

　　今天，股民谈论股市涨跌，衡量的最主要指标是上证指数(上证指数以1990年12月19日为100点)，它的最初发布日是1991年7月15日，以133点报收，到了年底的12月31日，已是292点。

　　1992年5月21日，上海股市全面放开股价，上证指数从前一天的623点冲到1334点，所有的股民都欢天喜地，赚钱太容易了，股票资产一夜间翻倍。此后，上证指数在5月26日达到全年最高点1429点。在这一上涨过程中，豫园商城的股价最高上涨至10500元/股，成为了首只万元股，每个投资者都是“万元户”。

　　当时，大家除了抢着买股票，还都抢买“股票认购证”，用它在一级市场申购新股。由于一个身份证可以购买10张认购表，有些头脑“活络”的股民想到借用亲朋好友身份证购买，不少人在本人毫不知情中，“被股民”了。

　　特别是在1992年8月深圳发行当年“股票认购证”时，在短短几个月内，2000多万张身份证成麻袋地邮寄到这个正在崛起的边陲小城，用以购买认购证，以至后来有了个专有名词——“麻袋账户”。

　　全国的股民汇集深圳抢购股票，最终酿成了“810事件”。这一事件直接“催生”了国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会的成立。

　　此后，有关规定不许政府公职人员炒股，多数党员干部股民退出股市，其他第一代股民也大都退出股市，至今仍活跃在股市的第一代股民屈指可数。例如，杨百万主要精力已是经营“杨怀定软件公司”，传授炒股技巧；深交所1号股东代码的持有者为李大霄，他目前的身份为英大证券研究所所长，2007年对股市顶部和2008年对股市底部的准确判断，得到了越来越多股民的认可。

　　第二代 大起大落

　　1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会成立，标志着中国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架。这之后入市的投资者可归为第二代股民。

　　和赚得盆满钵满的第一代股民相比，第二代股民见证和亲历了股市的大起大落，大都有惨痛的亏损经历。

　　当时，股票发行实行额度制。1993年，股市融资额为276亿元。其中，81.5亿是配股。而在1992年，这一数字仅为50亿元。随着股市的快速扩容，市场开始进入低迷期，1993年上证指数最高点为1558点，当年年底收在833点。

　　1994年2月14日，有关部门宣布当年新股发行额度为55亿元，明显要比1993年的195亿元低得多，但市场并不买账。上证指数在3月10日击破700点，4个月后的7月29日，跌到全年最低点325点。这一时期的投资者，品尝到的多是苦涩和痛苦。

　　为避免股市崩盘，中国证监会在8月1日宣布救市，暂停新股上市，当天沪深两市的涨幅都超过了30%。到了9月13日，上证指数到达全年最高点1052点。但好景不长，两地市场此后又暴跌36%以上。

　　市场的低迷一直持续到1996年。当时，深市的市盈率最低到了8倍。在龙头股深发展的带动下，从年初便一波一波往上发力，深成指从924点升至最高点4522点。上证指数全年也从550点升到1258点。其中，4月1日到12月12日，上证综指上涨了124%，深成指上涨了346%，涨幅达5倍以上的股票超过百只。

　　面对股市的疯狂，1996年10月起，管理层连发12道“金牌”，直至12月16日《人民日报》刊登特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，当日开始实施涨跌停板制度和T+1交割制度，当天起，股市出现了股指连续两天几乎跌停，第三天仍跳空大幅低开的局面。

　　但严厉调控并未抑制住第二年股市的上涨。1997年是牛年，当年5月13日，上证指数冲至久违4年的1510点，让投资者雀跃不已。在“提高股票印花税”、“严禁国有企业和上市公司炒作股票”，尤其是宣布将股票发行额度扩大到300亿元后，1996年以来的股市大涨行情终止。

　　接下来便是两年熊途。1998年，由于亚洲金融危机恶化和内地洪灾泛滥，8月初，上证指数连续拉出十天阴线，从1299点跌至1043点，市场的疲态一直持续到1999年5月19日之前。

　　1999年5月19日至5月28日，上证指数从1058点上升至1300点左右，累计升幅达25%左右。6月1日至6月14日，在央行降息和证监会将B股印花税由4%。降到3%。的利好形势下，上证指数达到了1427点，这就是著名的“519”行情。1999年6月22日，上证指数突破6年前的最高点1558点，并在两天后上冲至1705点，深沪两市放出历史天量，成交额833亿元。创出天量天价之后，股指大幅回调，“519”行情在此结束。

　　第三代 机构崛起

　　市场上一般把2001年至2005年这五年大熊市中入市的投资者称为第三代股民。在此期间，基金、保险资金、QFII等机构投资者纷纷入市，逐渐改变了散户占主导的局面。

　　1998年3月27日，经中国证监会批准，南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的两只封闭式基金——基金开元和基金金泰，拉开了中国证券投资基金试点的序幕。在封闭式基金成功试点的基础上，2000年10月8日，中国证监会发布了《开放式证券投资基金试点办法》。2001年9月，我国第一只开放式基金——华安创新诞生。

　　截至2010年9月底，偏股型基金的总资产达2.92万亿元，持有的股票市值达2.32万亿元，与同期的A股流通总市值相比，占比达28%，为历史上的最高水平，基金已成为A股市场的主要投资者。

　　2000年8月，为了给社会保险基金提供战略储备，弥补今后人口老龄化高峰时期的社会保障需要，国务院决定建立“全国社会保障基金”，同时设立“全国社会保障基金理事会”，负责管理运营全国社会保障基金。

　　成立十年来，社保基金借助股市快速发展壮大。截至2009年底，社保基金自成立以来的累计投资收益额2448.59亿元，年均投资收益率为9.75%。

　　证监会不仅积极扩大国内机构投资者入市，也引入了合格境外机构投资者(QFII)。2003年7月9日上午10时17分，在北京东方君悦大酒店浮碧厅，来自国内外的40多家媒体与瑞银高管共同见证了历史性的一刻：QFII第一单的指令此刻正在发出，10点19分左右，也即指令发出的2分钟后，首单买入的四只股票全部确认成交，备受瞩目的QFII正式登上中国证券市场大舞台。

　　截至2010年10月，103家外资机构获得QFII资格，其中94家获得QFII额度，总计为190亿美元。QFII给A股市场带来的不止是资金，还有投资文化。其价值投资的理念给了中国股民很多触动。

　　第四代 新生力量

　　股权分置改革启动之后进入股市的可谓第四代股民。他们进场大多是沪指跌破千点后，恰好赶上了2006年、2007年的大牛市，见证了6214点的高峰，但到了2008年，股市大跌，也经历了低谷。他们在短时间内经历了牛熊转换，迅速成熟。

　　值得一提的是，在金丰投资股改过程中，股民、著名作家周梅森联合其他中小股东，否决了公司的股改对价草案，凸显了股民的力量。

　　此外，部分机构投资者已不满足于把资金委托给基金公司投资，开始直接入市。2006年，保险资金直接入市；2008年，社保资金直接入市。

　　统计显示，目前，有效证券账户已达1.32亿户，基金投资者账户数接近2亿户。这亿万投资者都是什么样的呢？

　　根据投资者保护基金公司的调查，当前我国投资者构成以中青年为主，25-44岁的投资者占参与调查总人数的64.43%，多为大中专以上学历，以中等收入的工薪阶层为主，多分布在大中城市，居住在大中城市的投资者占68.77%。其中，2007年及之后入市的投资者占到参加调查投资者的38.56%，这些新增投资者偏年轻，集中在中等收入水平的工薪阶层。