理财周报券商实验室研究员 曹攀峰/文

　　远远看，这是一块很大很大的蛋糕。走近看，每一块蛋糕都切得非常小。

　　2009年106家券商净利润总额为880多亿元，它被分割于全国各大区域。剔除不到30家全国性的大券商和区域龙头，剩下的更多的是地方性券商。从全国版图看，除了北京、上海、深圳三大区域以外，地方券商主要活跃在6大集中带。从北到南，分别是东北系、中原系、江浙系、中部系、西部系和闽粤系。

　　而这六大集中带中，这些券商股东又可分三大逻辑主线：地方国资控股主导，垄断型公司参股、地方明星公司参与。

　　循此逻辑，理财周报独家梳理出42家最具地方特色的券商。它们的共同特点是，身后都有一群“土生土长”的本地股东。在本地股东的支持下，他们在各个细分区域里，割据而治。

　　江浙股东最开放，西部股东最单一

　　在6大券商区域中，最具活力的是江浙券商。作为国内民营资本最为活跃的区域，江浙系券商中涌入大量民营股东。从股东结构看，江浙券商前十大股东半数以上是民营公司，且行业五花八门。以浙商证券为例，作为江浙带的区域龙头，它的前13大股东中除了浙江上三高速公路公司、台州国资委和兰州新兴电力以外，其余10家均清一色的民营“浙商帮”。经过多次股权拍卖和转让后，后期进入浙商证券的股东，有6家都来自浙江义乌，义乌帮印记鲜明。业内人士表示，义乌人对浙商证券都比较了解。对于金融企业的股权，义乌不少做实业的老板，都有意尝试投资。此外，财通证券背后有个大名鼎鼎的民营股东苏泊尔集团，东吴证券第四大股东隆力奇集团也是实力不凡的民营公司。

　　而闽粤券商股东中，房地产商是一股不可忽略的力量。以广州证券为例，其第一大股东越秀集团和第六大股东富力地产均为知名地产公司。分析人士认为，这与广东房地产行业比较发达，比较注重多元化方向发展有关。

　　形成最鲜明对比的是西部系。四川、云南、贵州这一区域中，上市公司数量偏少，券商股东主导力量是清一色的当地国资委和地方垄断企业。一个有意思的现象是：在四川，泸州老窖持有华西证券34.86%股权；在贵州，贵州茅台持有华创证券12.5%股权；在云南，红塔集团持有红塔证券43.61%股权。这三家公司无一例外都是所在省份最强大的公司力量，贵州茅台是贵州省市值最大的上市公司，而泸州老窖对四川也举足轻重。

　　国资控股占据大半壁江山

　　从目前看，由于经营牌照的控制严格和资金需求大等原因，券商仍是进入门槛比较高的行业，国资在券商股东中占据绝对主导地位，尤其在甘肃、贵州、河南等中西部地区体现的尤其明显。国资参与券商经营可以分为四类。

　　第一类是由带有行政色彩较浓的国有资产管理委员会直接控股。如辽宁的中天证券和甘肃的华龙证券。辽宁的中天证券主要由辽宁省国资委和辽宁省投资集团控股，比例分别为68.6%和25.1%。在辽宁的券商市场上，2009年，其实现净利润4.05亿，占全省利润的53.5%。而在甘肃市场，甘肃省国资委占比达到66.63%的华龙证券一家独大。

　　第二类是由国有资产管理公司控股。如四川的川财证券，湖北的天风证券和贵阳的华创证券。在贵州，仅有华创证券一家券商，贵州省物资集团占据华创证券22.5%的股份；川财证券的大股东均是国有资产管理公司，湖北的天风证券由武汉国有资产经营公司占29.64%的比例。

　　第三类是由国资委管辖的信托公司控股。如四川和兴证券，辽宁诚浩证券，广州万联证券和江西国盛证券。四川和兴证券由四川信托投资公司、四川建设信托投资公司和四川国际信托投资公司等共同控股，四川省信托投资公司控股比例为49.15%；江西国盛证券由江西省国际信托投资公司控股，其控股比例达到51.35%。

　　第四类是由地方省级投资集团控股。如广西的国海证券，河南的中原证券，哈尔滨的江海证券，江苏常州的东海证券。在广西、河南和哈尔滨三省区，每省区只有一家券商，分别由广西投资集团、河南投资集团和哈尔滨投资集团控股，控股比例分别为35%、44.85%和36.27%。江苏的东海证券则由常州投资集团控股，控股比例为14.97%。

　　地方垄断国企参股

　　一些带有垄断性的国企也纷纷参股券商，在陕西这一特点尤为明显。

　　目前，陕西省共有3家券商，全部是由陕西省内的邮政、电力和煤矿公司所控制。如开源证券由陕西省煤业化工集团控股90.50%，煤业化工集团占据绝对优势；中邮证券则由邮政系统控制，中国邮政公司占40%，北京邮政占30%；西部证券由陕西省电力系统控制，陕西省电力建设投资公司控股31.24%，陕西电力公司控股30.7%。3家券商2009年共享陕西省内的经纪收入，2009年，开源证券、中邮证券和西部证券净利润分别为1575万，4218万和7.93亿元。西部证券独占鳌头。此外，钢铁、烟草和电网公司也在控制券商。

　　河北仅有一家券商，即财达证券，其由唐山钢铁集团控股58.69%，2009年，财达证券创造营业收入20.97亿，净利润为10.83亿。

　　云南有2家券商，其中的红塔证券由云南红塔集团控股，比例为43.61%，为红塔证券第一大股东，2009年，红塔证券创造营业收入7.4亿，占云南证券市场总营业收入14.9亿的一半，红塔证券2009年的净利润为1.08亿。在深圳16家券商中，英大证券由电网系统控制。深圳国网资产管理公司、中国电财公司和国网新源公司分别为其前三大股东，出资占比分别为55%、18%和10%。2009年深圳券商净利润高达213.6亿，而英大证券2009年创造了1.8亿的净利润，占据深圳总额的0.84%。

　　地方公司联合参股

　　在国资和国企占据控股大部分券商的背景下，一些地方性的民企也积极参股券商，尤其是在江浙和珠三角一带。

　　在江浙一带。浙江共有3家券商，其中浙商证券和财通证券均具有明显的地方民企特色。在浙商证券的前10大股东中，有8家如浙江中义集团、义乌裕中投资和浙江裕隆实业等公司均是民营企业。而财通证券同样具有类似特点，浙江华联集团、蓝天实业等公司6家民营企业均有参股。两家本地特色明显的证券与外来虎中信金通分享浙江的券商收益。2009年，浙江券商共有22.62亿元的净利润，其中，浙商证券和财通证券分别享有6.16亿和6.57亿元。

　　而在江苏的5家券商中，南京证券和东吴证券再次显现民营公司特色。南京证券由南京紫金投资控股占据最大的31.78%的股份比例，东吴证券由苏州国发集团占据42.12%的股份比例，而成为第一大股东。2009年江苏市场共创造64.56亿的净利润，其中南京证券享有6.9亿，东吴证券享有7.38亿。

　　在珠三角一带，一些地方民企也纷纷加入券商股东，以图从市场上分一杯羹，典型代表有广州证券、东莞证券和华林证券。其中，广州证券由广州越秀集团、广州恒运集团、广州福利地产、广州广永经贸公司等9家本地企业联手打造，其中广州越秀集团控股37.05%。东莞证券由广东锦龙发展公司、东莞市金源实业公司和东莞新世纪科教拓展公司等5家公司共同控制。在2009年40.85亿净利润的广东市场上，东莞证券和广州证券分别分享6.6亿和2.6亿。

　　在深圳，华林证券由深圳立业集团、深圳怡景食品饮料公司、深圳希格玛计算机技术公司等10家民企公司共同发起，深圳立业集团控股24.78%而成第一大股东，2009年，华林证券创造了2.3亿的净利润。